悉数当前经济中的不稳定因素
作者: 张帆
2012-04-23 22:08
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        尽管国际货币基金组织将今年全球经济增长预期上调至3.5%,但目前有迹象显示经济复苏依然不温不火。

        首先就欧元区来看,欧洲央行和欧元区领导人在融资成本上升和信贷紧缩风险的夹缝中争取到了短暂的喘息机会。欧洲央行投放了大笔低息贷款给金融市场减压,成员国也拿出更严格的预算削减方案,从而提振了市场情绪。但欧元区不能停下脚步,因为问题很容易卷土重来。这一次,危机席卷的可能不再是较小的外围国家,而是规模居于前列的成员国:意大利和西班牙。

        对于发达经济体来说,有两个因素可能抑制经济增长,并且都源自欧洲:一是政府的预算紧缩措施,二是欧元区银行可能解除投资组合中价值2.6万亿美元的高风险资产。尤其是后者,因为一旦欧洲银行业过快地抛售高风险资产,信贷紧缩将接踵而至,将给全球金融市场一计重击。所以,虽然说这两项措施都是必不可少的,但欧元区必须谨慎从事,以避免经济前景进一步恶化。

        可以说,目前欧元区的存亡系于意大利和西班牙,欧洲央行的非常措施虽然降低了意大利和西班牙为债务支付的利率水平,但无法解决它们的问题。因此毋庸置疑,欧元区目前的重点就在于:帮助意大利和西班牙实现增长、使其财政巩固和结构改革获得政治支持,这将推动商业、竞争和就业。ECB已经尽责了。现在轮到欧盟的其他机构迅速采取行动了,它们要加大投资、强化单一市场,维护和保护它们的联盟。而法国总统大选以及未来几个月爱尔兰、希腊和意大利将进行的选举,可能给业已动荡的欧洲市场带来新的政治不确定因素。

        与此同时,亚洲地区此起彼伏的导弹试射,则加剧了政治风险。


        虽然朝鲜试射宣告失败,但印度成功试射了一枚可携带核弹头的导弹。西方国家长期以来对印度的核武计划睁一只眼闭一只眼。但随着印度试射有能力打击北京和上海的远程导弹,不能再忽视新德里的野心了。鉴于印度坚决拒绝签署核不扩散条约,这将引发国际社会的担忧。


        就我国自身来看,鉴于政府上周公布的增长数据逊于预期,引发新一轮有关中国经济可能发生硬着陆的猜测。人们通常认为,8%是中国GDP增长率的一个临界点,只有达到这个门槛,才能保证为劳动力市场新增人员提供足够多的工作岗位。而目前政府公布的数据已经接近这个临界点,但政府的宽松政策迟迟不能出台,这导致了市场的担忧。


        目前银行仍有五分之一的存款准备金放在央行而不能实现流动。同时,诸如铜和铁矿石等工业类大宗商品的价格下跌表明,中国对原材料的需求正在显著趋缓。这对诸如澳大利亚和巴西等向中国供应原材料的国家及其货币造成不利影响。而且我国制造业以及零售销售目前早已处于缩减状态之中。其出口高于消费支出,中国消费支出在GDP中仅占区区34%的份额。而在巴西,该比例是58%,印度是60%,德国是58%,而美国更是71%。


        总的来看,政府所追求的改革目标应当是既有利于长期经济发展,又不至于遏制短期需求。从长期来看,消费开支增加的趋势是不可避免的,而减缓食品价格上涨速度是最有效的经济刺激。正如汽油涨价会挤压纽约人和伦敦人的可支配开支,食品价格猛涨也会挤压中国人在其他方面的开支。我们预计消费需求不久后就会加速上升,从而推高第二季度GDP增长率。

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