保险:新单修复、利率回升,关注左侧机遇 2020-06-15 17:17 平安证券
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  • 平安观点:

     寿险业务:5 月新单仍有分化,但经营节奏总体趋稳。 1)平安:两全产品与线上营销助 5 月新单降幅收窄。1-5 月总新单 746 亿元 (YoY-11%)、个险新单 628 亿元(YoY-15%),新单降幅持续收窄。公司 5 月起 以两全+终身重疾组合作为主力产品组合,并配合以 527 司庆、直播等推动长险 销售,5 月单月总新单 118 亿元(YoY-5%),其中个险新单 105 亿元(YoY-4%)、 团险新单负增长。 2)太保:产品升级推动长险销售,但个险期交新单仍下滑。1-5 月总保费 1165 亿元(同比持平)、5 月单月总保费 137 亿元(同比持平)。公司 5 月升级少儿超 能宝(两全+定期重疾),以儿童带动成人长险销售,但尚未全面线下展业,预计 个险期交新单同比-20%以上。 3)国寿:低基数+线下展业恢复,预计新单保持较大幅增长。1-5 月总保费 3698 亿元(YoY+15%)、5 月单月总保费 323 亿元(YoY+21%)。2019 年 5 月单月总 保费同比-14%,基数较低;同时,公司代理人已基本全面恢复线下展业,5 月仍 以两全+定期重疾为主力产品,预计新单同比+10%以上。 4)新华:以“养老社区”服务推动终身寿险销售,银保趸交助新单高增。1-5 月 总保费 790 亿元(YoY+32%)、5 月单月总保费 104 亿元(YoY+26%),预计银 保趸交保持高增,个险期交新单基本同比持平。

     产险业务:需求刚性,车险如期修复助增长。 1)人保:压降保证险、车险修复。1-5 月总保费 2006 亿元(YoY+3%)、保证险 37 亿元(YoY-55%);5 月保费 359 亿元(YoY+6%)、车险保费 232 亿元 (YoY+7%)。 2)平安:车险增速超同业。1-5 月总保费 1197 亿元(YoY+10%),5 月保费 231 亿元(YoY+15%)、车险保费 164 亿元(YoY+10%)。

     投资建议:十年期国债收益率企稳回升;疫情影响边际减弱,上市险企 Q2 新单 降幅有所收窄,助 NBV 逐步修复。当前估值处于历史底部、已充分反映悲观预 期、具备安全边际,新单修复速度决定估值修复弹性,建议左侧配置。

     风险提示:海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动,信用风险集中暴露;代理 人脱落超预期,新单保费增速不及预期;利率持续下行风险。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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保险:新单修复、利率回升,关注左侧机遇
2020-06-15 17:17

平安观点:

 寿险业务:5 月新单仍有分化,但经营节奏总体趋稳。 1)平安:两全产品与线上营销助 5 月新单降幅收窄。1-5 月总新单 746 亿元 (YoY-11%)、个险新单 628 亿元(YoY-15%),新单降幅持续收窄。公司 5 月起 以两全+终身重疾组合作为主力产品组合,并配合以 527 司庆、直播等推动长险 销售,5 月单月总新单 118 亿元(YoY-5%),其中个险新单 105 亿元(YoY-4%)、 团险新单负增长。 2)太保:产品升级推动长险销售,但个险期交新单仍下滑。1-5 月总保费 1165 亿元(同比持平)、5 月单月总保费 137 亿元(同比持平)。公司 5 月升级少儿超 能宝(两全+定期重疾),以儿童带动成人长险销售,但尚未全面线下展业,预计 个险期交新单同比-20%以上。 3)国寿:低基数+线下展业恢复,预计新单保持较大幅增长。1-5 月总保费 3698 亿元(YoY+15%)、5 月单月总保费 323 亿元(YoY+21%)。2019 年 5 月单月总 保费同比-14%,基数较低;同时,公司代理人已基本全面恢复线下展业,5 月仍 以两全+定期重疾为主力产品,预计新单同比+10%以上。 4)新华:以“养老社区”服务推动终身寿险销售,银保趸交助新单高增。1-5 月 总保费 790 亿元(YoY+32%)、5 月单月总保费 104 亿元(YoY+26%),预计银 保趸交保持高增,个险期交新单基本同比持平。

 产险业务:需求刚性,车险如期修复助增长。 1)人保:压降保证险、车险修复。1-5 月总保费 2006 亿元(YoY+3%)、保证险 37 亿元(YoY-55%);5 月保费 359 亿元(YoY+6%)、车险保费 232 亿元 (YoY+7%)。 2)平安:车险增速超同业。1-5 月总保费 1197 亿元(YoY+10%),5 月保费 231 亿元(YoY+15%)、车险保费 164 亿元(YoY+10%)。

 投资建议:十年期国债收益率企稳回升;疫情影响边际减弱,上市险企 Q2 新单 降幅有所收窄,助 NBV 逐步修复。当前估值处于历史底部、已充分反映悲观预 期、具备安全边际,新单修复速度决定估值修复弹性,建议左侧配置。

 风险提示:海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动,信用风险集中暴露;代理 人脱落超预期,新单保费增速不及预期;利率持续下行风险。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。