证券行业:创新进入密集发布期 短期有望实现突破
2012-04-06 07:59    大众证券报
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        王岐山在北京考察时强调

  发育完善多层次资本市场更好地服务实体经济

  中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山27日在北京考察中关村非上市公司股份转让试点工作。他强调,场外交易市场是多层次资本市场的重要组成部分。要按照“十二五”规划和全国金融工作会议的要求,把握好“稳中求进”的总基调,认真总结试点经验,加快推进体制机制改革和组织制度创新,探索建设场外交易市场,努力提高直接融资比重,优化金融结构,满足多元化投融资需求,更好地服务实体经济。

  王岐山指出,我国资本市场诞生20多年来,发展快、变化大,成绩显著,特别是近几年相继推出创业板、股指期货和融资融券业务等,为促进经济社会全面发展发挥了重要作用。但要清醒地看到,我国资本市场发育还比较稚嫩,发展方式比较粗放,市场结构不合理,金融创新不足,直接金融发展滞后。当前,我国正处于工业化、城镇化加速期,为资本市场发育成长创造了难得的机遇。要着力转变金融发展方式,优化金融结构,充分发挥市场配置资源的基础性作用,更好地促进资本市场又好又快发展。

  王岐山强调,中关村非上市公司股份转让试点以来,总体运行平稳。在试点过程中,主要面向广大中小企业特别是创新型、成长型中小企业,透明度高,准入门槛较低,同时坚持市场化原则,充分发挥行业自律组织、主办券商等各类市场主体的作用,积累了宝贵经验。要认真总结这些成功经验,继续完善市场监管、准入与退出、信息披露等基础性制度建设,为探索建立全国统一的场外交易市场创造条件。

  王岐山强调,防范风险对于资本市场健康发展至关重要。要处理好政府与市场、创新与监管的关系,不断完善市场规则,明确监管职责,加强金融监管部门与地方政府的协调配合,打击违法和纠正违规行为,守住不发生系统性区域性金融风险的底线。

  北京市和国务院有关部门负责同志参加考察。(新华网)

  国债期货即将推出

  有一位南京的投资者给本版编辑打来电话,他说,由于他对实体经济的各种担忧,所以近一段时间对二级市场的走势也处于一个迷惘混沌的状态,认为股市后市的走势也有很强的不确定性。所以,他近期转向开始研究债券市场,想通过“互动交流版”找一位这方面的专家对债券、国债期货等做一个详细的介绍。

  因此,本报记者近日采访了弘业期货研究所研究员花茂来,针对上述投资者提出的问题,花茂来均给予了较为详尽的解答。

  记者:请您简单介绍一下目前我国债券市场的发展情况。

  花茂来:中国债券市场从2005年开始快速发展,2006年发行规模首次突破60000亿;截止2011年,中国债券发行1747只,发行规模为78412亿元。存量债券占GDP比重2006年首次超过40%,2009、2010年为49%,2011年存量债券总额213456亿元,占GDP45%。国内国债2006年发行36只,9850亿元,2007年增至40只,23599亿元;2008年下滑至8615亿元,2009年之后一直稳定在15000亿以上。2009年之后维持在70只以上,说明国债市场维持较快的增长态势。不同期限品种更加丰富。

  记者:目前我国债券的发行结构是什么样的?

  花茂来:1年期和1-3年期的占据债券发行主流。2011年1年期27662亿元,总发行78142亿元,1年期占比35.4%。2009年1年期占比57.4%;2010年1年期占比为49.18%。从成交市场分布来看:2011年银行间债券市场占据98.99%,上海交易所860.03亿元,深交所2.61亿元。

  记者:国债投资者结构是什么状况?目前市场上有一种说法就是“国债期货的推出时机正当”,为什么这么说?

  花茂来:目前商业银行占据市场64.67%的份额,保险机构4.95%,交易所3.08%,基金1.46%;特殊结算会员24%。所谓“国债期货推出时机正当”,原因在于由于民间资金越来越大,目前投资渠道较少,而风险较小的国债和债券市场对民间富裕资金的吸引力会越来越大。而国债期货可以很好对冲利率变动风险,国债期货作为利率期货,会成为债券市场参与方重要的套保工具,又可以保持比较灵活的流动性。债券市场规模的扩大和投资者结构群体的壮大,市场容量的壮大可以避免投机和单边炒作。

  记者:国债期货仿真合约标的是什么?如何报价?最大波动限制?保证金情况?

  花茂来:面额为100万元人民币,票面利率为3%的5年期名义标准国债;每张合约最小0.01个点100元变动。最大波动限制为上一交易日结算价的±2%。最低交易保证金为合约价值的3%,如果按照100万合约来算,就是3万可以买卖一手合约。

  记者:请简单讲一下国债期货仿真进展。

  花茂来:2012年2月13日,中国金融期货交易所国债期货仿真交易联网测试启动。8家金融机构参与首轮联网测试,其中5家为期货公司。预计二季度上市可能较大,刚开始或先对机构投资者开放。

  记者:国债期货如何进行套保?

  花茂来:狭义来看,投资者预计将来要在现货市场上买进或者卖出国债,于是在期货市场上现在也买进或卖出国债期货合约,以使将来在期货市场上对冲时,刚好和现货市场上的交易相反。广义来看,只要和利率相关的品种尤其是债券都可以参与套保,购买方和发行方由于对利率上下波动的风险不同,分别进行套保。比如:债券的发行方如果担心未来利率下滑,导致之前融资成本偏高,可以进行买入套保。一旦利率如期下滑,那么国债期货随之上涨获利,通过国债期货获利来减少债券利息成本。相反如果是债券的买入方,担心未来利率上行,则可以进行相反的卖出套保。

  总的来说,国债期货有助于推进利率市场化,为债券市场提供有效的定价基准,形成健全完善的基准利率体系。同时也丰富了债券市场的买卖方式和投资手段。长远看也是未来人民币自由兑换,成为国际储备货币的重要基础。

 

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