603***:全国零售药店领军企业之一 2021-02-05 08:30 科德投资
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  • 大参林603233:全国扩张正酣畅,外流处方迎增长
    东北证券樊翔宇
     
      公司是全国零售药店领军企业之一。截至2020年前三季度,公司共有直营门店5396家,较年初净增长694家。覆盖全国十个省级市场,其中广东省与广西自治区市占率第一,河南省市占率第二,体现了公司“深耕华南,布局全国”的战略。
      公司拥有良好的经营能力与管理水平。2020年前三季度,实现营收104.92亿元,同比增长30.49%,实现归母净利润8.67亿元,同比增长55.9%,营收与利润在药店上市企业中位列第一。公司稳健发展,各项业务快速增长的同时维持了较高的毛利率,各项经营指标均位于行业前列。
      行业整合进行时,头部企业强者更强。我国零售药店行业仍处在快速发展期,由于近年来监管政策趋严,单体药店与小型连锁药店面临着愈发艰难的生存环境;另一方面由于规模效应与品牌影响力,大型药店具备更强的议价能力,行业集中度有望持续提升。
      紧密布局,承接外流处方迎增量。近年来推出的一系列国家层面的政策为“医药分离”指明了方向。相较欧美发达国家,我国药店端药品销售占比仍处于较低水平,处方外流的规模值得期待。公司加紧布局了院边店、DTP药房,并积极参与处方流转平台的搭建与接入。其中“梧州模式”已取得良好成效有望得到推广,目前已在广州、中山、钦州、郑州、肇庆、阳江等地进驻处方信息平台的三方合作药房。
      预测2020-2022年公司营业收入分别为145.92184.25231.01亿元,归属于母公司净利润分别为11.0313.6517.53亿元,对应的EPS分别为1.672.072.66元,目前股价对应PE分别为57.746.636.3X。根据与可比公司进行对照,给予公司2021年60倍估值,对应目标价124.2元,给予“买入”评级。
      风险提示:政策变动对药店经营产生重大影响;业绩和估值不达预期。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
603***:全国零售药店领军企业之一
2021-02-05 08:30
大参林603233:全国扩张正酣畅,外流处方迎增长
东北证券樊翔宇
 
  公司是全国零售药店领军企业之一。截至2020年前三季度,公司共有直营门店5396家,较年初净增长694家。覆盖全国十个省级市场,其中广东省与广西自治区市占率第一,河南省市占率第二,体现了公司“深耕华南,布局全国”的战略。
  公司拥有良好的经营能力与管理水平。2020年前三季度,实现营收104.92亿元,同比增长30.49%,实现归母净利润8.67亿元,同比增长55.9%,营收与利润在药店上市企业中位列第一。公司稳健发展,各项业务快速增长的同时维持了较高的毛利率,各项经营指标均位于行业前列。
  行业整合进行时,头部企业强者更强。我国零售药店行业仍处在快速发展期,由于近年来监管政策趋严,单体药店与小型连锁药店面临着愈发艰难的生存环境;另一方面由于规模效应与品牌影响力,大型药店具备更强的议价能力,行业集中度有望持续提升。
  紧密布局,承接外流处方迎增量。近年来推出的一系列国家层面的政策为“医药分离”指明了方向。相较欧美发达国家,我国药店端药品销售占比仍处于较低水平,处方外流的规模值得期待。公司加紧布局了院边店、DTP药房,并积极参与处方流转平台的搭建与接入。其中“梧州模式”已取得良好成效有望得到推广,目前已在广州、中山、钦州、郑州、肇庆、阳江等地进驻处方信息平台的三方合作药房。
  预测2020-2022年公司营业收入分别为145.92184.25231.01亿元,归属于母公司净利润分别为11.0313.6517.53亿元,对应的EPS分别为1.672.072.66元,目前股价对应PE分别为57.746.636.3X。根据与可比公司进行对照,给予公司2021年60倍估值,对应目标价124.2元,给予“买入”评级。
  风险提示:政策变动对药店经营产生重大影响;业绩和估值不达预期。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。