601***:双维齐驱剑指全球汽配TOP 2022-01-13 16:27 科德投资
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  • 拓普集团601689:业绩保持高增,Tier 0.5量价齐升
    华西证券崔琰
     
      事件概述
      公司发布2021年年度业绩预增公告:公司预计2021年实现归母净利润为105,000万元-115,000万元,同比增长67%-83%,扣非归母净利为100,500万元-110,500万元,同比增长75%-92%。
      分析判断
      Q4业绩相对高增Tier0.5级配套量价齐升
      2021Q1-Q3公司归母净利增速分别为+116.4%+108.9%+71.3%,扣非归母净利增速分别为+122.9%+127.0%+77.4%,2021Q4业绩维持较高增速:1)若达到业绩预告下限,2021Q4实现归母净利3.0亿元,同比+22.8%,环比+0.7%,扣非归母净利2.7亿元,同比+27.4%,环比-4.2%;2)若达到业绩预告上限,2021Q4实现归母净利4.0亿元,同比+64.3%,环比+34.7%,扣非归母净利3.7亿元,同比+74.0%,环比+30.8%。我们判断业绩处于中枢偏上,业绩高增主要受益于公司积极拥抱新能源,不断扩大电动智能相关产品线,积极拓展全球智能电动客户群,探索Tier0.5级配套模式,呈现量价齐升态势。
      双维齐驱剑指全球汽配TOP
      客户+:战略绑定特斯拉和造车新势力,进军全球供应体系。公司先后伴随通用、吉利成长,目前战略绑定特斯拉开启新一轮成长,同时已进入福特、FCA、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本田、丰田等全球供应体系。顺应行业电动智能变革,公司积极与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想等头部造车新势力合作,探索Tier0.5级的合作模式,为客户提供全产品线的同步研发及供货服务。
      产品+:“2+3”产业战略,电动智能全面布局。在保持汽车NVH减震系统和整车声学套组两项传统业务国内领先的同时,前瞻性布局汽车智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统三大心业务,其中:1)轻量化高成长:公司铝合金轻量化底盘技术国内领先,收购福多纳后形成铝合金+高强度钢的完善布局,目前已进入特斯拉、吉利、比亚迪、北汽、长城、蔚来、威马等供应链。铝合金一体化真空铸造底盘获得客户认可并开始批量供货,铝合金铸造焊接型底盘获得FORD、RIVIAN等客户的认可并开始准备批量供货。2)智能驾驶系统静待发力:电子真空泵EVP订单迅速增加,预计将逐步贡献显著增量;智能刹车系统IBS目前已迭代至面向L4级以上自动驾驶的第Ⅳ代双冗余方案,在比亚迪、吉利汽车等车型上进行搭载路试,同时还与国外著名企业合作,在电动物流车方面进行研发推广;智能转向系统正在向大众在内的多家主机厂推广,电动调节转向管柱、电动尾门、座椅按摩系统等智能座舱产品均已发布并获得客户的正式订单。3)新能源汽车热管理系统未来可期:公司已成功研发热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品,正在加大市场开拓和研发投入,目标成为新能源汽车热管理系统整体方案供应商。
      投资建议
      公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的和吉利产业链最受益标的,凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力,有望在电动智能化变革下崛起成为自主零部件龙头。鉴于公司随特斯拉、吉利等关键客户进行业绩修复和轻量化、智能驾驶系统及热管理系统具备成长性,考虑到缺芯及原材料涨价的影响,调整盈利预测:我们下调2021-2023年营收113.1159.5207.4亿元的预测至112.2153.4199.5亿元,下调归母净利11.718.423.2亿元的预测至11.317.322.2亿元,下调EPS1.061.672.10的预测至1.031.572.01元,对应2022年1月12日收盘价54.27元的PE533427倍,维持“买入”评级。
      风险提示
      特斯拉销量不及预期;吉利销量回暖不及预期;竞争加剧;原材料成本上升等。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
