医药行业:为什么呼吸机这么紧缺 2020-04-01 17:27 东兴证券
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  • 呼吸机为治疗呼吸衰竭重要手段,是抗击新冠疫情的重要战略储备。①呼吸机为治疗呼吸衰竭患者重要手段。呼吸机用于 机械辅助通气,实现帮助患者正常呼吸。当患者呼吸功能失常时,呼吸机可以模仿人的呼吸速率将含氧量不同的气体 (21%-100%)送进肺部,并规律性地进行气体交换,帮助患者改善缺氧、二氧化碳滞留状态。医用呼吸机为三类医疗器械, 常规家用呼吸机为二类医疗器械。有创呼吸机主要用于治疗重度呼吸衰竭的无意识患者,无创呼吸机是针对有呼吸意识的呼 吸衰竭高危患者。关键芯片技术壁垒高,决定了呼吸机的临床使用效果。②呼吸机为抗击疫情的重要战略物资。新型肺炎 的多数患者伴有呼吸困难等下呼吸道感染症状,其中重症、危重症患者比例分别约为 13%、6%,在缺少特效药的情况下, 患者出现呼吸困难症状就需要给予及时的呼吸机治疗,缓解病程向重症、危重症转化。呼吸机已成为重要的战略物资,但是 各国当下储备不足。欧盟委员会已决定建立囊括呼吸机和防护口罩等的战略性“拯救欧洲”医疗设备储备库。美国已启动《国 防生产法案》,批准福特,通用汽车和特斯拉等汽车企业制造呼吸机。

    受新冠疫情影响,海内外医用呼吸机储备需求快速增长。重症诊疗方案中,呼吸机、人工肺不可或缺,为重症、危重症病 房必需配置。①海外疫情全面爆发,医用呼吸机面临巨大缺口。截至 3 月 30 日 10 时,海外(除中国外)已经累计确诊 638928 例新冠肺炎,累计死亡 30672 例。环 ICU 医疗设备需求将随着重症、危重症人数增加继续加大,亟需进口储备。估计海外 至少急需新增 130 万张 ICU 床位储备,生命监护、呼吸支持类产品弹性大。其中,无创呼吸机、有创呼吸机储备需求量分 别约为 62.9 万台、20.5 万台。亚洲、欧洲、北美洲合计现存呼吸机数量约 30 万台,与各大洲国家累计确诊人数相比,亟 需扩大国内已有产能或进口解决。②国外知名呼吸机企业积极扩产,优先弥补本国防疫需求缺口。飞利浦 Philips 每周生产 大约 1000 台呼吸机,计划在未来八周内(2020.03.23-2020.05.18)产量翻一倍,在第三季度前实现四倍产能提升;意大 利国内最大的呼吸机制造商 Siare 产量已经翻倍,每周可生产 150 台,且推迟了向印度等其他国家的交货,以满足本国需求; 德尔格 Draeger 已经接受德国政府 1 万台重症监护呼吸机的订单;瑞士的 Hamilton 医疗目前已经将年产量提高了 30%到 40%,每天可生产大约 80 台呼吸机。五大国际知名呼吸机厂家合计产能约为 301 台/天,难以在短期内满足本国防疫需求, 国外出口订单更是紧张。③疫情刺激公共卫生应急储备、ICU 建设,环 ICU 医疗设备需求大幅增长。中国亟需国家级公共 卫生应急储备应对重大疫情,环 ICU 医疗设备链中呼吸机需求大。无创呼吸机为救治重症患者的必需设备,疫情爆发后, 武汉地区重症监护资源急速扩张 7.6 倍。假设应对全国范围内的武汉级别新冠疫情,估计全国范围所需重症监护床位数将达 到 23.5 万张,合计扩张床位数为 18.2 万张,估计至少急需新增无创呼吸机约 88261 台、有创呼吸机 28781 台以满足国家 级公共卫生应急储备。后疫情期,ICU 扩建将大幅拉动呼吸机需求。按照 ICU 设置标准估算,未来将新增的 84142 张 ICU 床位,其中,呼吸机有望增加约 84142 台以满足 ICU 建设需求。④国产呼吸机企业扩产迅速,大幅供货满足疫情需求。疫 情期间,国内企业呼吸机月度累计供货量超过 1.5 万台。自国内疫情爆发至 3 月 3 日,工信部重点监测企业共为湖北(主要 是武汉)提供了无创呼吸机约 1.4 万台、有创呼吸机 2900 余台。受疫情刺激,月度供货量已基本覆盖 2019 年的全年销售 量。随着国内疫情平稳,海外疫情爆发,国内企业已经开始接海外订单,目前,鱼跃医疗呼吸机订单已排至 4 月底,迈瑞 医疗海外呼吸机订单量高达上万台,订单约排至 6 月份。⑤呼吸机生产壁垒高,产能新建周期长。虽然专业呼吸机制造商 拥有完备生产供应链,可能实现单日多台产出,但在满产后,短期内难以继续加快生产速度,扩建生产线需要较长时间。而 跨界企业生产呼吸机需要突破技术壁垒、生产线改建、完善供应链、通过质检审批等,估计从零起步的跨界企业可能要花费 18 个月才能实现量产。

