603***:国内锂电电解液溶剂龙头企业 2020-10-15 08:55 科德投资
分享到:
科德投资APP
方便,快捷 手机查看科德咨询 尊重咨询共享财富
  • 石大胜华603026:业绩如期释放,新产品投放助力未来增长
    华西证券杨伟
     
      事件概述
      公司发布2020年三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为5500-6500万元,同比下降78.53%至81.83%,其中Q3单季度预计实现归母净利润0.97-1.07亿元,同比增长24.12%-36.92%,环比大幅扭亏。
      分析判断
      DMC需求持续向好,价格大幅增长。
      根据百川信息显示,2020年三季度,石大胜华工业级DMC对外报价均价约8083元吨,较二季度均价环比上涨29.27%,同比增长30.64%。随着国内相关企业复产,截至2020年10月13日,国内主流工业级DMC报价11900元吨,较9月底高点有所回落,但电池级DMC价格维持高位,报价在17000元吨左右。随着锂电池溶剂进入需求旺季,以及受益磷酸铁锂电池排产提升,电解液行业需求持续增长,电池级DMC供不应求。全球新能源车终端销量数据持续向好,公司DMC量价齐升,同时随着国际油价回暖,MTBE产品价格企稳,是公司三季度单季度业绩大幅增长的主要原因。根据中汽协数据显示,2020年9月国内新能源汽车销量13.8万辆,同比增长66.7%,环比增长26.2%,继续保持高速增长;电池装机方面,9月国内动力电池装机6.6GWh,同比增长66.4%,环比上升28.3%,其中三元电池装机4.2GWh,同比上升45.1%,环比上升20.0%,LFP电池装机2.3GWh,同比上升146.1%,环比上升49.2%。1-9月三元电池装机量累计23.6GWh,占总装机量的69.0%,LFP电池装机量累计10.4GWh,占总装机量的30.3%,LFP返潮效应明显。同时,根据乘联会预计2020年欧洲新能源车销量有望突破100万台,全球新能源汽车的终端销量持续向好,叠加国内LFP的返潮,未来将持续拉动电池级DMC以及其他溶剂的需求。
      未来新产能陆续投产,业绩有望持续释放。
      根据公司相关公告显示,2020年10月公司山东东营基地5000吨电池添加剂(一期)将逐步进入试生产阶段,其中包含二氟磷酸锂200ta、四氟硼酸锂100ta、二氟草酸硼酸锂100ta、硫酸乙烯酯20ta、双草酸硼酸锂100ta、氟化锂300ta、氟苯600ta,合计各类添加剂产能1420ta。同时,福建泉州基地“44万吨年新能源材料项目”包含12万ta碳酸乙烯酯装置、10万ta碳酸二甲酯装置(5万ta碳酸二甲酯两套)有望于2021年4月建成投产。此外,公司于2019年投资1.7亿元设立合资公司建设2万ta的碳酸乙烯酯项目,计划于2022年3月投产,未来随着欧洲新能源汽车渗透率大幅提升,公司有望借助该项目拓展欧洲市场,打开新的增长空间。随着公司电池添加剂、正极溶剂等项目产能的逐步释放,公司在正极溶剂及添加剂的龙头地位将进一步稳固。
      投资建议
      我们维持之前的盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为38.2849.0954.02亿元,归母净利润分别为1.514.174.99亿元,EPS分别为0.742.062.46元,对应PE分别为652420倍。公司上半年业绩受疫情影响导致表现不佳,但随着新能源汽车行业销售数据持续向好,公司三季度业绩符合我们的预测大幅改善,四季度有望延续。公司为国内锂电电解液溶剂龙头企业,溶剂优势地位不断稳固,添加剂即将贡献可观利润,我们看好公司成长,维持“增持”评级。
      风险提示
      新能源汽车销量不及预期,新项目进度不及预期,国际油价下跌等风险。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
603***:国内锂电电解液溶剂龙头企业
2020-10-15 08:55
石大胜华603026:业绩如期释放,新产品投放助力未来增长
华西证券杨伟
 
  事件概述
  公司发布2020年三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为5500-6500万元,同比下降78.53%至81.83%,其中Q3单季度预计实现归母净利润0.97-1.07亿元,同比增长24.12%-36.92%,环比大幅扭亏。
  分析判断
  DMC需求持续向好,价格大幅增长。
  根据百川信息显示,2020年三季度,石大胜华工业级DMC对外报价均价约8083元吨,较二季度均价环比上涨29.27%,同比增长30.64%。随着国内相关企业复产,截至2020年10月13日,国内主流工业级DMC报价11900元吨,较9月底高点有所回落,但电池级DMC价格维持高位,报价在17000元吨左右。随着锂电池溶剂进入需求旺季,以及受益磷酸铁锂电池排产提升,电解液行业需求持续增长,电池级DMC供不应求。全球新能源车终端销量数据持续向好,公司DMC量价齐升,同时随着国际油价回暖,MTBE产品价格企稳,是公司三季度单季度业绩大幅增长的主要原因。根据中汽协数据显示,2020年9月国内新能源汽车销量13.8万辆,同比增长66.7%,环比增长26.2%,继续保持高速增长;电池装机方面,9月国内动力电池装机6.6GWh,同比增长66.4%,环比上升28.3%,其中三元电池装机4.2GWh,同比上升45.1%,环比上升20.0%,LFP电池装机2.3GWh,同比上升146.1%,环比上升49.2%。1-9月三元电池装机量累计23.6GWh,占总装机量的69.0%,LFP电池装机量累计10.4GWh,占总装机量的30.3%,LFP返潮效应明显。同时,根据乘联会预计2020年欧洲新能源车销量有望突破100万台,全球新能源汽车的终端销量持续向好,叠加国内LFP的返潮,未来将持续拉动电池级DMC以及其他溶剂的需求。
  未来新产能陆续投产,业绩有望持续释放。
  根据公司相关公告显示,2020年10月公司山东东营基地5000吨电池添加剂(一期)将逐步进入试生产阶段,其中包含二氟磷酸锂200ta、四氟硼酸锂100ta、二氟草酸硼酸锂100ta、硫酸乙烯酯20ta、双草酸硼酸锂100ta、氟化锂300ta、氟苯600ta,合计各类添加剂产能1420ta。同时,福建泉州基地“44万吨年新能源材料项目”包含12万ta碳酸乙烯酯装置、10万ta碳酸二甲酯装置(5万ta碳酸二甲酯两套)有望于2021年4月建成投产。此外,公司于2019年投资1.7亿元设立合资公司建设2万ta的碳酸乙烯酯项目,计划于2022年3月投产,未来随着欧洲新能源汽车渗透率大幅提升,公司有望借助该项目拓展欧洲市场,打开新的增长空间。随着公司电池添加剂、正极溶剂等项目产能的逐步释放,公司在正极溶剂及添加剂的龙头地位将进一步稳固。
  投资建议
  我们维持之前的盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为38.2849.0954.02亿元,归母净利润分别为1.514.174.99亿元,EPS分别为0.742.062.46元,对应PE分别为652420倍。公司上半年业绩受疫情影响导致表现不佳,但随着新能源汽车行业销售数据持续向好,公司三季度业绩符合我们的预测大幅改善,四季度有望延续。公司为国内锂电电解液溶剂龙头企业,溶剂优势地位不断稳固,添加剂即将贡献可观利润,我们看好公司成长,维持“增持”评级。
  风险提示
  新能源汽车销量不及预期,新项目进度不及预期,国际油价下跌等风险。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。