603***:公司CDMO更上一个台阶 2021-11-24 16:15 科德投资
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  • 九洲药业603456:与国际大药企Teva达成深度合作,公司CDMO更上一个台阶
    国盛证券张金洋
     
      事件。公司公告与Teva签署《股权转让协议》,拟以自筹资金收购泰华杭州100%的股权,交易价格约为3400万美元(约合人民币2.17亿元)。同时,双方也就《委托制造协议》达成了一致,1年内,九洲药业将通过泰华杭州向Teva集团供应根据规格要求和Teva集团专有技术制造的三个产品(适应症主要为高血压治疗、心血管治疗)。
      点评:与国际大药企Teva达成深度合作,公司CDMO更上一个台阶。
      1.与国际大药企Teva达成深度合作,有望后续持续承接来自Teva的订单转移。Teva集团已成立120年,是非专利药和专科药物领域的全球领袖,提供包括几乎所有治疗领域在内的3500多种产品,去年营业收入近167亿美元。我们认为,公司此次与Teva签订的三个产品仅仅是一个开始,在收购泰华杭州之后,公司有望持续承接来自Teva的订单转移,为公司长期发展提供有力支撑。
      2.收购又一个国际化高端产能,公司CDMO更上一个台阶。泰华杭州占地115亩,现有员工210名左右,管理团队拥有10年以上的行业经验,生产管理严格按照GMP标准进行,并多次通过CDE、美国FDA和欧盟EDQM审计,具备高效稳定的质量体系和世界级的环保安全管理系统。泰华杭州是公司继诺华苏州工厂之后收购的又一个国际化高端产能,有望助力公司进一步在国际上提升影响力,扩大公司产能的同时,推动公司CDMO产能水平更上一个台阶。
      3.公司投资逻辑再梳理:九洲药业是CDMO板块里面极具估值性价比的高吸引力标的,业绩增速快,确定性高。
      1)高性价比:公司这个位置对应明年50倍左右,在CDMO板块里面估值相对较低,还有估值上升的空间;
      2)高增速:我们预计公司今年业绩增速60%+,明年有望实现35-40%增速,还有超预期的可能性;
      3)高确定性:诺华三大品种持续放量,并有望承接其他药企新增商业化订单,以及其他临床后期订单有望上市商业化贡献增量,助力公司持续的业绩增长。
      盈利预测与估值。预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.25亿元、8.59亿元、11.31亿元,对应增速分别为64.2%,37.5%,31.7%,对应PE分别为71X、52X、39X。维持“买入”评级。
      风险提示:原料药价格波动风险;诺华的产品放量不及预期风险;公司新项目推进不及预期风险。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
603***:公司CDMO更上一个台阶
2021-11-24 16:15
九洲药业603456:与国际大药企Teva达成深度合作,公司CDMO更上一个台阶
国盛证券张金洋
 
  事件。公司公告与Teva签署《股权转让协议》,拟以自筹资金收购泰华杭州100%的股权,交易价格约为3400万美元(约合人民币2.17亿元)。同时,双方也就《委托制造协议》达成了一致,1年内,九洲药业将通过泰华杭州向Teva集团供应根据规格要求和Teva集团专有技术制造的三个产品(适应症主要为高血压治疗、心血管治疗)。
  点评:与国际大药企Teva达成深度合作,公司CDMO更上一个台阶。
  1.与国际大药企Teva达成深度合作,有望后续持续承接来自Teva的订单转移。Teva集团已成立120年,是非专利药和专科药物领域的全球领袖,提供包括几乎所有治疗领域在内的3500多种产品,去年营业收入近167亿美元。我们认为,公司此次与Teva签订的三个产品仅仅是一个开始,在收购泰华杭州之后,公司有望持续承接来自Teva的订单转移,为公司长期发展提供有力支撑。
  2.收购又一个国际化高端产能,公司CDMO更上一个台阶。泰华杭州占地115亩,现有员工210名左右,管理团队拥有10年以上的行业经验,生产管理严格按照GMP标准进行,并多次通过CDE、美国FDA和欧盟EDQM审计,具备高效稳定的质量体系和世界级的环保安全管理系统。泰华杭州是公司继诺华苏州工厂之后收购的又一个国际化高端产能,有望助力公司进一步在国际上提升影响力,扩大公司产能的同时,推动公司CDMO产能水平更上一个台阶。
  3.公司投资逻辑再梳理:九洲药业是CDMO板块里面极具估值性价比的高吸引力标的,业绩增速快,确定性高。
  1)高性价比:公司这个位置对应明年50倍左右,在CDMO板块里面估值相对较低,还有估值上升的空间;
  2)高增速:我们预计公司今年业绩增速60%+,明年有望实现35-40%增速,还有超预期的可能性;
  3)高确定性:诺华三大品种持续放量,并有望承接其他药企新增商业化订单,以及其他临床后期订单有望上市商业化贡献增量,助力公司持续的业绩增长。
  盈利预测与估值。预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.25亿元、8.59亿元、11.31亿元,对应增速分别为64.2%,37.5%,31.7%,对应PE分别为71X、52X、39X。维持“买入”评级。
  风险提示:原料药价格波动风险;诺华的产品放量不及预期风险;公司新项目推进不及预期风险。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。