    医用呼吸机市场稳步增长,专科建设拓展呼吸机增量空间。①市场规模稳步提升,高端产品增长更快。2012 年到 2018 年, 医用呼吸机产量由 0.41 万台增加到 0.84 万台,CAGR=12.7%。2012 年到 2018 年,中国医用呼吸机产品销售量由 0.78 万 台增加到 1.47 万台,CAGR=11.1%,低端产品进口替代基本完成,高端产品迅速渗透。

    ②医院科室建设升级,拓展呼吸机增量空间。一是县级医院总计 31 个医疗科室或治疗中心,其中有 8 个科室明确要求配置呼 吸机;二是二级及以上医院建立 5 大医疗中心,医疗中心明确了必要的呼吸机设备配置;三是全国 3.6 万乡镇卫生院和 3.5 万 社区卫生服务中心最新版的医疗设备配置标准,要求必配呼吸机。假设医院呼吸机按要求配置齐全,估计年更替数量达 6.5 万 台,新增量达 6.2 万台。③国产呼吸机品牌树立,海外市场逐渐渗透。长期以来,外企在高端医疗设备的生产制造上有着明显 优势,中国民族企业仅在少数产品实现打破垄断,且在全球范围内树立了民族品牌。同时,在本次新冠疫情中,民族企业积极 对外出口供应,既满足海外市场的防疫需求,又实现了产品在海外市场的渗透。医用呼吸机海外出口强劲增长,迈瑞医疗一家 独大。

    患者对 OSA 认知率提升,家用睡眠呼吸机需求潜力逐渐释放。①阻塞性睡眠呼吸暂停综合征(OSA)危害大,发病率高,治疗 率低,家用睡眠呼吸机为首选治疗手段。OSA 是一种有潜在致死性的睡眠呼吸疾病,中国 OSA 发病率高达 13%。NPPV(无 创气道正压通气)为一线治疗手段,即家用睡眠呼吸机为治疗 OSA 首选的非手术治疗手段,但患者治疗率低。国内 OSA 的整 体治疗率低,约为 0.1%。②患者认知率的提高与产品销售渠道的优化有望激发市场潜力。目前,中国 OSA 患者在医院的确诊、 治疗率非常低,家用呼吸机的市场规模有限。主要是患者认知率低与自主治疗意识淡薄,其次产品销售渠道单一,最初是国内 生产企业与医院和睡眠中心合作。随着患者医疗保健意识的提升与家用呼吸机销售渠道的优化,家用呼吸机迎来行业拐点,估 计未来潜在市场空间有望达到 213 亿-1065 亿,预计睡眠呼吸机销售规模将有望从 2015 年的 8.3 亿元,增加到 2022 年的 27.6 亿元。③国产品牌逐渐打破外企垄断,进军全球市场。老牌外资企业飞利浦伟康、瑞思迈等跨国公司已经形成较好的客户黏性, 市占率相对较高。但根据在线零售端统计,鱼跃医疗、瑞迈特等公司产品逐渐形成品牌影响力,2018 年销售占比分别为 29.11%、 14.31%。而且国产品牌走出国门,进军海外市场,鱼跃医疗、瑞迈特两家优势明显。

    投资建议及推荐标的:呼吸机为治疗呼吸衰竭的重要手段,随着新冠疫情的全球性爆发,呼吸机的市场需求加速释放。疫情期 间,海内外的呼吸机储备需求在短期内拉动生产企业的业绩弹性。后疫情期,医院专科科室的建设将拓展呼吸机增量空间;同 时,随着居家治疗理念的深入,患者对 OSA 的认知率提升,家用睡眠呼吸机市场的需求潜力逐渐释放。建议重点关注呼吸机 相关生产企业,投资标的:迈瑞医疗、鱼跃医疗。

