以下节选为东方证券研究所的研究报告《再从银行股估值看投资机会》，基本研究结论：

目前的银行/上证A股指数成分的PE比值是历史均值水平的70%，而银行/上证A股指数成分的PB比值仅为历史均值水平的64%。可见无论从市盈率还是市净率来看，银行股的相对估值都处于历史最低点附近。

通过比较A+H股股价可知，除中国银行外，其他7家银行的H股/A股比价现值均处于历史最高位附近，即这7家银行H股相对于A股的溢价率处于最大值附近。而2010年8月24日的恒生AH股溢价指数为101.33，即A股对H股的溢价比例整体上是1.33%，意味着A股平均价格水平已经与H股基本接轨，这与银行股A股的显著折价率形成鲜明对比。可见A股的银行股被低估。

在过去10年里，银行股的PE估值水平是32.5倍，PB估值水平是4.35倍，而目前银行股的PE估值水平是11.78倍，PB估值水平是2.12，换言之，现在的PE估值水平只有平均值的1/3，PB估值水平只有平均值的1/2，处于2000年以来的历史最低点。

从2008年11月4日大盘出现反弹以来，上证指数上涨幅度达到57.06%，上证A股指数成分的PE值上涨43.57%，PB值上证25.35%，全部A股的PE值上涨64.06%，PB值上涨42.25%，而银行股的PE值不升反降，下跌幅度达到13%，PB值涨幅也仅为3.88%，远逊于大盘。如果银行股的估值水平能够跟上A股整体估值的脚步，那么目前正是投资银行股的机会

当银行股的估值水平相比大盘市盈率低于75%时，过去10年一共发生3次，后面一个月银行股都是上涨。换言之，都存在银行股必须跟上大盘估值水平的过程，形成投资机会。而且银行股和大盘的市盈率比值越低，后面一个月银行股的上涨幅度就越大。

根据统计结果，在市场上涨阶段，采掘、黑色金属、有色金属以及房地产等行业表现要好于指数。而这4个行业在板块轮动的效应上又领先银行股。这4个领头板块的市盈率都在本轮反弹明显提升，而且高于银行股，而银行股的市盈率却按兵不动，所以银行板块有可能在这样的背景下被提升估值。

笔者认为：姑且不论观点结论正确与否，站在纯欣赏的角度，单从整篇文章的数据、逻辑、乃至行文，这篇报告都能给予很高评价。远比笔者2010年1月15日博文《深度报告：从万科历史走势研究当前走势》的数据要更全面，行文更流畅。

至于文中观点，不便评论，还请自己判断。最起码银行股估值处于历史估值底部区间这应该是目前市场共识。换句话说就是低估了，而低估了是否就代表立刻会涨？这还真不好说。从战略角度，当前介入银行股未来收益将不错，因为银行板块的资金容纳相当大。1000万赚100%和10亿赚10%不是同个概念，1000万和1亿根本不具可比性。当资金量达到某种规模时，对投资收益率的预期只会逐渐降低，但是基数够大，仍然可以笑傲市场。

回说股指走势，周五盘中出现两次下破2607的走势，分别是早盘和午后开盘那段，但是力度都不强最终被拉回。但是经过周五的震荡，股指已经形成一个向下的5分钟震荡区间2596-2617（暂定，有可能是2613）。任何无力的向上或者向下的一分钟走势类型结束后都有被拉回的可能。换句话说2654上方有向上的回拉力，而2617下方对当前股指有向下的回拉力，首先要考虑的是2588开始的一分钟走势结束前，能否重回2654上方，倘若不能被回拉回2617下方的可能性非常大，除非能在回拉2617前制造1分钟走势的第三买点而破坏2596-2617这个向下的区间。