宏观分析

　　国家统计局周四公布，1－2月中国零售额较上年同期增长17.9%，增速快于2009年1－2月的15.2%。我们认为，在过去四个月中通胀的连续上升增加了政府加息的可能性，政府可能会自全球金融危机以来首次上调利率，以防止经济过热。

　　今年前两个月消费的繁荣主要源自春节期间传统的购物热潮。春节因素对经济的影响力在每年1－2月期间都会发生显著作用，而今年春节因素的威力也丝毫没有减弱。

　　工业生产也因为春节需求增加而导致产出加大。中国1－2月工业增加值较上年同期增长20.7%，大大高于2009年1－2月的3.8%，显示在消费繁荣的推动下，工业正在逐渐全面复苏。

　　同时，在积极财政政策的推动之下，春节期间的长假期并未阻碍投资活动的减少。今年1－2月城镇固定资产投资较上年同期增长26.6%，增速快于2009年1－2月的26.5%。

　　受春节因素推动，中国2月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长2.7%，增速虽然高于1月份的1.5%，但是仍属温和。1－2月累计CPI较上年同期增长2.1%，低于2010年全年3%左右的调控目标。中国2009年全年CPI下降0.7%。中国此前将2009年CPI增速目标设定为增长4%。

　　作为CPI领先指标的生产者价格指数(PPI)也受需求增加推动而加速上涨。1－2月生产者价格指数(PPI)较上年同期增长4.9%，而2009年1－2月累计PPI则较上年同期下降3.9%。其中，今年2月份PPI较上年同期增长5.4%，增速高于1月的4.3%。

　　中国2月份经济虽然因为春节因素的威力而大放异彩，但是光环褪去之后，未来前景仍然不容乐观。不过，去年以来积极的财政政策一直在发挥基础作用，并且目前没有丝毫动摇的迹象，从而能够确保投资继续保持稳步健康增长。
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