002***:产销持续领衔行业 2022-01-04 15:07 科德投资
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  • 比亚迪002594动态点评:产销持续领衔行业,电池外供与智能化或助力二次腾飞
    华鑫证券尹斌
     
      事件
      比亚迪近期发布公告:11月新能源车销量约9万辆,yoy+242%,QoQ+13%,1-11月累计销量约51万辆,yoy+217%,表现强劲。
      投资要点
      电车龙头销量强劲,市占率持续扩张
      公司是全球领先的电动车企业,业务涵盖电动车、储能/动力电池、半导体等领域,产业链布局齐全,核心技术自主可控。公司1-11月新能源车累计销量达约51万辆,yoy+217%,表现抢眼。根据中汽协数据,11月中国新能源车销量45万辆,1-11月新能源车销量达299万辆,1-11月公司市占率达17%,11月单月超20%,市占率不断扩张。根据乘联会数据,2021年1-11月公司新能源乘用车零售销量排名第一,在11月电动轿车销量排名前5中,公司秦、汉、海豚分别占据第2、3、5名,在11月电动SUV零售排名中,公司宋、唐、元分别占据第2、4、6名。
      公司产品力表现强劲,多平台、多系列产品实现纵深布局,多款重磅车型卡位电动车黄金赛道,靓眼产销数据凸显公司的核心竞争优势,未来市占率有望进一步提升。我们认为,当前正值公司产品力上行周期,2022年销量有望进一步上台阶,突破100万大关,实现翻倍增长。
      电池外供打开天花板,智能化提速锦上添花
      公司电池外供打开天花板。公司占据动力与储能两大黄金赛道,电池技术尤其是铁锂技术处于行业领先地位,刀片电池出鞘安天下。2021年1-11月公司动力及储能电池累计装机量达约33GWh,其中11月达4.88GWh,表现抢眼。在储能领域,2022年行业需求旺盛,高速增长确定性高,公司凭借优质的电池性能有望不断打开市场空间;在动力领域,外供一汽、福特、丰田等,未来客户开拓有望不断超预期,从而打开天花板。整体而言,我们预期公司2022年锂电池在储能、动力外供及自供拉动下,出货有望实现翻倍以上的增长。
      智能化提速锦上添花。相较于新势力而言,公司在智能化方面暂有不足,但已在智能化布局上明显提速。公司陆续投资激光雷达领先企业速腾聚创,智能驾驶芯片供应商地平线,高精度地图领域的华大北斗,以及与Momenta成立智能驾驶合资公司。
      综合来看,公司在不断巩固动力电池自供基本盘之外,持续开拓国际与国内客户,在储能与电动车两大赛道均有望发力,电池外供打开天花板。同时,公司提速智能驾驶布局,围绕激光雷达、高精地图、芯片、算法等加码智能化。我们认为,电池外销与智能化提速有望助力公司实现二次腾飞。
      深耕电动车黄金赛道,续领行业献力碳中和
      公司前瞻性布局电动车赛道,并持续坚守,穿越周期。公司不断自我革新,相继引入国际品牌设计师,打造标杆品牌如王朝系列“汉”等。平台方面,相继打造DM-i平台及e平台3.0,实现集约化生产。产业链布局方面,公司做到有的放矢,加大核心技术自主可控,实现车规级IGBT等核心技术进口替代。
      我们认为,公司坚守电动车赛道,积极拥抱变化,弥补短板,自我革新,积极迎接全球电动智能大浪潮,凸显竞争优势与龙头地位。
      盈利预测
      预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为42/84/115亿元,eps为1.45/2.87/3.97元,对应PE分别为185/93/68倍。基于公司卡位优质赛道,领军地位凸显,电池外供打开天花板,智能化提速锦上添花,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
      风险提示
      政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
002***:产销持续领衔行业
2022-01-04 15:07
比亚迪002594动态点评:产销持续领衔行业,电池外供与智能化或助力二次腾飞
华鑫证券尹斌
 
  事件
  比亚迪近期发布公告:11月新能源车销量约9万辆,yoy+242%,QoQ+13%,1-11月累计销量约51万辆,yoy+217%,表现强劲。
  投资要点
  电车龙头销量强劲,市占率持续扩张
  公司是全球领先的电动车企业,业务涵盖电动车、储能/动力电池、半导体等领域,产业链布局齐全,核心技术自主可控。公司1-11月新能源车累计销量达约51万辆,yoy+217%,表现抢眼。根据中汽协数据,11月中国新能源车销量45万辆,1-11月新能源车销量达299万辆,1-11月公司市占率达17%,11月单月超20%,市占率不断扩张。根据乘联会数据,2021年1-11月公司新能源乘用车零售销量排名第一,在11月电动轿车销量排名前5中,公司秦、汉、海豚分别占据第2、3、5名,在11月电动SUV零售排名中,公司宋、唐、元分别占据第2、4、6名。
  公司产品力表现强劲,多平台、多系列产品实现纵深布局,多款重磅车型卡位电动车黄金赛道,靓眼产销数据凸显公司的核心竞争优势,未来市占率有望进一步提升。我们认为,当前正值公司产品力上行周期,2022年销量有望进一步上台阶,突破100万大关,实现翻倍增长。
  电池外供打开天花板,智能化提速锦上添花
  公司电池外供打开天花板。公司占据动力与储能两大黄金赛道,电池技术尤其是铁锂技术处于行业领先地位,刀片电池出鞘安天下。2021年1-11月公司动力及储能电池累计装机量达约33GWh,其中11月达4.88GWh,表现抢眼。在储能领域,2022年行业需求旺盛,高速增长确定性高,公司凭借优质的电池性能有望不断打开市场空间;在动力领域,外供一汽、福特、丰田等,未来客户开拓有望不断超预期,从而打开天花板。整体而言,我们预期公司2022年锂电池在储能、动力外供及自供拉动下,出货有望实现翻倍以上的增长。
  智能化提速锦上添花。相较于新势力而言,公司在智能化方面暂有不足,但已在智能化布局上明显提速。公司陆续投资激光雷达领先企业速腾聚创,智能驾驶芯片供应商地平线,高精度地图领域的华大北斗,以及与Momenta成立智能驾驶合资公司。
  综合来看,公司在不断巩固动力电池自供基本盘之外,持续开拓国际与国内客户,在储能与电动车两大赛道均有望发力,电池外供打开天花板。同时,公司提速智能驾驶布局,围绕激光雷达、高精地图、芯片、算法等加码智能化。我们认为,电池外销与智能化提速有望助力公司实现二次腾飞。
  深耕电动车黄金赛道,续领行业献力碳中和
  公司前瞻性布局电动车赛道,并持续坚守,穿越周期。公司不断自我革新,相继引入国际品牌设计师,打造标杆品牌如王朝系列“汉”等。平台方面,相继打造DM-i平台及e平台3.0,实现集约化生产。产业链布局方面,公司做到有的放矢,加大核心技术自主可控,实现车规级IGBT等核心技术进口替代。
  我们认为,公司坚守电动车赛道,积极拥抱变化,弥补短板,自我革新,积极迎接全球电动智能大浪潮,凸显竞争优势与龙头地位。
  盈利预测
  预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为42/84/115亿元,eps为1.45/2.87/3.97元,对应PE分别为185/93/68倍。基于公司卡位优质赛道,领军地位凸显,电池外供打开天花板,智能化提速锦上添花,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
  风险提示
  政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。