002***:下半年风电建设预计将加快 2020-07-31 08:50 科德投资
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  • 天顺风能002531动态跟踪:紧抓行业机遇,风塔与叶片顺势扩产
    东兴证券郑丹丹
     
      下半年风电建设预计将加快。据国家能源局发布,中国大陆2020上半年新增风电装机6.32GW,我们测算同比下降30.5%;但是同期风电工程投资完成854亿元,同比增长1.52倍。我们判断,国内风电建设正逐步摆脱疫情冲击,提速发展,维持全年新增并网36GW的预判。
      公司风塔主业有望受益国内风电建设提速。据公司于深交所互动易的公开答问(2020.1.13),公司截至2019年底塔筒在手订单超过50万吨,我们判断大多将于2020年交付。
      《公司债券2020年跟踪评级报告》(2020.6.20公告)使用“公司提供”的资料来源显示,太仓、珠海、包头三地生产中心2019年技改扩建,提升公司风塔设计产能提升至52万吨。据公告及官网信息,2019年12月投产的山东鄄城10万吨塔筒基地可在2020年贡献产能,内蒙古乌兰察布商都年产500套(12万吨)风电塔架项目已于5月奠基,我们预计,公司于国内的风塔产能将持续增加,支持风塔传统主业持续发展,新增产能将有助开拓位于山东、河南、内蒙的中国陆上风电市场。此外,公司于德国收购海桩生产基地,亦将于江苏射阳投资建设约25万吨风电海工产品产能。我们认为,如推进顺利,将有助加大在全球海上风电市场的拓展力度。
      叶片持续扩产。据公司官网及2020年一季报披露,公司有三处叶片产业基地:常熟、启东、濮阳。常熟一期目前有10条产线,二期厂房于4月动工;启东(年产450套叶片)工厂已于3月投产;濮阳工厂已于7月1日开工奠基。我们预计,公司2020年叶片销量有望突破1,000片,成为重要的业绩增长点。
      在建风电场项目持续推进。据前述债券评级报告中“公司提供”的资料来源,截至2020年一季末,公司在山东和安徽有4个共计179.4MW风电场项目,已完成投资额占比加权平均值为25.5%,最高为37.4%(宣城风电场)。我们预计,随着上述项目建设有序推进,公司2021年底风电运营规模将达到859.4MW,较2019年底增加26.4%,利好增收增利。
      盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.95亿元、11.89亿元和13.37亿元,对应当前股本下EPS0.56元、0.67元和0.75元,对应2020.7.29收盘价12.8倍、10.7倍和9.55倍PE。维持“强烈推荐”评级。
      风险提示:风电行业发展或不达预期;公司业务发展与成本管控或低预期。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
002***:下半年风电建设预计将加快
2020-07-31 08:50
天顺风能002531动态跟踪:紧抓行业机遇,风塔与叶片顺势扩产
东兴证券郑丹丹
 
  下半年风电建设预计将加快。据国家能源局发布,中国大陆2020上半年新增风电装机6.32GW,我们测算同比下降30.5%;但是同期风电工程投资完成854亿元,同比增长1.52倍。我们判断,国内风电建设正逐步摆脱疫情冲击,提速发展,维持全年新增并网36GW的预判。
  公司风塔主业有望受益国内风电建设提速。据公司于深交所互动易的公开答问(2020.1.13),公司截至2019年底塔筒在手订单超过50万吨,我们判断大多将于2020年交付。
  《公司债券2020年跟踪评级报告》(2020.6.20公告)使用“公司提供”的资料来源显示,太仓、珠海、包头三地生产中心2019年技改扩建,提升公司风塔设计产能提升至52万吨。据公告及官网信息,2019年12月投产的山东鄄城10万吨塔筒基地可在2020年贡献产能,内蒙古乌兰察布商都年产500套(12万吨)风电塔架项目已于5月奠基,我们预计,公司于国内的风塔产能将持续增加,支持风塔传统主业持续发展,新增产能将有助开拓位于山东、河南、内蒙的中国陆上风电市场。此外,公司于德国收购海桩生产基地,亦将于江苏射阳投资建设约25万吨风电海工产品产能。我们认为,如推进顺利,将有助加大在全球海上风电市场的拓展力度。
  叶片持续扩产。据公司官网及2020年一季报披露,公司有三处叶片产业基地:常熟、启东、濮阳。常熟一期目前有10条产线,二期厂房于4月动工;启东(年产450套叶片)工厂已于3月投产;濮阳工厂已于7月1日开工奠基。我们预计,公司2020年叶片销量有望突破1,000片,成为重要的业绩增长点。
  在建风电场项目持续推进。据前述债券评级报告中“公司提供”的资料来源,截至2020年一季末,公司在山东和安徽有4个共计179.4MW风电场项目,已完成投资额占比加权平均值为25.5%,最高为37.4%(宣城风电场)。我们预计,随着上述项目建设有序推进,公司2021年底风电运营规模将达到859.4MW,较2019年底增加26.4%,利好增收增利。
  盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.95亿元、11.89亿元和13.37亿元,对应当前股本下EPS0.56元、0.67元和0.75元,对应2020.7.29收盘价12.8倍、10.7倍和9.55倍PE。维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:风电行业发展或不达预期;公司业务发展与成本管控或低预期。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。