002***:多元保供构筑锂产能扩张实力 2021-10-13 16:48 科德投资
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  • 雅化集团002497:锂行情助推业绩高增,多元保供构筑锂产能扩张实力
    国盛证券王琪
     
      事件2021年10月12日,公司发布三季度业绩预增公告,2021前三季度实现归母净利6.30-6.50亿元,同比增长225%-235%。三季度公司实现归母净利3.00-3.20亿元,同增380.9%-412.0%,环增81.0%-88.9%。
      民爆业务维持稳步增长,锂业务盈利大幅提升。公司以民爆与锂产品为两大主营板块,2021Q3民爆业务维持稳步增长,构筑业绩上行趋势,锂产业高景气助推公司锂产品价格抬升。根据百川资讯,2021Q3电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别上行10.4、8.6万元吨至19.1、18.8万元吨,为公司锂产品提升盈利空间。
      产能扩张规划明晰,氢氧化锂将为公司扩产核心方向。2021年4月公司再规划非公开发行募资项目议案,将原定2万吨氢氧化锂及1.1万吨氯化锂项目上调至年产5万吨氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品项目,建成后公司合计锂产品产能有望突破10万吨量级,产能体量实现翻倍增长。
      特斯拉合同尚待放量执行,四季度锂业务有望延续量增价涨。根据公司与特斯拉签署重大合同协议,约定自2021至2025年特斯拉向雅安锂业采购价值总计6.3-8.8亿美元电池级氢氧化锂产品,2021H1合同尚未大规模执行或因雅安锂业产品对特斯拉仍处于调试阶段,下半年订单有望兑现。
      再添远期锂资源供给保障,公司进一步提升锂原料综合保供实力。上游原料采购上:1)公司与银河锂业续签锂精矿承购协议,至2025年每年采购量不低于12万吨;2)李家沟锂辉石年产约17万吨以上锂精矿采选项目落地后将优先满足国理公司生产,国理公司现具备锂盐产能预计约1.7万吨,满产下锂精矿需求预计约13.5万吨;3)公司为Core公司第一大股东,公司旗下菲尼斯项目生产后供给每年将购买制造7.5万吨氧化锂精矿;4)与东部铁业合作开发TriggHill项目并享有产品优先采购权,可研方案尚未公布。
      投资建议:公司已正式对接特斯拉长期合同,佐证雅安锂业技术实力与产品质量。随着李家沟、DSO、TriggHill等锂矿项目陆续落地投产,公司远期资源采购有望收获保障,氢氧化锂产销规模有望进一步提升。我们上调公司2021-2023年归母净利润至9.32、13.97、16.55亿元(原预期为8.05、11.23、16.47亿元),对应PE分别为37.7、25.1、21.2倍(原预期对应43.6、31.26、21.31倍),维持“买入”评级。
      风险提示:锂业务进展不及预期风险、新能源车与消费电子需求不及预期风险、川藏铁路建设为公司带来业务增量不及预期、民爆市场政策变化风险等。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
002***:多元保供构筑锂产能扩张实力
2021-10-13 16:48
雅化集团002497:锂行情助推业绩高增,多元保供构筑锂产能扩张实力
国盛证券王琪
 
  事件2021年10月12日,公司发布三季度业绩预增公告,2021前三季度实现归母净利6.30-6.50亿元,同比增长225%-235%。三季度公司实现归母净利3.00-3.20亿元,同增380.9%-412.0%,环增81.0%-88.9%。
  民爆业务维持稳步增长,锂业务盈利大幅提升。公司以民爆与锂产品为两大主营板块,2021Q3民爆业务维持稳步增长,构筑业绩上行趋势,锂产业高景气助推公司锂产品价格抬升。根据百川资讯,2021Q3电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别上行10.4、8.6万元吨至19.1、18.8万元吨,为公司锂产品提升盈利空间。
  产能扩张规划明晰,氢氧化锂将为公司扩产核心方向。2021年4月公司再规划非公开发行募资项目议案,将原定2万吨氢氧化锂及1.1万吨氯化锂项目上调至年产5万吨氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其制品项目,建成后公司合计锂产品产能有望突破10万吨量级,产能体量实现翻倍增长。
  特斯拉合同尚待放量执行,四季度锂业务有望延续量增价涨。根据公司与特斯拉签署重大合同协议,约定自2021至2025年特斯拉向雅安锂业采购价值总计6.3-8.8亿美元电池级氢氧化锂产品,2021H1合同尚未大规模执行或因雅安锂业产品对特斯拉仍处于调试阶段,下半年订单有望兑现。
  再添远期锂资源供给保障,公司进一步提升锂原料综合保供实力。上游原料采购上:1)公司与银河锂业续签锂精矿承购协议,至2025年每年采购量不低于12万吨;2)李家沟锂辉石年产约17万吨以上锂精矿采选项目落地后将优先满足国理公司生产,国理公司现具备锂盐产能预计约1.7万吨,满产下锂精矿需求预计约13.5万吨;3)公司为Core公司第一大股东,公司旗下菲尼斯项目生产后供给每年将购买制造7.5万吨氧化锂精矿;4)与东部铁业合作开发TriggHill项目并享有产品优先采购权,可研方案尚未公布。
  投资建议:公司已正式对接特斯拉长期合同,佐证雅安锂业技术实力与产品质量。随着李家沟、DSO、TriggHill等锂矿项目陆续落地投产,公司远期资源采购有望收获保障,氢氧化锂产销规模有望进一步提升。我们上调公司2021-2023年归母净利润至9.32、13.97、16.55亿元(原预期为8.05、11.23、16.47亿元),对应PE分别为37.7、25.1、21.2倍(原预期对应43.6、31.26、21.31倍),维持“买入”评级。
  风险提示:锂业务进展不及预期风险、新能源车与消费电子需求不及预期风险、川藏铁路建设为公司带来业务增量不及预期、民爆市场政策变化风险等。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。