    风险提示:行业政策出现重大变化、技术进步不及预期、市场竞争加剧。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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医药行业:为什么呼吸机这么紧缺
2020-04-01 17:27

呼吸机为治疗呼吸衰竭重要手段,是抗击新冠疫情的重要战略储备。①呼吸机为治疗呼吸衰竭患者重要手段。呼吸机用于 机械辅助通气,实现帮助患者正常呼吸。当患者呼吸功能失常时,呼吸机可以模仿人的呼吸速率将含氧量不同的气体 (21%-100%)送进肺部,并规律性地进行气体交换,帮助患者改善缺氧、二氧化碳滞留状态。医用呼吸机为三类医疗器械, 常规家用呼吸机为二类医疗器械。有创呼吸机主要用于治疗重度呼吸衰竭的无意识患者,无创呼吸机是针对有呼吸意识的呼 吸衰竭高危患者。关键芯片技术壁垒高,决定了呼吸机的临床使用效果。②呼吸机为抗击疫情的重要战略物资。新型肺炎 的多数患者伴有呼吸困难等下呼吸道感染症状,其中重症、危重症患者比例分别约为 13%、6%,在缺少特效药的情况下, 患者出现呼吸困难症状就需要给予及时的呼吸机治疗,缓解病程向重症、危重症转化。呼吸机已成为重要的战略物资,但是 各国当下储备不足。欧盟委员会已决定建立囊括呼吸机和防护口罩等的战略性“拯救欧洲”医疗设备储备库。美国已启动《国 防生产法案》,批准福特,通用汽车和特斯拉等汽车企业制造呼吸机。

受新冠疫情影响,海内外医用呼吸机储备需求快速增长。重症诊疗方案中,呼吸机、人工肺不可或缺,为重症、危重症病 房必需配置。①海外疫情全面爆发,医用呼吸机面临巨大缺口。截至 3 月 30 日 10 时,海外(除中国外)已经累计确诊 638928 例新冠肺炎,累计死亡 30672 例。环 ICU 医疗设备需求将随着重症、危重症人数增加继续加大,亟需进口储备。估计海外 至少急需新增 130 万张 ICU 床位储备,生命监护、呼吸支持类产品弹性大。其中,无创呼吸机、有创呼吸机储备需求量分 别约为 62.9 万台、20.5 万台。亚洲、欧洲、北美洲合计现存呼吸机数量约 30 万台,与各大洲国家累计确诊人数相比,亟 需扩大国内已有产能或进口解决。②国外知名呼吸机企业积极扩产,优先弥补本国防疫需求缺口。飞利浦 Philips 每周生产 大约 1000 台呼吸机,计划在未来八周内(2020.03.23-2020.05.18)产量翻一倍,在第三季度前实现四倍产能提升;意大 利国内最大的呼吸机制造商 Siare 产量已经翻倍,每周可生产 150 台,且推迟了向印度等其他国家的交货,以满足本国需求; 德尔格 Draeger 已经接受德国政府 1 万台重症监护呼吸机的订单;瑞士的 Hamilton 医疗目前已经将年产量提高了 30%到 40%,每天可生产大约 80 台呼吸机。五大国际知名呼吸机厂家合计产能约为 301 台/天,难以在短期内满足本国防疫需求, 国外出口订单更是紧张。③疫情刺激公共卫生应急储备、ICU 建设,环 ICU 医疗设备需求大幅增长。中国亟需国家级公共 卫生应急储备应对重大疫情,环 ICU 医疗设备链中呼吸机需求大。无创呼吸机为救治重症患者的必需设备,疫情爆发后, 武汉地区重症监护资源急速扩张 7.6 倍。假设应对全国范围内的武汉级别新冠疫情,估计全国范围所需重症监护床位数将达 到 23.5 万张,合计扩张床位数为 18.2 万张,估计至少急需新增无创呼吸机约 88261 台、有创呼吸机 28781 台以满足国家 级公共卫生应急储备。后疫情期,ICU 扩建将大幅拉动呼吸机需求。按照 ICU 设置标准估算,未来将新增的 84142 张 ICU 床位,其中,呼吸机有望增加约 84142 台以满足 ICU 建设需求。④国产呼吸机企业扩产迅速,大幅供货满足疫情需求。疫 情期间,国内企业呼吸机月度累计供货量超过 1.5 万台。自国内疫情爆发至 3 月 3 日,工信部重点监测企业共为湖北(主要 是武汉)提供了无创呼吸机约 1.4 万台、有创呼吸机 2900 余台。受疫情刺激,月度供货量已基本覆盖 2019 年的全年销售 量。随着国内疫情平稳,海外疫情爆发,国内企业已经开始接海外订单,目前,鱼跃医疗呼吸机订单已排至 4 月底,迈瑞 医疗海外呼吸机订单量高达上万台,订单约排至 6 月份。⑤呼吸机生产壁垒高,产能新建周期长。虽然专业呼吸机制造商 拥有完备生产供应链,可能实现单日多台产出,但在满产后,短期内难以继续加快生产速度,扩建生产线需要较长时间。而 跨界企业生产呼吸机需要突破技术壁垒、生产线改建、完善供应链、通过质检审批等,估计从零起步的跨界企业可能要花费 18 个月才能实现量产。

