G20峰会到底能带来什么？

1、市场的担忧 

多伦多G20峰会曾被宣扬为一个重要时刻，各国将承诺调整国内政策，以减轻全球经济中的失衡，同时维持需求。此外，作为金融改革进程的一部分，各国领导人将承诺，在全球范围向银行征收一项新税，以补偿在危机期间纾困这些银行的纳税人。

尽管金融监管改革的进程仍在继续，但自20国财长于本月早些时候在韩国釜山会面后，20国领导人在多伦多就全球银行税达成共识的可能性就消失了。目前已清楚，20国中，多数国家反对开征此类税收。

于是，各国不得不未经协调地自行收紧预算，以应对欧洲主权债务危机。自希腊5月份不得不向欧元区和国际货币基金组织(IMF)寻求预算支持以后，市场担心就已迫使欧洲各国再次大幅削减公共支出并增税，西班牙、葡萄牙、意大利、德国和英国等国均无法幸免。

在这种情况下，最近有迹象显示，6月初欧洲企业信心下挫，Brookings-FT指数在3月份见顶，此后，由于投资者担心南欧的主权债务危机会削弱全球信心，指数开始转向下行。一些G20官员担心，商业信心可能很快会像2008年底那样急转直下，导致全球经济陷入停顿。

    2、市场的期望

G20进程所遇到的问题，并非由于迄今的全球复苏令人失望。在2009年9月的匹兹堡峰会上，20国领导人希望，“全球经济今年将恢复，到2010年底增长近3%。”IMF现在认为，这一志向不够高远，由于发达国家和新兴经济体的增长加快，3.9%的增长也是有可能的。

公正地说，到去年年底，全球经济和金融市场已经开始复苏。凭借近零利率和数万亿美元的刺激性支出，它们想不复苏都很难。新兴市场从2008-09年的经济危机中恢复得尤其快，目前的增速高于其历史平均水平。G20支持这种方法，尽管个别国家早就断定这就是解决之道。美联储上周三决定继续维持基准利率不变，同时下调了对美国经济增长的预期。此举显示出，美联储将在年内把利率维持在纪录低点，以支持经济增长。

多伦多峰会为全球领导人提供了一个摆脱近期螺旋式下滑的机会。财政巩固在欧洲很多国家不可避免，但这需要辅之以刺激需求的政策。其中包括让人民币升值，采取行动提高德国和日本的企业和家庭支出，并在产油国和中国建立更强有力的社保安全网，以提振家庭信心和支出。

尽管人们对多伦多峰会的预期较低，但我们有两个理由保持乐观。首先，在此次危机之后，各国了解不协调的经济政策的潜在成本；其次，G20进程并非听命于IMF成员国，而理应产生于按自身条件做出承诺、以支持集体利益的每一个国家。中国上周末决定暂停盯住美元的汇率制度，这应有利于推动该进程。