002***:储能业务有望开启第三成长曲线 2022-08-16 16:26 科德投资
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  • 三花智控002050:逆势而上,储能业务有望开启第三成长曲线

    太平洋证券白宇


      事件:公司近日发布2022年中报,1H22公司营收归母净利101.6亿10.0亿,同比分别+32.4%+21.7%。2Q22公司营收53.6亿,同环比分别+25.6%+11.5%;

      归母净利5.5亿,同环比分别+18.5%+21.4%。

      1、逆势而上,汽零+制冷全面开花。1H22营收101.6亿,同比+32.4%。拆分来看,制冷汽零业务营收69.6亿32.0亿,同比分别+25.1%+51.5%。消费抑制、疫情防控分别施压制冷、汽零业务,但公司紧跟新能源发展机遇,逆势而上,实现汽零+制冷全面开花。

      2、控费优秀,盈利能力高位微调。1)毛利率:1H22毛利率24.2%,同比-1.0pct。汽零板块毛利率实现25.4%,同比+1.4pct,原因系:①成本控制措施(采购、技术降本)加强,规模效应显现;②产品结构优化,自制占比高的产品营收占比扩大;③原材料涨价的客户补偿机制较完善。2)费用率:1H22公司三费费用率为5.9%,同比-2.0pct(销售管理财务费用率同比-0.2pct-0.3pct-1.5pct),主要系汇兑收益增加所致。此外,公司以持续的研发投入提升产品价值力、竞争力,1H22研发投入同比+36.0%。3)扣非净利率:1H22扣非净利率10.1%,同比+0.8pct。

      3、储能业务有望开启第三成长曲线。公司新成立全新子公司(三花新能源热管理科技(杭州)公司)拟开展与储能热管理相关的业务。随着储能在能源发展和电力系统运作中的应用价值越发凸显,以及国家储能产业指导性政策的陆续出台,储能产业将迎来高速发展的态势。未来,储能业务将助力公司开启第三成长曲线,该业务将面向全球。

      4、全球化战略稳步推进、步步为营。公司已形成完整的全球产业化布局。1)在北美设有美国(2个)及墨西哥(最主要)生产基地,产品覆盖汽车、制冷空调零部件;2)在欧洲设有波兰、奥地利生产基地,产品覆盖家用电器及汽车零部件;3)在亚洲设有越南生产基地,并已投产;印度设有小体量生产基地。全球布局为长期稳健发展打下坚实基础。

      投资策略:我们预计公司2223年归母净利润2327亿,目前股价对应公司2022年动态PE45倍,给与“增持”评级。

      风险提示:客户销量不及预期,原材料价格波动。


    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
科德内参
002***:储能业务有望开启第三成长曲线
2022-08-16 16:26

三花智控002050:逆势而上,储能业务有望开启第三成长曲线

太平洋证券白宇


  事件:公司近日发布2022年中报,1H22公司营收归母净利101.6亿10.0亿,同比分别+32.4%+21.7%。2Q22公司营收53.6亿,同环比分别+25.6%+11.5%;

  归母净利5.5亿,同环比分别+18.5%+21.4%。

  1、逆势而上,汽零+制冷全面开花。1H22营收101.6亿,同比+32.4%。拆分来看,制冷汽零业务营收69.6亿32.0亿,同比分别+25.1%+51.5%。消费抑制、疫情防控分别施压制冷、汽零业务,但公司紧跟新能源发展机遇,逆势而上,实现汽零+制冷全面开花。

  2、控费优秀,盈利能力高位微调。1)毛利率:1H22毛利率24.2%,同比-1.0pct。汽零板块毛利率实现25.4%,同比+1.4pct,原因系:①成本控制措施(采购、技术降本)加强,规模效应显现;②产品结构优化,自制占比高的产品营收占比扩大;③原材料涨价的客户补偿机制较完善。2)费用率:1H22公司三费费用率为5.9%,同比-2.0pct(销售管理财务费用率同比-0.2pct-0.3pct-1.5pct),主要系汇兑收益增加所致。此外,公司以持续的研发投入提升产品价值力、竞争力,1H22研发投入同比+36.0%。3)扣非净利率:1H22扣非净利率10.1%,同比+0.8pct。

  3、储能业务有望开启第三成长曲线。公司新成立全新子公司(三花新能源热管理科技(杭州)公司)拟开展与储能热管理相关的业务。随着储能在能源发展和电力系统运作中的应用价值越发凸显,以及国家储能产业指导性政策的陆续出台,储能产业将迎来高速发展的态势。未来,储能业务将助力公司开启第三成长曲线,该业务将面向全球。

  4、全球化战略稳步推进、步步为营。公司已形成完整的全球产业化布局。1)在北美设有美国(2个)及墨西哥(最主要)生产基地,产品覆盖汽车、制冷空调零部件;2)在欧洲设有波兰、奥地利生产基地,产品覆盖家用电器及汽车零部件;3)在亚洲设有越南生产基地,并已投产;印度设有小体量生产基地。全球布局为长期稳健发展打下坚实基础。

  投资策略:我们预计公司2223年归母净利润2327亿,目前股价对应公司2022年动态PE45倍,给与“增持”评级。

  风险提示:客户销量不及预期,原材料价格波动。


风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。