医用呼吸机市场稳步增长,专科建设拓展呼吸机增量空间。①市场规模稳步提升,高端产品增长更快。2012 年到 2018 年, 医用呼吸机产量由 0.41 万台增加到 0.84 万台,CAGR=12.7%。2012 年到 2018 年,中国医用呼吸机产品销售量由 0.78 万 台增加到 1.47 万台,CAGR=11.1%,低端产品进口替代基本完成,高端产品迅速渗透。

②医院科室建设升级,拓展呼吸机增量空间。一是县级医院总计 31 个医疗科室或治疗中心,其中有 8 个科室明确要求配置呼 吸机;二是二级及以上医院建立 5 大医疗中心,医疗中心明确了必要的呼吸机设备配置;三是全国 3.6 万乡镇卫生院和 3.5 万 社区卫生服务中心最新版的医疗设备配置标准,要求必配呼吸机。假设医院呼吸机按要求配置齐全,估计年更替数量达 6.5 万 台,新增量达 6.2 万台。③国产呼吸机品牌树立,海外市场逐渐渗透。长期以来,外企在高端医疗设备的生产制造上有着明显 优势,中国民族企业仅在少数产品实现打破垄断,且在全球范围内树立了民族品牌。同时,在本次新冠疫情中,民族企业积极 对外出口供应,既满足海外市场的防疫需求,又实现了产品在海外市场的渗透。医用呼吸机海外出口强劲增长,迈瑞医疗一家 独大。

患者对 OSA 认知率提升,家用睡眠呼吸机需求潜力逐渐释放。①阻塞性睡眠呼吸暂停综合征(OSA)危害大,发病率高,治疗 率低,家用睡眠呼吸机为首选治疗手段。OSA 是一种有潜在致死性的睡眠呼吸疾病,中国 OSA 发病率高达 13%。NPPV(无 创气道正压通气)为一线治疗手段,即家用睡眠呼吸机为治疗 OSA 首选的非手术治疗手段,但患者治疗率低。国内 OSA 的整 体治疗率低,约为 0.1%。②患者认知率的提高与产品销售渠道的优化有望激发市场潜力。目前,中国 OSA 患者在医院的确诊、 治疗率非常低,家用呼吸机的市场规模有限。主要是患者认知率低与自主治疗意识淡薄,其次产品销售渠道单一,最初是国内 生产企业与医院和睡眠中心合作。随着患者医疗保健意识的提升与家用呼吸机销售渠道的优化,家用呼吸机迎来行业拐点,估 计未来潜在市场空间有望达到 213 亿-1065 亿,预计睡眠呼吸机销售规模将有望从 2015 年的 8.3 亿元,增加到 2022 年的 27.6 亿元。③国产品牌逐渐打破外企垄断,进军全球市场。老牌外资企业飞利浦伟康、瑞思迈等跨国公司已经形成较好的客户黏性, 市占率相对较高。但根据在线零售端统计,鱼跃医疗、瑞迈特等公司产品逐渐形成品牌影响力,2018 年销售占比分别为 29.11%、 14.31%。而且国产品牌走出国门,进军海外市场,鱼跃医疗、瑞迈特两家优势明显。

投资建议及推荐标的:呼吸机为治疗呼吸衰竭的重要手段,随着新冠疫情的全球性爆发,呼吸机的市场需求加速释放。疫情期 间,海内外的呼吸机储备需求在短期内拉动生产企业的业绩弹性。后疫情期,医院专科科室的建设将拓展呼吸机增量空间;同 时,随着居家治疗理念的深入,患者对 OSA 的认知率提升,家用睡眠呼吸机市场的需求潜力逐渐释放。建议重点关注呼吸机 相关生产企业,投资标的:迈瑞医疗、鱼跃医疗。

风险提示:行业政策出现重大变化、技术进步不及预期、市场竞争加剧。

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