000***:产业链一体化优势凸显 2020-09-23 08:47 科德投资
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  • 新洋丰000902:三季度业绩预增,看好复合肥景气向上
    中泰证券谢楠

      投资要点
      事件:公司发布2020年前三季度业绩预告,前三季度归母净利润为7.23亿元-8.03亿元,同比增长12.63%-25.08%,基本每股收益为0.5674-0.6301元。2020年第三季度业绩为2.2亿元-3.0亿元,较上年同期增长1757.65%-2433.16%。
      点评:
      Q3业绩同比大幅改善,产业链一体化优势凸显。公司预计2020年Q3盈利2.2-3.0亿元,同比大幅改善,主要原因是19年受“三磷整治”的影响,公司磷酸一铵产量短期下滑,且去年Q3硫磺、钾肥价格急跌,导致磷酸一铵与复合肥的价格短期承压。今年Q3单质肥中除磷铵外其他价格均环比下滑,其中,磷酸一铵Q3均价环比上涨2.6%,价差环比扩大14.0%;氯化钾Q3均价环比-6.2%,硫酸钾均价环比-4.0%,尿素均价环比-0.8%。受原料价格波动影响,Q3硫基复合肥市场价环比-2.5%,价差环比-11.1%。公司同时具备磷酸一铵与复合肥产能,凭借一体化优势盈利水平维持稳定。
      成本下行叠加农产品价格回暖,复合肥行业有望迎来景气周期。单质肥价格经历17-18年的上涨后,于19年进入下滑阶段,截止2020年9月21日,氯化钾价格同比去年下滑17.2%,硫酸钾同比-10.7%,磷酸一铵同比-6.6%,尿素同比-7.6%,未来单质肥价格受供给侧改革边际影响减弱,且三大单质肥均有新增产能投放,价格有望维持低位,复合肥企业将具备更强的定价权。从需求端看,近一年主粮价格企稳回升,玉米平均收购价较去年同期上涨14.1%,小麦上涨6%,粳稻和早稻分别上涨3.4%和1.8%。粮食价格上涨有望提升种植效益预期,促进化肥需求回暖。在成本与需求的推动下,复合肥行业有望迎来新一轮景气周期,公司作为磷复肥龙头将明显受益。
      经济作物肥与水溶肥项目接连上马,高毛利产品打开成长空间。2020年8月5日,新洋丰中磷年产40万吨水溶肥项目落地,预计9月开建,该项目拟投资6亿元,达产后可实现年销售额16亿元。2020年9月5日,公司宣布以自筹资金2.4亿元投资建设30万吨年高品质经济作物专用肥项目,增强公司在高品质肥料消费市场的竞赛力。上半年公司新型复合肥毛利率为24.9%,较常规复合肥高出6.2pct,未来随着高附加值肥料的规模扩大,公司盈利能力和核心竞争力将进一步提升。
      风险提示:单质肥及复合肥价格大幅变动,粮食价格大幅波动,宏观经济下行。
      盈利预测:预计2020-2022年公司营业收入分别为97.41亿元、100.68亿元、104.01亿元,归属净利润分别为8.4亿元、10.48亿元、12.23亿元,PE分别为191513倍,给予“买入”评级。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
000***:产业链一体化优势凸显
2020-09-23 08:47

新洋丰000902:三季度业绩预增,看好复合肥景气向上
中泰证券谢楠

  投资要点
  事件:公司发布2020年前三季度业绩预告,前三季度归母净利润为7.23亿元-8.03亿元,同比增长12.63%-25.08%,基本每股收益为0.5674-0.6301元。2020年第三季度业绩为2.2亿元-3.0亿元,较上年同期增长1757.65%-2433.16%。
  点评:
  Q3业绩同比大幅改善,产业链一体化优势凸显。公司预计2020年Q3盈利2.2-3.0亿元,同比大幅改善,主要原因是19年受“三磷整治”的影响,公司磷酸一铵产量短期下滑,且去年Q3硫磺、钾肥价格急跌,导致磷酸一铵与复合肥的价格短期承压。今年Q3单质肥中除磷铵外其他价格均环比下滑,其中,磷酸一铵Q3均价环比上涨2.6%,价差环比扩大14.0%;氯化钾Q3均价环比-6.2%,硫酸钾均价环比-4.0%,尿素均价环比-0.8%。受原料价格波动影响,Q3硫基复合肥市场价环比-2.5%,价差环比-11.1%。公司同时具备磷酸一铵与复合肥产能,凭借一体化优势盈利水平维持稳定。
  成本下行叠加农产品价格回暖,复合肥行业有望迎来景气周期。单质肥价格经历17-18年的上涨后,于19年进入下滑阶段,截止2020年9月21日,氯化钾价格同比去年下滑17.2%,硫酸钾同比-10.7%,磷酸一铵同比-6.6%,尿素同比-7.6%,未来单质肥价格受供给侧改革边际影响减弱,且三大单质肥均有新增产能投放,价格有望维持低位,复合肥企业将具备更强的定价权。从需求端看,近一年主粮价格企稳回升,玉米平均收购价较去年同期上涨14.1%,小麦上涨6%,粳稻和早稻分别上涨3.4%和1.8%。粮食价格上涨有望提升种植效益预期,促进化肥需求回暖。在成本与需求的推动下,复合肥行业有望迎来新一轮景气周期,公司作为磷复肥龙头将明显受益。
  经济作物肥与水溶肥项目接连上马,高毛利产品打开成长空间。2020年8月5日,新洋丰中磷年产40万吨水溶肥项目落地,预计9月开建,该项目拟投资6亿元,达产后可实现年销售额16亿元。2020年9月5日,公司宣布以自筹资金2.4亿元投资建设30万吨年高品质经济作物专用肥项目,增强公司在高品质肥料消费市场的竞赛力。上半年公司新型复合肥毛利率为24.9%,较常规复合肥高出6.2pct,未来随着高附加值肥料的规模扩大,公司盈利能力和核心竞争力将进一步提升。
  风险提示:单质肥及复合肥价格大幅变动,粮食价格大幅波动,宏观经济下行。
  盈利预测:预计2020-2022年公司营业收入分别为97.41亿元、100.68亿元、104.01亿元,归属净利润分别为8.4亿元、10.48亿元、12.23亿元,PE分别为191513倍,给予“买入”评级。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。