601***:再添大型在产金矿 2020-06-16 09:01 科德投资
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  • 紫金矿业601899公告点评:拟收购圭亚那金田,再添大型在产金矿
    民生证券方驭涛
     
    一、事件概述
     
    公司于6月11日与圭亚那金田有限公司签署《安排协议》,境外全资子公司金山香港以每股1.85加元的价格(现金)收购圭亚那金田现有全部已发行且流通的普通股,收购对价3.23亿加元(约人民币16.99亿元),收购完成后,公司将持有圭亚那金田100%股权。
     
    二、分析与判断
     
    资源:金矿资源储量丰富
     
    圭亚那金田主要资产为在产的Aurora金矿(100%权益)以及15块独立勘探资产。Aurora金矿的采矿权颁发于2011年11月,期限20年,到期后可以申请延长不超过7年。Aurora金矿拥有探明+控制的金资源量118.69吨,平均品位3.15gt,推断金资源量59.13吨,平均品位2.28gt;公司复核后认为,资源储量可靠,保有资源量较大,且有增储潜力。
     
    投产:在产金约5吨,2021年转为地采
     
    Aurora矿山于2016年实现商业化生产,2016-2019年黄金产量分别为4.754.83.87吨。Aurora金矿服务年限为14年,2021年中期矿山将从露采转为地采。选厂处理量为7500吨日,原矿品位2.7gt,金回收率92.4%,年均产金约4.57吨,其中2022年至2026年地采平均年产金约5.27吨。地采开拓工程于2018年开始实施,因受疫情和资金短缺影响,目前处于停工状态。圭亚那金田公司2019年亏损2.63亿美元,主要原因为经营活动收益下降和计提2.35亿美元的资产减值损失(矿权、厂房、设备等)。
     
    运营:收购估值偏低,拟发行转债减少财务压力
     
    本次收购估值约2倍PB,对应黄金资源量的收购价格约1000万元吨以下,低于大陆黄金及波格拉金矿,整体来看估值较低。公司针对低品位矿山的开采经验丰富,成本控制能力居业内前列,看好公司后续运营效果。同时,公司拟发行60亿元可转债拟投资于Kamoa铜矿(31.4亿元)、Timok铜金矿(21.8亿元)和黑龙江铜山矿采矿工程项目(6.8亿元),以减少财务压力。
     
    三、投资建议
     
    暂不考虑巨龙铜业和本次收购,2021年开始公司将进入产能放量期,维持公司盈利预测,预计202020212022年EPS分别为0.160.260.32元,对应当前股价的PE分别为241512倍,估值处于历史估值25%分位数以下,维持推荐评级。
     
    四、风险提示:
     
    项目建设进度不及预期;金属价格超预期下跌;疫情影响超预期。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
601***:再添大型在产金矿
2020-06-16 09:01
紫金矿业601899公告点评:拟收购圭亚那金田,再添大型在产金矿
民生证券方驭涛
 
一、事件概述
 
公司于6月11日与圭亚那金田有限公司签署《安排协议》,境外全资子公司金山香港以每股1.85加元的价格(现金)收购圭亚那金田现有全部已发行且流通的普通股,收购对价3.23亿加元(约人民币16.99亿元),收购完成后,公司将持有圭亚那金田100%股权。
 
二、分析与判断
 
资源:金矿资源储量丰富
 
圭亚那金田主要资产为在产的Aurora金矿(100%权益)以及15块独立勘探资产。Aurora金矿的采矿权颁发于2011年11月,期限20年,到期后可以申请延长不超过7年。Aurora金矿拥有探明+控制的金资源量118.69吨,平均品位3.15gt,推断金资源量59.13吨,平均品位2.28gt;公司复核后认为,资源储量可靠,保有资源量较大,且有增储潜力。
 
投产:在产金约5吨,2021年转为地采
 
Aurora矿山于2016年实现商业化生产,2016-2019年黄金产量分别为4.754.83.87吨。Aurora金矿服务年限为14年,2021年中期矿山将从露采转为地采。选厂处理量为7500吨日,原矿品位2.7gt,金回收率92.4%,年均产金约4.57吨,其中2022年至2026年地采平均年产金约5.27吨。地采开拓工程于2018年开始实施,因受疫情和资金短缺影响,目前处于停工状态。圭亚那金田公司2019年亏损2.63亿美元,主要原因为经营活动收益下降和计提2.35亿美元的资产减值损失(矿权、厂房、设备等)。
 
运营:收购估值偏低,拟发行转债减少财务压力
 
本次收购估值约2倍PB,对应黄金资源量的收购价格约1000万元吨以下,低于大陆黄金及波格拉金矿,整体来看估值较低。公司针对低品位矿山的开采经验丰富,成本控制能力居业内前列,看好公司后续运营效果。同时,公司拟发行60亿元可转债拟投资于Kamoa铜矿(31.4亿元)、Timok铜金矿(21.8亿元)和黑龙江铜山矿采矿工程项目(6.8亿元),以减少财务压力。
 
三、投资建议
 
暂不考虑巨龙铜业和本次收购,2021年开始公司将进入产能放量期,维持公司盈利预测,预计202020212022年EPS分别为0.160.260.32元,对应当前股价的PE分别为241512倍,估值处于历史估值25%分位数以下,维持推荐评级。
 
四、风险提示:
 
项目建设进度不及预期;金属价格超预期下跌;疫情影响超预期。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。