000***:供需格局未来持续向好 2021-03-12 15:04 科德投资
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  • 天山股份000877:2020年报点评:水泥销售价格下跌,净利同比下滑7%
    民生证券杨侃
     
      一、事件概述
      2021年3月11日公司发布2020年年报,营收87亿元,同比下滑10%,归母净利15亿元,同比下滑7%,归母扣非净利14亿,同比下滑1%。
      二、分析与判断
      水泥销售价格下跌,净利同比下滑7%
      据公司公告,2020年水泥销量1760万吨,同比增长6%,熟料销售386万吨,同比下降20%。报告期水泥毛利率19.22%,较去年下降3.58个百分点。2020年新疆水泥平均价为449元,同比上涨7元,江苏水泥平均价为457元,同比下降20元。毛利率的提升主要是由于水泥销售综合价格的下跌导致。
      报告期年财务费用0.9亿,同比下降55%,主要是公司主动去杠杆降负债。展望2021年,我们判断随着疫情缓解,基建地产数据的复苏,水泥量价有望持续回暖。
      新疆最大的水泥企业,持续受益西部大开发及长三角一体化
      2020年新疆GDP同比增速为3.4%,固定资产投资同比增速为16.2%,大幅领先国内平均水平(2.9%)。2019年8月15日,国家发展改革委印发《西部陆海新通道总体规划》,规划期为2019—2025年,展望到2035年,明确到2025年将基本建成西部陆海新通道。
      2019年12月1日,国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》,根据规划到2025年长三角地区基础设施互联互通基本实现,铁路网密度达到507公里万平方公里,高速公路密度达到5公里百平方公里,5G网络覆盖率达到80%。据公司公告,公司为新疆最大的水泥生产企业,水泥产能达到3866万吨,营收60%来自新疆,40%来自江苏。公司布局的新疆与江苏两个区域,分别受益于西部大开发和长三角一体化的国家重点规划,随着两项国家重点规划的推进,公司有望持续受益下游需求的稳定增长。
      水泥行业加大淘汰落后产能力度,供需格局未来持续向好
      近期,中国建材联合会联手15家专业协会共同制定了《建材行业淘汰落后产能指导目录》。水泥行业淘汰落后产能指导目录主要内容有:单套粉磨水泥产能100万吨以下的粉磨设施(特种水泥除外);水泥熟料产能利用率70%以下的地区(以省为单位)2000吨日(含)以下的水泥熟料生产线(2020年底前),2500吨日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前);水泥熟料产能利用率70%以上的地区(以省为单位)2000吨日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前),2500吨日(含)以下的水泥熟料生产线(2022年底前)等。我们判断随着淘汰落后产能指导目录的推进,水泥供需格局将持续优化,公司有望持续受益。
      三、投资建议
      预计公司2021~2023年EPS分别为1.92元、2.19元、2.36元,对应PE分别为8.6倍、7.6倍、7.0倍。当前建材行业可比公司平均估值为15倍,维持“推荐”评级。
      四、风险提示:
      新疆及江苏地区基建和地产增速下滑;水泥淘汰落后产能速度放缓。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
000***:供需格局未来持续向好
2021-03-12 15:04
天山股份000877:2020年报点评:水泥销售价格下跌,净利同比下滑7%
民生证券杨侃
 
  一、事件概述
  2021年3月11日公司发布2020年年报,营收87亿元,同比下滑10%,归母净利15亿元,同比下滑7%,归母扣非净利14亿,同比下滑1%。
  二、分析与判断
  水泥销售价格下跌,净利同比下滑7%
  据公司公告,2020年水泥销量1760万吨,同比增长6%,熟料销售386万吨,同比下降20%。报告期水泥毛利率19.22%,较去年下降3.58个百分点。2020年新疆水泥平均价为449元,同比上涨7元,江苏水泥平均价为457元,同比下降20元。毛利率的提升主要是由于水泥销售综合价格的下跌导致。
  报告期年财务费用0.9亿,同比下降55%,主要是公司主动去杠杆降负债。展望2021年,我们判断随着疫情缓解,基建地产数据的复苏,水泥量价有望持续回暖。
  新疆最大的水泥企业,持续受益西部大开发及长三角一体化
  2020年新疆GDP同比增速为3.4%,固定资产投资同比增速为16.2%,大幅领先国内平均水平(2.9%)。2019年8月15日,国家发展改革委印发《西部陆海新通道总体规划》,规划期为2019—2025年,展望到2035年,明确到2025年将基本建成西部陆海新通道。
  2019年12月1日,国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》,根据规划到2025年长三角地区基础设施互联互通基本实现,铁路网密度达到507公里万平方公里,高速公路密度达到5公里百平方公里,5G网络覆盖率达到80%。据公司公告,公司为新疆最大的水泥生产企业,水泥产能达到3866万吨,营收60%来自新疆,40%来自江苏。公司布局的新疆与江苏两个区域,分别受益于西部大开发和长三角一体化的国家重点规划,随着两项国家重点规划的推进,公司有望持续受益下游需求的稳定增长。
  水泥行业加大淘汰落后产能力度,供需格局未来持续向好
  近期,中国建材联合会联手15家专业协会共同制定了《建材行业淘汰落后产能指导目录》。水泥行业淘汰落后产能指导目录主要内容有:单套粉磨水泥产能100万吨以下的粉磨设施(特种水泥除外);水泥熟料产能利用率70%以下的地区(以省为单位)2000吨日(含)以下的水泥熟料生产线(2020年底前),2500吨日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前);水泥熟料产能利用率70%以上的地区(以省为单位)2000吨日(含)以下的水泥熟料生产线(2021年底前),2500吨日(含)以下的水泥熟料生产线(2022年底前)等。我们判断随着淘汰落后产能指导目录的推进,水泥供需格局将持续优化,公司有望持续受益。
  三、投资建议
  预计公司2021~2023年EPS分别为1.92元、2.19元、2.36元,对应PE分别为8.6倍、7.6倍、7.0倍。当前建材行业可比公司平均估值为15倍,维持“推荐”评级。
  四、风险提示:
  新疆及江苏地区基建和地产增速下滑;水泥淘汰落后产能速度放缓。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。