603***:反倾销初裁落地 2021-09-29 15:23 科德投资
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  • 浙江鼎力603338:反倾销初裁落地,“双反”扰动正逐步减弱
    东吴证券周尔双
     
      事件:9月28日公司公告,美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果,公司倾销幅度为17.78%,反倾销税保证金率(调整补贴幅度后)为7.07%。
      公司初裁反倾销税率低于本土竞争对手,好于我们预期
      美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果,公司倾销幅度为17.78%,反倾销税保证金率(调整补贴幅度后)为7.07%,好于我们预期,大幅低于临工、获得单独税率出口商和我国其他出口商反倾销适用税率,也侧面印证了公司进入美国市场并不是靠低价竞争。我们此前强调,反倾销如果落地,长期看对竞争力不强靠低价竞争的企业影响更大,提升了进入美国市场的门槛,有利于公司这样的龙头企业获取更多的市场份额。
      早在2021年7月27日,美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反补贴调查初裁结果,适用的反补贴税率为23.43%。至此“双反”调查已有初裁结果,但最终税令仍需ITC最终裁定。我们认为“双反”事件悬而未决反而更会影响市场情绪,一步步落地有望使得短期扰动逐步减弱。
      海外需求提升叠加臂式产品放量,2021年公司业绩有望实现快速增长
      2021年上半年公司实现营业收入25.77亿,同比增长71.70%,实现归母净利润5.07亿,同比增长24.05%。展望下半年年,我们认为随着新品不断推广以及海外市场的不断拓展,下半年海外需求有望持续快速增长;另一方面,公司“大型智能高空作业平台建设项目”投产后,产能爬坡顺利,我们预计下半年出货量将超过上半年,带动公司收入进一步提升。此外,随着臂式产品降本推进以及规模效应的显现,毛利率有望得到改善,综上我们认为2021年公司业绩有望实现快速增长。
      定增加码高位高空作业平台,夯实公司长期竞争优势
      2021年5月公司公告拟募投资金不超过15亿,扣除发行费用后全部用于年产4000台大型智能高位高空平台项目建设。本次募投产品包括智能高位电动臂式高空平台(36-50米)、车载式绝缘臂高空作业车、智能高位电动剪叉高空平台(33-36米)和蜘蛛式绝缘臂高空作业车,将进一步完善公司产品线,提升公司在中高端市场竞争力。此外,本项目完全达产后,有望解决产能瓶颈,公司预计每年新增营业收入38.15亿元(不含税),每年新增利润总额6.26亿元,税后财务内部收益率18.3%,投资回收期7.5年(含建设期3年),项目的实施具有较高的经济效益,进一步增厚公司利润空间。
      盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年净利润预测分别为9.92、12.70、15.30亿元,2021-2023年PE分别为312520倍。考虑到公司业绩快速增长,以及具备较好的成长性,维持“买入”评级。
      风险提示:市场竞争加剧导致产品价格大幅下降,新臂式产品销售不及预期,电动化趋势不及预期,中美贸易摩擦不确定性。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
603***:反倾销初裁落地
2021-09-29 15:23
浙江鼎力603338:反倾销初裁落地,“双反”扰动正逐步减弱
东吴证券周尔双
 
  事件:9月28日公司公告,美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果,公司倾销幅度为17.78%,反倾销税保证金率(调整补贴幅度后)为7.07%。
  公司初裁反倾销税率低于本土竞争对手,好于我们预期
  美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反倾销调查初裁结果,公司倾销幅度为17.78%,反倾销税保证金率(调整补贴幅度后)为7.07%,好于我们预期,大幅低于临工、获得单独税率出口商和我国其他出口商反倾销适用税率,也侧面印证了公司进入美国市场并不是靠低价竞争。我们此前强调,反倾销如果落地,长期看对竞争力不强靠低价竞争的企业影响更大,提升了进入美国市场的门槛,有利于公司这样的龙头企业获取更多的市场份额。
  早在2021年7月27日,美国商务部公布了对中国移动式升降作业平台反补贴调查初裁结果,适用的反补贴税率为23.43%。至此“双反”调查已有初裁结果,但最终税令仍需ITC最终裁定。我们认为“双反”事件悬而未决反而更会影响市场情绪,一步步落地有望使得短期扰动逐步减弱。
  海外需求提升叠加臂式产品放量,2021年公司业绩有望实现快速增长
  2021年上半年公司实现营业收入25.77亿,同比增长71.70%,实现归母净利润5.07亿,同比增长24.05%。展望下半年年,我们认为随着新品不断推广以及海外市场的不断拓展,下半年海外需求有望持续快速增长;另一方面,公司“大型智能高空作业平台建设项目”投产后,产能爬坡顺利,我们预计下半年出货量将超过上半年,带动公司收入进一步提升。此外,随着臂式产品降本推进以及规模效应的显现,毛利率有望得到改善,综上我们认为2021年公司业绩有望实现快速增长。
  定增加码高位高空作业平台,夯实公司长期竞争优势
  2021年5月公司公告拟募投资金不超过15亿,扣除发行费用后全部用于年产4000台大型智能高位高空平台项目建设。本次募投产品包括智能高位电动臂式高空平台(36-50米)、车载式绝缘臂高空作业车、智能高位电动剪叉高空平台(33-36米)和蜘蛛式绝缘臂高空作业车,将进一步完善公司产品线,提升公司在中高端市场竞争力。此外,本项目完全达产后,有望解决产能瓶颈,公司预计每年新增营业收入38.15亿元(不含税),每年新增利润总额6.26亿元,税后财务内部收益率18.3%,投资回收期7.5年(含建设期3年),项目的实施具有较高的经济效益,进一步增厚公司利润空间。
  盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年净利润预测分别为9.92、12.70、15.30亿元,2021-2023年PE分别为312520倍。考虑到公司业绩快速增长,以及具备较好的成长性,维持“买入”评级。
  风险提示:市场竞争加剧导致产品价格大幅下降,新臂式产品销售不及预期,电动化趋势不及预期,中美贸易摩擦不确定性。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。