经济基本面向好 不确定性仍在欧洲
作者: 张帆
2012-04-25 16:52
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    当投资者们对宽松政策迟迟不能落实之时,人们或许发现,除了下调存款准备金之外,刺激政策已经悄然登场了。

    3月份新增人民币贷款达到1.01万亿元,远高于2月份的7100亿元。3月份信贷激增的事实说明,央行通过窗口指导来缓解金融市场的资金压力,效果一样好。3-4月份银行间平均利率从1-2月份的4.5%降至3.3%,这是银行资金头寸趋于宽松的迹象。

    与此同时,政府还加大了公共投资的力度,这在一定程度上弥补了民间投资下滑的缺口。中国3月份财政存款下降人民币4050亿元,这是除12月份以外的历年最高月度降幅。

    更值得关注的是,第一季度GDP增长中,消费贡献了76%,这一比率远高于2011年的51.6%和过去10年的平均值41.6%。投资对GDP增长的贡献率出现相应幅度的下滑,从54.2%降至33.4%。虽然只是初步迹象,却已经暗示中国可能向更加均衡和更可持续的增长模式转变。

    就外围来看,即便面临汽油和原油价格上涨的情况,今年年初美国就业市场缓慢改善并稳健扩张,令今年美国经济前景愈发明朗,尤其是美国的就业市场仍在获得一些动能,这是经济自我持续型复苏所必需的。而且,虽说欧元区主权债务危机再度升温的可能性是美国经济所面临的一大风险,但市场对于欧洲需求减少的预期促进了能源成本的下降。汽油期货价格最新报每加仑3.15美元,较326日触及的高点每加仑3.42美元下降7.9%。汽油零售价格也开始下降,这或许对美国而言反倒是一个利好。

    不过,目前欧洲金融震荡仍对全球经济构成了主要冲击。虽然欧洲央行提供的3年期贷款使商业银行有了为主权债托市的资金后盾,由此带来了西班牙和意大利债券拍卖得以顺利进行的局面,并推动两国国债收益率下降。然而欧洲央行的贷款对于鼓励海外投资者重新进入这些市场丝毫不起作用,而且这些贷款眼下正在不断消耗,未来终有用尽的一天。两种因素的交织令人棘手。

    与此同时,荷兰又出现了新状况。由于荷兰执政联盟各党派就削减开支问题进行的谈判于上周六宣告失败后,各方广泛预测首相吕特将要辞职,市场担忧荷兰将失去3A评级,此次动荡将威胁荷兰3A评级。荷兰国债收益率升高,与德国国债收益率的息差进一步上升。

    总的来看,除了欧洲的情况不甚明朗外,目前全球经济基本面总体向好。就我国而言,随着政策转向支持经济增长,小规模的刺激行动已经开始了。

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