002***:公司是自主变速器优秀企业 2020-06-12 09:44 科德投资
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  • 万里扬002434:5月CVT+G系列变速器继续高增长
    东吴证券黄细里
     
    公告要点:
     
    2020年5月变速器总销量136625台,同比+63.57%。商用车变速器销量76643台,同比+58.02%,其中G系列高端变速器销量30116台,同比+208.22%。乘用车变速器销量59982台,同比+71.25%,其中CVT变速器销量35774台,同比+205.13%。新能源汽车驱动总成销量为0。
     
    5月出货量同比+63.57%,CVT+G系列继续高增长。5月狭义乘用车产量实现161.1万辆(同比+10.2%,环比+5.8%),批发销量实现164.3万辆(同比+6.3%,环比+9.4%),产销同比转正。下游需求复苏下,企业全面复工复产,保持较快生产节奏,公司CVT变速器同比+205.13%。G系列变速器同比+208.22%,表现靓丽。
     
    公司是自主变速器优秀企业。内生+外延双管齐下,从商用车变速器—乘用车手动变速器—乘用车CVT自动变速器,万里扬不断拓展变速器产品线。早期专注于商用车(轻卡、中卡、重卡)的变速器研发,2015年6月收购吉利汽车的乘用车手动变速器资产,于2016年5月,以26亿元的交易价格收购奇瑞变速器100%股权,获得奇瑞CVT自动变速器技术。商用车变速器是公司传统拳头产品,营收规模从一直稳定在11亿元以上,而轿车手动变速器目前已经稳定在8-10亿元,乘用车CVT自动变速器业务成为公司2017年以来核心增长点。
     
    CVT格局生变,万里扬综合实力逐步增强。
     
    “加特可+万里扬+邦奇”是国内主要独立第三方CVT供应商。加特可目前只配套于日系品牌。邦奇是目前自主品牌CVT变速箱主要配套商。万里扬是国内自主CVT供应商之一,主要配套奇瑞等。未来国内自主品牌CVT变速器格局核心看万里扬与邦奇之间的竞争。受股东方影响及自身研发和服务能力响应国内客户较慢,邦奇下游配套综合能力有所拖累,而相比之下,万里扬综合实力逐步增强。
     
    2020-2021年公司业绩有望迎来反转。1)CVT配套吉利渐入收获期,将成为业绩最大的弹性点。根据公告目前已经配套吉利五款车型:远景X3+远景SUV+帝豪GL+帝豪GS+缤瑞,2020-2021年将是核心上量阶段。2)随着自主品牌渗透率提升,乘用车手动变速器稳步发展。3)受益国六升级,商用车G系列有望迎来量价齐升。4)前期亏损的内饰业务已经完成剥离。我们预计2020-2022年公司归母净利润为6.007.7310.19亿元,同比+49.9%+28.9%+31.7%,对应EPS为0.450.580.76元,对应PE为19.7215.3011.62倍。维持“买入”评级。
     
    风险提示:乘用车需求复苏低于预期;CVT格局出现新进入者。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
002***:公司是自主变速器优秀企业
2020-06-12 09:44
万里扬002434:5月CVT+G系列变速器继续高增长
东吴证券黄细里
 
公告要点:
 
2020年5月变速器总销量136625台,同比+63.57%。商用车变速器销量76643台,同比+58.02%,其中G系列高端变速器销量30116台,同比+208.22%。乘用车变速器销量59982台,同比+71.25%,其中CVT变速器销量35774台,同比+205.13%。新能源汽车驱动总成销量为0。
 
5月出货量同比+63.57%,CVT+G系列继续高增长。5月狭义乘用车产量实现161.1万辆(同比+10.2%,环比+5.8%),批发销量实现164.3万辆(同比+6.3%,环比+9.4%),产销同比转正。下游需求复苏下,企业全面复工复产,保持较快生产节奏,公司CVT变速器同比+205.13%。G系列变速器同比+208.22%,表现靓丽。
 
公司是自主变速器优秀企业。内生+外延双管齐下,从商用车变速器—乘用车手动变速器—乘用车CVT自动变速器,万里扬不断拓展变速器产品线。早期专注于商用车(轻卡、中卡、重卡)的变速器研发,2015年6月收购吉利汽车的乘用车手动变速器资产,于2016年5月,以26亿元的交易价格收购奇瑞变速器100%股权,获得奇瑞CVT自动变速器技术。商用车变速器是公司传统拳头产品,营收规模从一直稳定在11亿元以上,而轿车手动变速器目前已经稳定在8-10亿元,乘用车CVT自动变速器业务成为公司2017年以来核心增长点。
 
CVT格局生变,万里扬综合实力逐步增强。
 
“加特可+万里扬+邦奇”是国内主要独立第三方CVT供应商。加特可目前只配套于日系品牌。邦奇是目前自主品牌CVT变速箱主要配套商。万里扬是国内自主CVT供应商之一,主要配套奇瑞等。未来国内自主品牌CVT变速器格局核心看万里扬与邦奇之间的竞争。受股东方影响及自身研发和服务能力响应国内客户较慢,邦奇下游配套综合能力有所拖累,而相比之下,万里扬综合实力逐步增强。
 
2020-2021年公司业绩有望迎来反转。1)CVT配套吉利渐入收获期,将成为业绩最大的弹性点。根据公告目前已经配套吉利五款车型:远景X3+远景SUV+帝豪GL+帝豪GS+缤瑞,2020-2021年将是核心上量阶段。2)随着自主品牌渗透率提升,乘用车手动变速器稳步发展。3)受益国六升级,商用车G系列有望迎来量价齐升。4)前期亏损的内饰业务已经完成剥离。我们预计2020-2022年公司归母净利润为6.007.7310.19亿元,同比+49.9%+28.9%+31.7%,对应EPS为0.450.580.76元,对应PE为19.7215.3011.62倍。维持“买入”评级。
 
风险提示:乘用车需求复苏低于预期;CVT格局出现新进入者。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。