601***:双维齐驱剑指全球汽配TOP
2022-01-13 16:27
拓普集团601689:业绩保持高增,Tier 0.5量价齐升
华西证券崔琰
 
  事件概述
  公司发布2021年年度业绩预增公告:公司预计2021年实现归母净利润为105,000万元-115,000万元,同比增长67%-83%,扣非归母净利为100,500万元-110,500万元,同比增长75%-92%。
  分析判断
  Q4业绩相对高增Tier0.5级配套量价齐升
  2021Q1-Q3公司归母净利增速分别为+116.4%+108.9%+71.3%,扣非归母净利增速分别为+122.9%+127.0%+77.4%,2021Q4业绩维持较高增速:1)若达到业绩预告下限,2021Q4实现归母净利3.0亿元,同比+22.8%,环比+0.7%,扣非归母净利2.7亿元,同比+27.4%,环比-4.2%;2)若达到业绩预告上限,2021Q4实现归母净利4.0亿元,同比+64.3%,环比+34.7%,扣非归母净利3.7亿元,同比+74.0%,环比+30.8%。我们判断业绩处于中枢偏上,业绩高增主要受益于公司积极拥抱新能源,不断扩大电动智能相关产品线,积极拓展全球智能电动客户群,探索Tier0.5级配套模式,呈现量价齐升态势。
  双维齐驱剑指全球汽配TOP
  客户+:战略绑定特斯拉和造车新势力,进军全球供应体系。公司先后伴随通用、吉利成长,目前战略绑定特斯拉开启新一轮成长,同时已进入福特、FCA、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本田、丰田等全球供应体系。顺应行业电动智能变革,公司积极与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想等头部造车新势力合作,探索Tier0.5级的合作模式,为客户提供全产品线的同步研发及供货服务。
  产品+:“2+3”产业战略,电动智能全面布局。在保持汽车NVH减震系统和整车声学套组两项传统业务国内领先的同时,前瞻性布局汽车智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统三大心业务,其中:1)轻量化高成长:公司铝合金轻量化底盘技术国内领先,收购福多纳后形成铝合金+高强度钢的完善布局,目前已进入特斯拉、吉利、比亚迪、北汽、长城、蔚来、威马等供应链。铝合金一体化真空铸造底盘获得客户认可并开始批量供货,铝合金铸造焊接型底盘获得FORD、RIVIAN等客户的认可并开始准备批量供货。2)智能驾驶系统静待发力:电子真空泵EVP订单迅速增加,预计将逐步贡献显著增量;智能刹车系统IBS目前已迭代至面向L4级以上自动驾驶的第Ⅳ代双冗余方案,在比亚迪、吉利汽车等车型上进行搭载路试,同时还与国外著名企业合作,在电动物流车方面进行研发推广;智能转向系统正在向大众在内的多家主机厂推广,电动调节转向管柱、电动尾门、座椅按摩系统等智能座舱产品均已发布并获得客户的正式订单。3)新能源汽车热管理系统未来可期:公司已成功研发热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品,正在加大市场开拓和研发投入,目标成为新能源汽车热管理系统整体方案供应商。
  投资建议
  公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的和吉利产业链最受益标的,凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力,有望在电动智能化变革下崛起成为自主零部件龙头。鉴于公司随特斯拉、吉利等关键客户进行业绩修复和轻量化、智能驾驶系统及热管理系统具备成长性,考虑到缺芯及原材料涨价的影响,调整盈利预测:我们下调2021-2023年营收113.1159.5207.4亿元的预测至112.2153.4199.5亿元,下调归母净利11.718.423.2亿元的预测至11.317.322.2亿元,下调EPS1.061.672.10的预测至1.031.572.01元,对应2022年1月12日收盘价54.27元的PE533427倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  特斯拉销量不及预期;吉利销量回暖不及预期;竞争加剧;原材料成本上升等。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。