002***:Q3利润预计如期高增 2020-10-15 08:56 科德投资
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  • 中公教育002607事项点评报告:多赛道招录考试恢复,Q3利润预计如期高增
    万联证券陈雯
     
      事件
      公司于2020年10月13日晚间公布2020年前三季度业绩预告,20年Q1-Q3,公司预计实现归母净利润12.9亿元—13.7亿元,同增34.22%—42.56%。
      投资要点
      Q3利润预计同增226.29%—243.47%,主因H1延迟确认收入得到部分释放。公司Q3预计实现归母净利润15.2亿元—16.0亿元(YoY+226.3%—243.5%),主因招录考试全面恢复,招生及教学也整体回归正常状态,上半年因考试延期积压的待确认收入在三季度获得部分释放。在弥补上半年亏损之后,前三季度净利润与去年同期相比依然获得了稳健快速的增长(YoY+34.2%—42.6%),结合H1预收款指标看,基本符合我们预期,并提前完成了重组上市时的三年累计业绩承诺(承诺净利润的最终完成情况以审计师专项审核报告为准),Q3业绩增长靓丽预计超出市场预期。
      OMO优势凸显,关键驱动要素投入加大。20H1公司线上培训收入11.66亿元,同比+162.33%。公司针对一定时期内面授受阻这一难题,对主力课程产品开展数字化穿透,促使课程线上线下融合。线下布局稳步推进,线上与线下融合(OMO)优势更加凸显。研发、教学、市场、服务等关键驱动要素的人才与资本投入逐步增大,以研发为主导的市场领先优势进一步增强,行业综合优势进一步加大。截至20H1,公司开设直营分支机构1335家,较19年底净增加231家,授课师资较19年末增33.85%至18036人,专职研发人员2702人(较19年末+31.74%)。
      稳就业政策主导下多赛道扩招明显,就业压力加大刺激培训需求。疫情下经济受挫,“保就业”政策基调下,公职体系、研究生等扩招(预计公务员、事业单位、医疗等公共服务领域岗位扩招20%+,国考招录人数YoY+66%,研究生扩招18.9万,普通专升本扩招32.2万等),叠加就业压力进一步加大,职教培训需求有望进一步被激活,公司跨赛道扩张的逻辑不断验证,看好其成长潜力。
      盈利预测及投资建议:我们维持公司盈利预测,预计2020-2022年公司营业总收入122.80159.81194.90亿元,同比增长33.83%30.13%21.96%,归母净利润23.7831.3038.82亿元,同比增长31.77%31.65%24.00%。对应EPS为0.390.510.63元股,10月13日收盘价对应PE为856552倍,维持“增持”评级。
      风险因素:1.政策风险2.疫情风险3.横向扩张不及预期风险4.招录人数不及预期风险等
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
002***:Q3利润预计如期高增
2020-10-15 08:56
中公教育002607事项点评报告:多赛道招录考试恢复,Q3利润预计如期高增
万联证券陈雯
 
  事件
  公司于2020年10月13日晚间公布2020年前三季度业绩预告,20年Q1-Q3,公司预计实现归母净利润12.9亿元—13.7亿元,同增34.22%—42.56%。
  投资要点
  Q3利润预计同增226.29%—243.47%,主因H1延迟确认收入得到部分释放。公司Q3预计实现归母净利润15.2亿元—16.0亿元(YoY+226.3%—243.5%),主因招录考试全面恢复,招生及教学也整体回归正常状态,上半年因考试延期积压的待确认收入在三季度获得部分释放。在弥补上半年亏损之后,前三季度净利润与去年同期相比依然获得了稳健快速的增长(YoY+34.2%—42.6%),结合H1预收款指标看,基本符合我们预期,并提前完成了重组上市时的三年累计业绩承诺(承诺净利润的最终完成情况以审计师专项审核报告为准),Q3业绩增长靓丽预计超出市场预期。
  OMO优势凸显,关键驱动要素投入加大。20H1公司线上培训收入11.66亿元,同比+162.33%。公司针对一定时期内面授受阻这一难题,对主力课程产品开展数字化穿透,促使课程线上线下融合。线下布局稳步推进,线上与线下融合(OMO)优势更加凸显。研发、教学、市场、服务等关键驱动要素的人才与资本投入逐步增大,以研发为主导的市场领先优势进一步增强,行业综合优势进一步加大。截至20H1,公司开设直营分支机构1335家,较19年底净增加231家,授课师资较19年末增33.85%至18036人,专职研发人员2702人(较19年末+31.74%)。
  稳就业政策主导下多赛道扩招明显,就业压力加大刺激培训需求。疫情下经济受挫,“保就业”政策基调下,公职体系、研究生等扩招(预计公务员、事业单位、医疗等公共服务领域岗位扩招20%+,国考招录人数YoY+66%,研究生扩招18.9万,普通专升本扩招32.2万等),叠加就业压力进一步加大,职教培训需求有望进一步被激活,公司跨赛道扩张的逻辑不断验证,看好其成长潜力。
  盈利预测及投资建议:我们维持公司盈利预测,预计2020-2022年公司营业总收入122.80159.81194.90亿元,同比增长33.83%30.13%21.96%,归母净利润23.7831.3038.82亿元,同比增长31.77%31.65%24.00%。对应EPS为0.390.510.63元股,10月13日收盘价对应PE为856552倍,维持“增持”评级。
  风险因素:1.政策风险2.疫情风险3.横向扩张不及预期风险4.招录人数不及预期风险等
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。