市场正处于存准下调敏感期
作者: 张帆
2012-04-12 23:14
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    前期CPI给市场带来的短期利空正在消散,投资者们或许发现,情况似乎并不像他们想象的那样糟糕。

    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松称,中国3月份通货膨胀率的回升主要是受季节性因素驱动,随着经济增长放缓,未来数月通胀率将呈回落趋势。巴曙松在接受电台采访时表示,未来几个月物价将呈回落趋势,大致与国内生产总值(GDP)平稳回落的趋势一致,这为中国央行调整货币政策提供了可操作性,这既包括下调银行存款准备金率的可能性,也包括放松信贷投放。

    也就是说,虽然3月份消费者价格指数(CPI)加速上升,但可能不妨碍央行在未来数月进一步放松货币政策来提振增长日益放缓的国内经济。在这种背景下,还要看周五发布的第一季度国内生产总值(GDP)数据,才能确定在当前中国出口受到全球经济放缓不利影响之际,中国经济需要怎样的提振。


    
花旗集团经济学家Ding Shuang也表示,通货膨胀数据不会成为央行未来放松货币政策的阻力,但具体什么时候、是否会放松还要看第一季度GDP数据。如果央行放松货币政策,更有可能是下调银行存款准备金率。我们预计今年央行将至少还会两次下调存款准备金率,存款准备金率的下调将使得银行有更多资金可以发放信贷。


    
3月份CPI仍在政府将全年物价涨幅控制在4%的目标范围之内,令市场对未来重新恢复了总体乐观的心态。荷兰国际集团(ING)经济学家Tim Condon表示,央行没什么可担心的,物价有所反弹,CPI上升看来主要是食品价格上升引起的。


    
更为正面的消息是,国家统计局发布全国企业景气调查结果显示,一季度全国企业家信心指数环比回升,企业景气指数继续下滑但幅度收窄。显示企业家信心缓慢恢复,景气状态企稳。统计局网站刊登的新闻稿称,一季度全国企业家信心指数为123,比去年四季度回升2.1点,结束了去年全年信心指数逐季下滑的态势。其中,除房地产业信心指数低至86.5以外,其他行业的信心指数处在118-156之间。其中,社会服务业、房地产业、工业和建筑业均呈回升态势。

我们认为,上述乐观预期一方面来自需求的逐渐回暖,比如工业生产者出厂价格环比止跌回升就从一个侧面反映需求回暖的趋势;另一方面或许反映了企业家对宏观调控的信心。不过,对市场影响最重要的因素还要看GDP数据,我们预计第一季度中国经济增速将较去年第四季度8.9%的经济增长率放缓,如果是如此,那么现在市场无疑正在面临存款准备金率下调的敏感期。

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