更具弹性的人民币汇率意义深远
作者: 张帆
2012-04-17 22:29
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    央行周六早晨宣布将人民币兑美元日交易区间从此前的0.5%浮动扩大到1%,这表明我国政府相信人民币汇率正接近合理均衡水平。

    虽然此次交易区间是双边扩大,但其意义似乎更在于单边:预期升值空间的缩小及汇率波动的加大都意味着押注人民币单边升值的诱惑力已经不再。由于今年第一季度我国贸易顺差已接近于零,而国际货币基金组织近期也准备大幅下调对中国长期经常项目盈余的预期,因此人民币继续升值将会损害出口。而今年到目前为止,人民币兑美元和汇率已经下跌了0.14%,日交易区间的扩大意味着人民币双向波动的进一步加大已是蓄势待发。

    另外两项经济数据显示就业市场保持强劲,新增贷款开始反弹,这有助于缓解市场对中国经济放缓的担忧。周三发布的第一季度数据显示,中国劳动力市场供应紧俏的程度达到前所未有的水平,平均每个求职者对应1.08个工作岗位,高于2011年年底的1:1.04,这是该数据诞生10年来所创下的最高水平。

    中国劳动力市场存在结构性的供应短缺。人口变化意味着中国的劳动力已经停止增长并且很快就会下滑。农民工进城带来的人口红利也很快消耗殆尽。这也是近期中国发生用工荒和劳动力成本上涨的根源所在。但这一趋势由来已久。如果中国电子行业和建筑企业真的处境凶险,一旦发生周期性经济滑坡,同样会造成大规模的失业。2008年第四季度就是如此,当时失业率上升的导火索是全球金融危机。而现在劳动力市场供不应求,本身就说明中国经济的引擎还在轰鸣。

    另外,周四发布的3月份新增人民币贷款数据也高于预期。中国金融机构3月份新增人民币贷款1.01万亿元,高于2月份的7100亿元。中国银行业一般会在年初突击放贷,所以当数据显示1-2月份新增贷款疲软时,曾一度让市场感到失望。3月份新增贷款反弹意味着第一季度总贷款实际较上年同期增长9%。这一方面反映了央行缓解金融市场资金压力的努力,同时也意味着银行贷款已重回轨道。

    回头再来看汇率区间扩大,此举对于央行一直以来倡导的改革方向同样意义重大,央行近来频频谈到利率市场化改革,如今又采取措施扩大人民币汇率的浮动。这些政策的转变瓦解了中国以投资和出口主导的经济发展方式的主要基础,说明政府对于恢复经济平衡发展是认真的,符合政府通过扩大内需来推动经济增长的承诺。

总的来看,光是就业和贷款数据就已经证明了中国经济增长的弹性,同时也暗示了我国的政策已经更坚定地转向促增长。短期来看,人民币浮动区间扩大或许会使投资者因为全球市场中最有把握的一场赌注偃旗息鼓而丧气,但从长期来看,一个更具弹性,更为市场化的人民币汇率机制预示着中国经济将步入一个更加可持续的增长轨道。

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