贷款增速为何下降?
作者: 张帆
2012-05-25 00:26
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    我国目前贷款规模下降已是众所周知的事实,但银行如此惜贷,而4月份的放贷数据也低于预期,这种情形不免让人疑惑不解。

    我国四大国有银行公布,5月份头两周的贷款增长为零,同时存款数量下降了约2000亿元人民币。但这四家银行中规模最大的中国工商银行的盈利仍然非常之高。除此之外,最新公布的数据表明,不良贷款仅占全部贷款的0.9%,这也让人颇感放心。

    那么究竟是什么导致了放贷减少呢?我们初步判断,中资银行的放贷规模停滞不前可能是因为一些银行面临着供应吃紧的局面,银行难以消化理财产品销售激增带来的问题,而理财产品推高了银行的资金成本。目前理财产品业务的持续扩张已经发展到相当大的规模。根据Bernstein Research最近撰写的一份报告,中国建设银行对保本型理财产品的敞口2012年第一季度增长了超过130%,达到3800亿元。这一数字在2011年年末为1600亿元。同时,中国银行以8,000亿元的理财产品发行量在所有银行中居第一位,较去年年末的6,400亿元增长了25%。中国银行去年新增的存款中,有四分之三来自于理财产品的销售。

    由于收益高于存款利息,理财产品在客户中很受欢迎。银行面临的挑战是,如何在为客户创造更高收益的同时获得利润。有关这些产品资产池的资产类别的组成,以及这些产品是否真的能够创造收益的信息披露不足,这是一个显而易见的风险。

    可以看到的情况是,理财产品的兴起实际上正在提高银行吸收存款的成本。除非银行可以以更高的利率向中小型企业放贷,否则银行的贷款息差就会收缩。这还意味着,降低利率或是放松货币政策会变得更加艰难,因为一旦银行的这些保本型理财产品难以创造收益,低利率可能进一步挤压银行的净息差。如果事实的确如此,那么中国经济增速放缓可能会带来更多痛苦。

    信贷增速下降的另一个原因或许在于企业不想借钱。2012年头四个月,发放给企业的新增长期贷款同比萎缩43%。这说明企业认为有利可图的投资机会正在减少。原因不难明白。一季度整个工业部门的利润同比下降1.3%,某些行业的下降更加明显。宝山钢铁等巨头所在的黑色金属行业利润大降83%,堪比2009年头几个月103%的降幅。

    在多年来投资快速增长的驱动下,工业和制造业中很多企业的产能扩张跑在了需求的前头。而现在国内外需求都很疲软,且前景不明。产能闲置、新订单下降、利润萎缩的企业自然都在控制资本支出。在企业不挑大梁的情况下,政府将不得不通过别的途径来把刺激政策传导出去。加大公共支出是谁都想得到的办法,具体手段既有提高财政支出,可能还有向地方政府融资平台发放更多贷款。

因此,当前信贷的减少或许不能归咎于政策面。事实上,政府也有扩大财政开支的空间,并且有迹象显示该项措施已经在实施。今年前四个月,中国预算支持的投资规模较上年同期增长了28.7%,在一定程度上弥补了银行贷款投资项目仅增长4.2%的影响。

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