2020 年 5 月物价数据点评 2020-06-10 17:23 光大证券
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  • 1、CPI 续缓,符合预期 复工复产继续,消费品供给增加,5 月 CPI 同比从 3.3%进一步回落至 2.4%,与我们的预期(2.5%)基本一致。 其中食品价格同比从 14.8%回落到 10.6%,对 CPI 同比较上月稍贡献 0.8pct。生猪存栏回升,而天气渐热,猪肉消费进入淡季,CPI 猪肉环比下 跌 8.1%,同比进一步回落至 81.7%,食用油、果蔬、蛋类分项同比均回落, 前期部分地区囤粮致粮食分项同比涨幅略扩,但 5 月下旬以来粳稻、小麦现 货价已经回落。 非食品 CPI 同比与上月持平于 0.4%的低位。衣着、租房、家电、邮递 继续小幅通缩,能源价格疲软,交通和居住用燃料价格同比跌幅扩大。五一 假期旅行有所恢复、部分地区线下复课,教育文娱分项同比回升。

    2、PPI 通缩再加深 5 月 PPI 同比通缩进一步加深至-3.7%(前值-3.1%),基本符合我们的 预期(-3.5%)。其中翘尾因素较上月多拖累了 0.2 个百分点,新涨价因素 多拖累 0.4 个百分点。  国内复工推进,但内外需疲软,无论是上中游的煤炭采选、黑色金属采 选与加工、非金属矿采选和制品,还是下游的农副食品加工、烟草、纺 织、造纸,同比均进一步回落。  国际油价虽低位回升(5 月 WTI 环比上升 72%,同比降幅从-74%缩窄 至-52%),但国内能源价格调整滞后,石油加工、化学原料及制品、橡 胶塑料分项同比跌幅进一步扩大。  但网络通信需求仍强,计算机通信设备制造分项同比降幅继续收窄。

    3、往前看,CPI 或续缓,PPI 望回升 由于猪价周期下行,食品供给回升,基数上升,且主粮库存丰富,今年 下半年食品 CPI 同比大概率继续放缓。疫后复苏推进但力度较弱,非食品通 胀回升但幅度有限,总体 CPI 同比或继续回落,四季度或降至 1%以下。 但 PPI 通缩或无需过度担忧。下半年高基数拖累消退,而随着国内外疫 后复苏推进,PPI 通缩幅度或收窄。且供给侧状况较 2012-15 年已大幅改善, 本轮通缩幅度和时长或难比当年。 

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2020 年 5 月物价数据点评
2020-06-10 17:23

1、CPI 续缓,符合预期 复工复产继续,消费品供给增加,5 月 CPI 同比从 3.3%进一步回落至 2.4%,与我们的预期(2.5%)基本一致。 其中食品价格同比从 14.8%回落到 10.6%,对 CPI 同比较上月稍贡献 0.8pct。生猪存栏回升,而天气渐热,猪肉消费进入淡季,CPI 猪肉环比下 跌 8.1%,同比进一步回落至 81.7%,食用油、果蔬、蛋类分项同比均回落, 前期部分地区囤粮致粮食分项同比涨幅略扩,但 5 月下旬以来粳稻、小麦现 货价已经回落。 非食品 CPI 同比与上月持平于 0.4%的低位。衣着、租房、家电、邮递 继续小幅通缩,能源价格疲软,交通和居住用燃料价格同比跌幅扩大。五一 假期旅行有所恢复、部分地区线下复课,教育文娱分项同比回升。

2、PPI 通缩再加深 5 月 PPI 同比通缩进一步加深至-3.7%(前值-3.1%),基本符合我们的 预期(-3.5%)。其中翘尾因素较上月多拖累了 0.2 个百分点,新涨价因素 多拖累 0.4 个百分点。  国内复工推进,但内外需疲软,无论是上中游的煤炭采选、黑色金属采 选与加工、非金属矿采选和制品,还是下游的农副食品加工、烟草、纺 织、造纸,同比均进一步回落。  国际油价虽低位回升(5 月 WTI 环比上升 72%,同比降幅从-74%缩窄 至-52%),但国内能源价格调整滞后,石油加工、化学原料及制品、橡 胶塑料分项同比跌幅进一步扩大。  但网络通信需求仍强,计算机通信设备制造分项同比降幅继续收窄。

3、往前看,CPI 或续缓,PPI 望回升 由于猪价周期下行,食品供给回升,基数上升,且主粮库存丰富,今年 下半年食品 CPI 同比大概率继续放缓。疫后复苏推进但力度较弱,非食品通 胀回升但幅度有限,总体 CPI 同比或继续回落,四季度或降至 1%以下。 但 PPI 通缩或无需过度担忧。下半年高基数拖累消退,而随着国内外疫 后复苏推进,PPI 通缩幅度或收窄。且供给侧状况较 2012-15 年已大幅改善, 本轮通缩幅度和时长或难比当年。 

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