002***:Q4旺季跨境电商业务有望创新高 2020-09-23 08:45 科德投资
分享到:
科德投资APP
方便,快捷 手机查看科德咨询 尊重咨询共享财富
  • 吉宏股份002803点评报告:商誉风险消除,Q4跨境电商业绩或再创新高
    华西证券赵琳

      事件概述
      2020年9月22日早晨,吉宏股份发布公告,公司拟出售子公司龙域之星100%股权,交易价格不低于人民币2.4亿元。
      分析判断
      商誉减值风险消除,全年业绩预期提升
      公司于2018年3月与子公司厦门正奇共同出资1.88亿元收购龙域之星100%股权,交易时龙域之星可辨识净资产为4478.47万元,确认商誉资产1.43亿元。2018、2019、2020H1龙域之星分别实现净利润7103.99、5971.65、2544.33万元,业绩有下滑的趋势。事实上,我们之前在做盈利预测时考虑了商誉减值风险,认为公司有可能在2020年年报中对龙域之星计提商誉减值准备,这将影响公司2020年整体业绩。
      本次交易价格不低于2.4亿元,根据公告2020年6月30日龙域之星经审计净资产为1.05亿元,净资产差额(1.05-0.45)与本次出售价及收购价差额(不低于2.4-1.88)基本持平,因此我们预计本次交易对公司不贡献营业外收入,但最重要的是消除了公司的商誉减值风险,从而提升了我们对公司全年业绩的盈利预期。
      出售龙域不影响公司ToB精准营销业务的竞争力,厦门正奇质地更优
      根据公司公告,ToB精准营销广告业务主要由厦门正奇和龙域之星负责,2020H1公司ToB精准营销业务实现净利润5467.82万元,其中厦门正奇贡献净利润2923.49万元,高于龙域之星净利润2544.33万元。2019年厦门正奇(6441.17万元)贡献净利润同样高于龙域之星(5971.65万元)。从业务上看,两家公司同质化程度较高,且近两年厦门正奇整体业绩优于龙域之星,我们认为出售龙域之星并不影响公司ToB精准营销业务的竞争力,也不影响公司跨境电商业务的发展。
      SaaS业务数据沉淀优势显著,Q4旺季跨境电商业务有望创新高
      公司目前最优质的业务——跨境电商业务的高速增长逻辑不变,且核心竞争力持续提升。公司目前正致力于将自有跨境电商业务系统产品化,打造底层SaaS系统,为国内跨境电商从业者提供落地实施境外电商所需的网络设施、软硬件运作平台、货源供销及系统维护等服务。我们认为,公司电商SaaS系统的核心竞争优势还在于多年经营积累的庞大的流量和数据优势,这将为电商业务的选品和投放决策提供良好依据,我们高度看好并持续关注公司跨境电商业务往SaaS服务发展的进程。
      根据公司三季报业绩预告,预计第三季度实现归母净利润1.67-2.02亿元,同比增长100.25%至142.11%,参照半年报业绩,推算公司Q3跨境电商业务同比持续维持高增长。根据我们的行业调研,Q4由于重要节日较多(双十一、亚马逊“黑五”、感恩节、圣诞节等)、消费者年底备货需求及其它季节性因素的影响,对于国内外电商行业来说都是业务旺季。依照往年行业经验,Q4是从事跨境电商的商家必须全力备战的一个季度,不少商家Q4单季度业绩占比超过全年业绩50%以上。因此,我们预期公司Q4跨境电商订单量和业绩有望创新高,进一步驱动公司全年业绩高增长。
      投资建议
      由于公司的商誉减值风险消除,且跨境电商业务发展势头良好,我们再次上调公司的盈利预测。预计公司2020-2022年实现营业收入分别为47.77(+0.17)亿元、60.73(+0.11)亿元、74.88(+0.96)亿元,实现归母净利润分别为6.66(+0.39)亿元、9.44(+0.14)亿元、12.44(+0.15)亿元,EPS分别为1.76元(+0.10)、2.50元(+0.04)、3.29元(+0.04),对应当前股价的PE分别为23、16、12倍。参考同行业可比公司当前及未来的市场一致估值预期,以及公司业务及所在行业未来的高增长预期,我们认为目前公司的估值存在较大的提升空间,维持并强调“买入”评级!
      风险提示
      市场竞争加剧风险,海外疫情冲击居民收入及消费能力风险,原材料价格波动风险。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
002***:Q4旺季跨境电商业务有望创新高
2020-09-23 08:45

