601***:公司2021年业绩符合预期 2022-01-12 15:08 科德投资
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  • 广汽集团601238:2021年业绩符合预期,静待2022年发力
    东兴证券李金锦
     
      事件:
      近日,广汽集团发布2021年业绩预告:经财务部门初步测算,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为66亿元至76亿元,与上年同期相比,增长约11%至27%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为56亿元至67亿元,与上年同期相比,增长约16%至39%。
      点评如下:
      公司2021年业绩符合预期,且2021Q4归母净利润和扣非归母净利润均是公司2018年以来最好的Q4业绩:按照业绩预告,公司2021归母净利润区间为66亿元至76亿元,对应中间值为71亿元,与我们的预测值72.68亿元基本相当。2021Q4的归母净利润区间为13.16亿元-23.16亿元,中间值为18.16亿元。由于四季度通常是公司集中确认费用、减值的时期,四季度通常是各季度业绩低点。且与往年相比,2021年两田、自主品牌都面临了缺芯和原材料价格上涨的影响。即使如此,2021Q4的归母净利润和扣非归母净利润均实现了2018年以来四季度最好的成绩,且较2021Q3明显提升。
      这与广汽丰田Q4销量快速反弹(Q4广丰销量同环比10.4%和47.1%),广丰高端车占比提升(凯美瑞、汉兰达和威兰达Q4占比大幅提升至60%以上),广汽自主销量明显提升(同环比增长23.5%和36.6%)带来规模效应相关。
      2022年新车型充足,静待2022年发力:有竞争力、有望销量爆款的新车型是整车企业业绩提升的利器。2021年下半年及2022Q1广汽集团旗下自主与合资车企集中上市了一批有竞争力的新车型。自主板块:传祺全新第二代GS8于2021年12月正式上市,上市18天订单超过2万,混动版需求超过50%。
      2021年11月底燃油版GS8即开始交付,混动版也将开启交付;埃安AionLXplus、2022款AionSplus分别与2022年1月5日和1月1日上市,且与老款相比,车价均有提升。合资板块:广汽本田型格INTEGRA于2021年12月16日上市,上市两周订单量突破10,000辆。2021年12月26日全新奥德赛上市,定价23.58万元-35.48万元。广汽丰田锋兰达于2022年1月6日上市,定价12.58万元-16.98万元,广汽丰田威飒于2022年1月10日上市,定价21.68万元-30.38万元。锋兰达和威飒填补了广汽丰田CHR、威兰达和汉兰达之间的市场空白,进一步丰富广汽丰田产品线。另外,于2021年10月30日上市的广汽丰田赛那,定价30.98-40.58万元,预售一个月订单过万,12月赛那实现批发销量2791辆,我们预计2022Q1赛那产能将逐步释放,赛那有望贡献业绩增量。总之,两田的新车型将是二者冲击双百万销量的重要保障。(详见我们深度报告《广汽集团深度报告系列5:合资板块的同向共振》20211026)公司盈利预测及投资评级:2021尽管受到疫情导致供应链因素的影响,广汽集团仍交出完美成绩。新车型的集中上市夯实了2022年及以后增长确定性。
      广汽集团不断深化组织机构改革,激化组织活力,为自主板块全面复苏保驾护航。我们认为,公司合资板块将进入增长提速阶段,自主板块也将进入实质性全面复苏阶段。我们持续看好广汽集团中长期发展前景,我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为72.7、128.9和157.5亿元,对应EPS为0.70、1.25和1.52元。按2022年1月10日A、H收盘价,广汽A股PE分别为21、12和10倍,广汽H股PE分别为9、5和4倍,维持广汽A和广汽H股的“强烈推荐”评级。
      风险提示:行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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601***:公司2021年业绩符合预期
2022-01-12 15:08
广汽集团601238:2021年业绩符合预期,静待2022年发力
东兴证券李金锦
 
  事件:
  近日,广汽集团发布2021年业绩预告:经财务部门初步测算,预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为66亿元至76亿元,与上年同期相比,增长约11%至27%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为56亿元至67亿元,与上年同期相比,增长约16%至39%。
  点评如下:
  公司2021年业绩符合预期,且2021Q4归母净利润和扣非归母净利润均是公司2018年以来最好的Q4业绩:按照业绩预告,公司2021归母净利润区间为66亿元至76亿元,对应中间值为71亿元,与我们的预测值72.68亿元基本相当。2021Q4的归母净利润区间为13.16亿元-23.16亿元,中间值为18.16亿元。由于四季度通常是公司集中确认费用、减值的时期,四季度通常是各季度业绩低点。且与往年相比,2021年两田、自主品牌都面临了缺芯和原材料价格上涨的影响。即使如此,2021Q4的归母净利润和扣非归母净利润均实现了2018年以来四季度最好的成绩,且较2021Q3明显提升。
  这与广汽丰田Q4销量快速反弹(Q4广丰销量同环比10.4%和47.1%),广丰高端车占比提升(凯美瑞、汉兰达和威兰达Q4占比大幅提升至60%以上),广汽自主销量明显提升(同环比增长23.5%和36.6%)带来规模效应相关。
  2022年新车型充足,静待2022年发力:有竞争力、有望销量爆款的新车型是整车企业业绩提升的利器。2021年下半年及2022Q1广汽集团旗下自主与合资车企集中上市了一批有竞争力的新车型。自主板块:传祺全新第二代GS8于2021年12月正式上市,上市18天订单超过2万,混动版需求超过50%。
  2021年11月底燃油版GS8即开始交付,混动版也将开启交付;埃安AionLXplus、2022款AionSplus分别与2022年1月5日和1月1日上市,且与老款相比,车价均有提升。合资板块:广汽本田型格INTEGRA于2021年12月16日上市,上市两周订单量突破10,000辆。2021年12月26日全新奥德赛上市,定价23.58万元-35.48万元。广汽丰田锋兰达于2022年1月6日上市,定价12.58万元-16.98万元,广汽丰田威飒于2022年1月10日上市,定价21.68万元-30.38万元。锋兰达和威飒填补了广汽丰田CHR、威兰达和汉兰达之间的市场空白,进一步丰富广汽丰田产品线。另外,于2021年10月30日上市的广汽丰田赛那,定价30.98-40.58万元,预售一个月订单过万,12月赛那实现批发销量2791辆,我们预计2022Q1赛那产能将逐步释放,赛那有望贡献业绩增量。总之,两田的新车型将是二者冲击双百万销量的重要保障。(详见我们深度报告《广汽集团深度报告系列5:合资板块的同向共振》20211026)公司盈利预测及投资评级:2021尽管受到疫情导致供应链因素的影响,广汽集团仍交出完美成绩。新车型的集中上市夯实了2022年及以后增长确定性。
  广汽集团不断深化组织机构改革,激化组织活力,为自主板块全面复苏保驾护航。我们认为,公司合资板块将进入增长提速阶段,自主板块也将进入实质性全面复苏阶段。我们持续看好广汽集团中长期发展前景,我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为72.7、128.9和157.5亿元,对应EPS为0.70、1.25和1.52元。按2022年1月10日A、H收盘价,广汽A股PE分别为21、12和10倍,广汽H股PE分别为9、5和4倍,维持广汽A和广汽H股的“强烈推荐”评级。
  风险提示:行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。