002***:食品板块有望支撑公司业绩持续高增 2021-09-02 08:58 科德投资
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  • 龙大肉食002726:“一体两翼”战略确立,产品结构持续优化
    华西证券周莎
     
      事件概述
      公司发布2021年度半年报,报告期内,公司实现营业收入106.01亿元,yoy-8.61%;实现归母净利润3.08亿元,yoy+1.26%。单二季度来看,公司实现营业收入44.52亿元,yoy-21.69%;实现归母净利润0.94亿元,yoy-41.93%。公司半年报业绩符合预期。
      分析判断
      食品板块表现亮眼,带动产品结构优化
      报告期内,公司实现营业收入106.01亿元,yoy-8.61%;实现归母净利润3.08亿元,yoy+1.26%,主要系食品业务规模不断增长影响。具体来看:屠宰方面,受猪价下跌和冻品销量减少影响,公司屠宰业务实现收入76.85亿元,yoy-12.57%,毛利率提升0.35pct至5.12%;食品方面,其增长主要基于持续巩固存量优势,同时大力拓展预制菜业务,公司食品业务实现收入7.72亿元,yoy+19.96%,带动公司产品结构持续优化;进口贸易方面,公司实现收入19.42亿元,yoy-4.04%,毛利率提升4.66pct至3.33%。
      屠宰业务全国布局,猪价下行增厚利润
      一方面,公司深耕屠宰业务多年,并加快推进全国布局生产的战略,持续扩大产能,先后在江苏灌云、黑龙江安达、内蒙古通辽,通过投资建设和股权收购拓展屠宰工厂,有望为公司抢占市场份额打下良好基础。另一方面,全国生猪产能正在逐步恢复,根据国家统计局数据,截至6月末,全国生猪存栏量4.39亿头,恢复到2017年年末的99.4%,能繁母猪存栏量4564万头,恢复到2017年年末的102.1%。我们认为,养殖高盈利实难持续,未来2-3年内,生猪供给将逐步恢复,带动猪价整体步入下行周期。屠宰作为养殖后周期板块,猪价下行将显著缓解公司成本压力,增厚公司利润。
      一体两翼,食品板块有望支撑公司业绩持续高增
      为顺应新时代的发展形势和中国消费市场高质量发展的要求,公司明确了“以食品为主体,以养殖和屠宰为支撑”的“一体两翼”总体发展战略。我们认为,食品板块有望成为公司业绩长期增长的重要驱动力,主要逻辑在于:1)受消费升级、餐饮连锁化以及生活习惯变化等因素影响,预制菜行业景气度持续提升,发展前景广阔。2)公司品牌优势突出,形成了卓越的大客户品牌声誉,先后积累一批国内外知名的优质客户,包括肯德基等西式快餐连锁,海底捞等火锅连锁,永和大王、宏状元等简式中餐连锁,西贝等地方菜连锁,通用磨坊等速冻食品制造商,上海梅林、古龙等罐头制造商,具有良好的口碑和示范效应。3)公司形成了集上游原材料、生产能力、新产品研发、全国化渠道等为一体的供应链整合和成本控制优势。
      投资建议
      全国布局&猪价下行,屠宰业务将增厚公司利润,食品板块的快速发展有望支撑公司业绩中长期持续增长。考虑到猪价超预期下跌,我们下调公司2021-2023年收入至275.40308.50343.60亿元(前值分别为294.59358.46438.24亿元),下调归母净利润至6.038.4911.04亿元(前值分别为11.5714.6517.73亿元),对应调整EPS至0.560.791.02元,当前股价对应PE分别为181310X,维持“买入”评级。
      风险提示
      猪价下行不及预期,新冠肺炎疫情反复风险,食品安全风险。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
002***:食品板块有望支撑公司业绩持续高增
2021-09-02 08:58
龙大肉食002726:“一体两翼”战略确立,产品结构持续优化
华西证券周莎
 
  事件概述
  公司发布2021年度半年报,报告期内,公司实现营业收入106.01亿元,yoy-8.61%;实现归母净利润3.08亿元,yoy+1.26%。单二季度来看,公司实现营业收入44.52亿元,yoy-21.69%;实现归母净利润0.94亿元,yoy-41.93%。公司半年报业绩符合预期。
  分析判断
  食品板块表现亮眼,带动产品结构优化
  报告期内,公司实现营业收入106.01亿元,yoy-8.61%;实现归母净利润3.08亿元,yoy+1.26%,主要系食品业务规模不断增长影响。具体来看:屠宰方面,受猪价下跌和冻品销量减少影响,公司屠宰业务实现收入76.85亿元,yoy-12.57%,毛利率提升0.35pct至5.12%;食品方面,其增长主要基于持续巩固存量优势,同时大力拓展预制菜业务,公司食品业务实现收入7.72亿元,yoy+19.96%,带动公司产品结构持续优化;进口贸易方面,公司实现收入19.42亿元,yoy-4.04%,毛利率提升4.66pct至3.33%。
  屠宰业务全国布局,猪价下行增厚利润
  一方面,公司深耕屠宰业务多年,并加快推进全国布局生产的战略,持续扩大产能,先后在江苏灌云、黑龙江安达、内蒙古通辽,通过投资建设和股权收购拓展屠宰工厂,有望为公司抢占市场份额打下良好基础。另一方面,全国生猪产能正在逐步恢复,根据国家统计局数据,截至6月末,全国生猪存栏量4.39亿头,恢复到2017年年末的99.4%,能繁母猪存栏量4564万头,恢复到2017年年末的102.1%。我们认为,养殖高盈利实难持续,未来2-3年内,生猪供给将逐步恢复,带动猪价整体步入下行周期。屠宰作为养殖后周期板块,猪价下行将显著缓解公司成本压力,增厚公司利润。
  一体两翼,食品板块有望支撑公司业绩持续高增
  为顺应新时代的发展形势和中国消费市场高质量发展的要求,公司明确了“以食品为主体,以养殖和屠宰为支撑”的“一体两翼”总体发展战略。我们认为,食品板块有望成为公司业绩长期增长的重要驱动力,主要逻辑在于:1)受消费升级、餐饮连锁化以及生活习惯变化等因素影响,预制菜行业景气度持续提升,发展前景广阔。2)公司品牌优势突出,形成了卓越的大客户品牌声誉,先后积累一批国内外知名的优质客户,包括肯德基等西式快餐连锁,海底捞等火锅连锁,永和大王、宏状元等简式中餐连锁,西贝等地方菜连锁,通用磨坊等速冻食品制造商,上海梅林、古龙等罐头制造商,具有良好的口碑和示范效应。3)公司形成了集上游原材料、生产能力、新产品研发、全国化渠道等为一体的供应链整合和成本控制优势。
  投资建议
  全国布局&猪价下行,屠宰业务将增厚公司利润,食品板块的快速发展有望支撑公司业绩中长期持续增长。考虑到猪价超预期下跌,我们下调公司2021-2023年收入至275.40308.50343.60亿元(前值分别为294.59358.46438.24亿元),下调归母净利润至6.038.4911.04亿元(前值分别为11.5714.6517.73亿元),对应调整EPS至0.560.791.02元,当前股价对应PE分别为181310X,维持“买入”评级。
  风险提示
  猪价下行不及预期,新冠肺炎疫情反复风险,食品安全风险。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。