吉宏股份002803点评报告:商誉风险消除,Q4跨境电商业绩或再创新高
华西证券赵琳

  事件概述
  2020年9月22日早晨,吉宏股份发布公告,公司拟出售子公司龙域之星100%股权,交易价格不低于人民币2.4亿元。
  分析判断
  商誉减值风险消除,全年业绩预期提升
  公司于2018年3月与子公司厦门正奇共同出资1.88亿元收购龙域之星100%股权,交易时龙域之星可辨识净资产为4478.47万元,确认商誉资产1.43亿元。2018、2019、2020H1龙域之星分别实现净利润7103.99、5971.65、2544.33万元,业绩有下滑的趋势。事实上,我们之前在做盈利预测时考虑了商誉减值风险,认为公司有可能在2020年年报中对龙域之星计提商誉减值准备,这将影响公司2020年整体业绩。
  本次交易价格不低于2.4亿元,根据公告2020年6月30日龙域之星经审计净资产为1.05亿元,净资产差额(1.05-0.45)与本次出售价及收购价差额(不低于2.4-1.88)基本持平,因此我们预计本次交易对公司不贡献营业外收入,但最重要的是消除了公司的商誉减值风险,从而提升了我们对公司全年业绩的盈利预期。
  出售龙域不影响公司ToB精准营销业务的竞争力,厦门正奇质地更优
  根据公司公告,ToB精准营销广告业务主要由厦门正奇和龙域之星负责,2020H1公司ToB精准营销业务实现净利润5467.82万元,其中厦门正奇贡献净利润2923.49万元,高于龙域之星净利润2544.33万元。2019年厦门正奇(6441.17万元)贡献净利润同样高于龙域之星(5971.65万元)。从业务上看,两家公司同质化程度较高,且近两年厦门正奇整体业绩优于龙域之星,我们认为出售龙域之星并不影响公司ToB精准营销业务的竞争力,也不影响公司跨境电商业务的发展。
  SaaS业务数据沉淀优势显著,Q4旺季跨境电商业务有望创新高
  公司目前最优质的业务——跨境电商业务的高速增长逻辑不变,且核心竞争力持续提升。公司目前正致力于将自有跨境电商业务系统产品化,打造底层SaaS系统,为国内跨境电商从业者提供落地实施境外电商所需的网络设施、软硬件运作平台、货源供销及系统维护等服务。我们认为,公司电商SaaS系统的核心竞争优势还在于多年经营积累的庞大的流量和数据优势,这将为电商业务的选品和投放决策提供良好依据,我们高度看好并持续关注公司跨境电商业务往SaaS服务发展的进程。
  根据公司三季报业绩预告,预计第三季度实现归母净利润1.67-2.02亿元,同比增长100.25%至142.11%,参照半年报业绩,推算公司Q3跨境电商业务同比持续维持高增长。根据我们的行业调研,Q4由于重要节日较多(双十一、亚马逊“黑五”、感恩节、圣诞节等)、消费者年底备货需求及其它季节性因素的影响,对于国内外电商行业来说都是业务旺季。依照往年行业经验,Q4是从事跨境电商的商家必须全力备战的一个季度,不少商家Q4单季度业绩占比超过全年业绩50%以上。因此,我们预期公司Q4跨境电商订单量和业绩有望创新高,进一步驱动公司全年业绩高增长。
  投资建议
  由于公司的商誉减值风险消除,且跨境电商业务发展势头良好,我们再次上调公司的盈利预测。预计公司2020-2022年实现营业收入分别为47.77(+0.17)亿元、60.73(+0.11)亿元、74.88(+0.96)亿元,实现归母净利润分别为6.66(+0.39)亿元、9.44(+0.14)亿元、12.44(+0.15)亿元,EPS分别为1.76元(+0.10)、2.50元(+0.04)、3.29元(+0.04),对应当前股价的PE分别为23、16、12倍。参考同行业可比公司当前及未来的市场一致估值预期,以及公司业务及所在行业未来的高增长预期,我们认为目前公司的估值存在较大的提升空间,维持并强调“买入”评级!
  风险提示
  市场竞争加剧风险,海外疫情冲击居民收入及消费能力风险,原材料价格波动风险。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。