建材行业:加码基建预期,打破政策焦虑 2020-05-21 09:29 国泰君安
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  • 水泥行业维持“增持”评级。2020 年5 月17 日新华社受权发布《中共中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,我们认为基建发力预期加码,打消了市场对于政策层面的焦虑,直接利好西北三剑客祁连山、宁夏建材、天山股份,以及西部建设、金圆股份、华润水泥、中国建材(西北三剑客母公司)等西部战斗群,亦核心利好以海螺水泥为代表的水泥板块以及东方雨虹等早周期品,西部水泥亦将受益。
     
    明确西部地区“发展不平衡不充分”的基本现实,并提出西部大开发短中期总体要求。确保到2020 年西部地区与全国一道全面建成小康社会;到2035 年,西部地区基本实现社会主义现代化,基本公共服务、基础设施通达程度、人民生活水平与东部地区大体相当。根据国家统计局数据,西部尤其是西北城镇化率远远落后于全国平均水平:2019 年全国城镇化率60.6%,西北最高的宁夏城镇化率仅为59.9%,新疆甘肃仅分别为51.9%、48.5%,远低于东南沿海省份(普超7 成)。
     
    对西部地区自上而下全面加强政策支持,强化基础设施建设。《意见》提出将加大西部地区财税支持,继续对西部地区实行差别化补助,加大倾斜支持力度。加大地方政府债券对基础设施建设的支持力度,同时将继续实施差别化用地政策,新增建设用地指标进一步向西部地区倾斜,合理增加荒山、沙地、戈壁等未利用土地开发建设指标,加强对基建补短板项目的用地保障;而实现路径层面,全面强化铁公机等传统基建力度:加快川藏铁路、沿江高铁、渝昆高铁、西(宁)成(都)铁路等重大工程规划建设,并全面推动北部湾、兰州-西宁、呼包鄂榆、宁夏沿黄、黔中、滇中、天山北坡等城市群互动发展。支持南疆地区开放发展。加快推进陕甘宁、川陕、左右江等革命老区和川渝、川滇黔、渝黔等重点区域一体化进程。
     
    我们认为《新时代西部大开发新格局指导意见》将促使西北地区中长期水泥需求重启扩张通道。2014 年后4 万亿经济刺激计划效应递减,2018 年西北水泥需求较2014年下滑25%,2019 年在基建补短板政策的拉动下需求重回增长。资本市场对于西北水泥的担忧本为基建补短板效应削弱后,需求再临收缩,而《意见》的提出给予市场一剂强心剂,将中长期支撑西北水泥需求的扩张通路。同时《意见》明确坚持以供给侧结构性改革为主线,意味着需求扩张周期供给端将维持平稳(或继续优化),与4 万亿计划时期截然不同。我们观察到西北水泥熟料产能2015 年后鲜有扩张,基本维持2.2 亿吨。重点推荐西部战斗群祁连山、宁夏建材、天山股份,以及西部建设、金圆股份、华润水泥、中国建材,以海螺水泥为代表的整个水泥板块+东方雨虹等早周期品继续重点推荐,西部水泥亦将受益。
     
    风险提示:政策落地不及预期、“错峰生产”执行力度减弱、原燃料涨价

     

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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建材行业:加码基建预期,打破政策焦虑
2020-05-21 09:29
水泥行业维持“增持”评级。2020 年5 月17 日新华社受权发布《中共中央、国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,我们认为基建发力预期加码,打消了市场对于政策层面的焦虑,直接利好西北三剑客祁连山、宁夏建材、天山股份,以及西部建设、金圆股份、华润水泥、中国建材(西北三剑客母公司)等西部战斗群,亦核心利好以海螺水泥为代表的水泥板块以及东方雨虹等早周期品,西部水泥亦将受益。
 
明确西部地区“发展不平衡不充分”的基本现实,并提出西部大开发短中期总体要求。确保到2020 年西部地区与全国一道全面建成小康社会;到2035 年,西部地区基本实现社会主义现代化,基本公共服务、基础设施通达程度、人民生活水平与东部地区大体相当。根据国家统计局数据,西部尤其是西北城镇化率远远落后于全国平均水平:2019 年全国城镇化率60.6%,西北最高的宁夏城镇化率仅为59.9%,新疆甘肃仅分别为51.9%、48.5%,远低于东南沿海省份(普超7 成)。
 
对西部地区自上而下全面加强政策支持,强化基础设施建设。《意见》提出将加大西部地区财税支持,继续对西部地区实行差别化补助,加大倾斜支持力度。加大地方政府债券对基础设施建设的支持力度,同时将继续实施差别化用地政策,新增建设用地指标进一步向西部地区倾斜,合理增加荒山、沙地、戈壁等未利用土地开发建设指标,加强对基建补短板项目的用地保障;而实现路径层面,全面强化铁公机等传统基建力度:加快川藏铁路、沿江高铁、渝昆高铁、西(宁)成(都)铁路等重大工程规划建设,并全面推动北部湾、兰州-西宁、呼包鄂榆、宁夏沿黄、黔中、滇中、天山北坡等城市群互动发展。支持南疆地区开放发展。加快推进陕甘宁、川陕、左右江等革命老区和川渝、川滇黔、渝黔等重点区域一体化进程。
 
我们认为《新时代西部大开发新格局指导意见》将促使西北地区中长期水泥需求重启扩张通道。2014 年后4 万亿经济刺激计划效应递减,2018 年西北水泥需求较2014年下滑25%,2019 年在基建补短板政策的拉动下需求重回增长。资本市场对于西北水泥的担忧本为基建补短板效应削弱后,需求再临收缩,而《意见》的提出给予市场一剂强心剂,将中长期支撑西北水泥需求的扩张通路。同时《意见》明确坚持以供给侧结构性改革为主线,意味着需求扩张周期供给端将维持平稳(或继续优化),与4 万亿计划时期截然不同。我们观察到西北水泥熟料产能2015 年后鲜有扩张,基本维持2.2 亿吨。重点推荐西部战斗群祁连山、宁夏建材、天山股份,以及西部建设、金圆股份、华润水泥、中国建材,以海螺水泥为代表的整个水泥板块+东方雨虹等早周期品继续重点推荐,西部水泥亦将受益。
 
风险提示:政策落地不及预期、“错峰生产”执行力度减弱、原燃料涨价

 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。