600***:完善全国产能布局 2020-01-14 08:51 科德投资
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  • 山鹰纸业600567:拟扩建华南箱板纸产能,完善全国产能布局
    东北证券唐凯
     
    事件:
     
    公司拟变更募集资金投资项目,将原先华中基地“年产220万吨高档包装纸板项目三期”变更为山鹰纸业(广东)有限公司“100万吨高档箱板纸扩建项目”,新项目包含年产54万吨高档箱板纸和年产46万吨高档箱板纸产线。项目总投资为25.95亿元,其中10亿元为发行可转债的募集资金,剩余15.95亿元通过自筹解决。该项目计划于2020年初开工建设,于2021年中投产,建设周期18个月。
     
    点评:
     
    拟扩建华南箱板纸产能,完善全国产能布局。山鹰国内目前产能主要分布在华东、华中和福建地区,2019年7月广东子公司通过收购中山中健包装公司70%的股权,新增广东地区造纸产能12万吨年。此次拟扩建的“100万吨高档箱板纸项目”投产后,广东地区造纸产能将达到112万吨年,将进一步提高华南地区的产能,形成全国五大造纸基地相互协同的产能布局。同时广东是全国造纸需求最大的省份,区位优势显著,辐射范围较广。此项目达产后预计可实现年收入39.63亿元,净利润4.13亿元,税后内部收益率为10.56%。
     
    2020年废纸缺口扩大,当前库存低位看好废纸进入涨价通道。2020年首批外废配额已公布,首批共计278.24万吨,较2019年首批减少44.74%。预计2020年外废总配额将较2019年减少600万吨左右,当前废纸库存处于历史较低位置,价格缓冲能力弱,2020年供给缺口进一步扩大,预计废纸将进入涨价通道,将推动废纸系成品纸价格抬升。
     
    盈利预测与估值:预计19-21年EPS分别为0.37、0.48、0.53元,对应PE分别为10X、8X、7X。维持“买入”评级。
     
    风险提示:下游需求不及预期,原材料价格大幅上涨
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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600***:完善全国产能布局
2020-01-14 08:51
山鹰纸业600567:拟扩建华南箱板纸产能,完善全国产能布局
东北证券唐凯
 
事件:
 
公司拟变更募集资金投资项目,将原先华中基地“年产220万吨高档包装纸板项目三期”变更为山鹰纸业(广东)有限公司“100万吨高档箱板纸扩建项目”,新项目包含年产54万吨高档箱板纸和年产46万吨高档箱板纸产线。项目总投资为25.95亿元,其中10亿元为发行可转债的募集资金,剩余15.95亿元通过自筹解决。该项目计划于2020年初开工建设,于2021年中投产,建设周期18个月。
 
点评:
 
拟扩建华南箱板纸产能,完善全国产能布局。山鹰国内目前产能主要分布在华东、华中和福建地区,2019年7月广东子公司通过收购中山中健包装公司70%的股权,新增广东地区造纸产能12万吨年。此次拟扩建的“100万吨高档箱板纸项目”投产后,广东地区造纸产能将达到112万吨年,将进一步提高华南地区的产能,形成全国五大造纸基地相互协同的产能布局。同时广东是全国造纸需求最大的省份,区位优势显著,辐射范围较广。此项目达产后预计可实现年收入39.63亿元,净利润4.13亿元,税后内部收益率为10.56%。
 
2020年废纸缺口扩大,当前库存低位看好废纸进入涨价通道。2020年首批外废配额已公布,首批共计278.24万吨,较2019年首批减少44.74%。预计2020年外废总配额将较2019年减少600万吨左右,当前废纸库存处于历史较低位置,价格缓冲能力弱,2020年供给缺口进一步扩大,预计废纸将进入涨价通道,将推动废纸系成品纸价格抬升。
 
盈利预测与估值:预计19-21年EPS分别为0.37、0.48、0.53元,对应PE分别为10X、8X、7X。维持“买入”评级。
 
风险提示:下游需求不及预期,原材料价格大幅上涨
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