只有降息才能扭转市场格局?
作者: 张帆
2012-05-21 23:35
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    流动性和欧元区形势是对当前市场影响最大的两个因素。

    首先就欧元区来看,欧洲央行称已停止向部分希腊银行提供流动性,因这些银行未能成功完成资本重整。该消息推动欧元兑美元走低,加剧了投资者和希腊国内对该国恐将被迫退出欧元区的担忧。希腊储户周一从当地银行提取7亿欧元资金,表明希腊人的恐慌情绪正在升温。德国总理默克尔在接受CNBC采访时试图安抚投资者,她表示,德国决定为希腊留在欧元区作出努力。但关于欧洲央行可能暂停与一些希腊银行的货币政策操作的报道引起了市场混乱。

    鉴于今年早些时候的希腊主权债务置换令希腊银行业损失了大量资本,而且它们早已无法通过市场融资,因此,希腊银行业无法应付大规模提现的局面。据希腊央行的数据显示,希腊银行业约20%资产的再融资主要依赖欧洲央行提供的贷款。而欧洲央行也再三重申,该行只有在获得足够抵押品的情况下才会向那些具有偿付能力的银行提供贷款。


    
不过随后欧洲央行一位发言人针对此前有关该行考虑停止向希腊脆弱的银行业提供融资的报道作出回应,称欧洲央行将继续支持希腊银行业。但该发言人不愿说明,若报道中提及的希腊银行业存款流失的现象持续,欧洲央行何时将调整其政策。


    
再来看流动性,5月前两周,工农中建四大国有银行新增人民币贷款整体接近零,而存款则继续流失2000亿人民币左右。中国4月新增信贷环比下滑逾三成,且短期贷款增长持续高于中长期贷款,验证企业贷款实际有效需求遇冷。结合最近两日出炉的外贸和工业等宏观经济数据,进一步确认经济正在探底过程中。

目前大型国有企业都逐步倾向於直接融资渠道,而中小企业在目前环境下也不敢举债,这也是一种结构性的矛盾。在央行下调存款准备金率及通过逆回购释放流动性后,银行体系的超储水平已处在相对较高的位置,但贷款疲弱主要是受固定资产投资下滑及制造业放缓的双重影响。而当前又恰逢欧元区再现动荡的复杂环境,降息将会给中国实体经济带来实质性的利好。

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