传媒行业2020年行业中报总结:线上消费持续高景气 2020-09-10 17:53 科德投资
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  • 报告要点:

     行业 Q2 业绩环比回暖明显,商誉规模进一步下降,强化现金流管理。2020H1 传媒上市公司合计实现营业收入 2093.18 亿元,同比减少 8.06%,实现归属母公 司净利润 174.63 亿元,同比减少 28.91%,其中营业收入同比为近三年首次下滑, 归母净利润下滑幅度较 2019 年同期扩大。Q2 随着复工复产逐步加速及受文娱 消费季节性影响,行业业绩环比明显改善,其中营业收入环比增长 14.15%,归 属母公司股东净利润环比增长 96.18%。截至期末行业商誉规模为 1012.15 亿元, 较 2019 年同期减少 22.87%。2020H1 传媒上市公司经营活动产生的现金流净额 为 163.07 亿元,同比增长 31.14%;其中 20Q2 为 181.77 亿元,同比增加 22.62%, 环比改善明显。 20H1 行业信用与资产减值损失规模为 36.79 亿元,同比增加 76.33%,对利润总额的影响为-18.43%;其中存货周转率为 2.53 次,较 2019 年 同期下降 0.08 次,应收账款周转率为 1.92 次,较 2019 年同期下降 0.06 次。

     板块分化下,游戏&网络视频&数字阅读业绩亮眼。20H1 游戏、数字阅读、 营销板块营业收入同比实现正向增长,分别为 15.50%、12.32%、3.96%,并实 现了 Q1 至 Q2 营收两个季度的连续正向增长,互联网及互联网视频板块营业收 入与去年同期基本持平,广电与出版发行板块营业收入同比小幅下降,院线、 影视、动漫等受疫情较严重。20H1 数字阅读同比实现扭亏,游戏与互联网视频 板块归母净利润实现快速增长,其中 Q2 归母净利润同比增速达 303.64%、 87.25%和 50.93%,出版发行与互联网板块在 Q2 实现了同比正向增长,较 Q1 业绩有明显的企稳回升。动漫、报业、院线及影视板块归母净利润亏损。  投资建议:2020 上半年传媒行业业绩基本符合预期。行业内细分板块及上 市公司业绩分化加剧,整体来看线上消费保持高景气度,用户娱乐需求旺盛, 产品供给充沛带动业绩增长,代表行业包括游戏、互联网视频、数字阅读、互 联网营销;线下消费受一季度影响明显业绩承压,二季度企稳带动上半年整体 业绩波动较小,代表行业为出版发行、电梯广告;此外电影与院线板块于 Q3 开启复业之路,下半年业绩改善可期。我们认为,由于行业内模式升级、技术 进步及新业态发展带来的机遇与挑战与上市公司自身优势以及商业模式的调整 与适配产生分化,反映到行业及公司基本面的分化加剧,疫情影响仅作为外部 催化因素。 投资建议方面,整体延续行业中期策略中的三条主线并结合中报业绩披露情况, 建议关注 1)传统线上娱乐行业受益于疫情获得用户时长及付费等增量红利, 后疫情时代在内容生产与用户运营精细化趋势下,行业演进出多元化的业务模 式为行业带来新的发展机会。代表为数字阅读、在线视频&影视、游戏板块, 建议关注:掌阅科技、芒果超媒、华策影视、慈文传媒、完美世界、三七互娱、 吉比特、游族网络、世纪华通等。2)5G 网络建设推动新技术的落地以及新消 费模式下催生了产业链中新的业态,应当关注把握入局新产业大潮、建立先发优势的发展机会。代表为云游戏、MCN 及电商直播板块。3)行业受疫情影响 明显,但行业内部需求端与供给端力量积蓄,外部有政策支撑,具有边际改善 与复苏机会。代表为电影及院线板块,建议关注:光线传媒、中国电影、横店 影视、万达电影等。以及具有头部实力强者恒强的细分行业龙头公司,包括分 众传媒、新媒股份、新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒等。

     风险提示:疫情影响不确定,政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险; 市场竞争加剧风险;盗版侵权及知识产权纠纷风险;单个文化产品收益波动性; 商誉减值风险等。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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传媒行业2020年行业中报总结:线上消费持续高景气
2020-09-10 17:53

报告要点:

 行业 Q2 业绩环比回暖明显,商誉规模进一步下降,强化现金流管理。2020H1 传媒上市公司合计实现营业收入 2093.18 亿元,同比减少 8.06%,实现归属母公 司净利润 174.63 亿元,同比减少 28.91%,其中营业收入同比为近三年首次下滑, 归母净利润下滑幅度较 2019 年同期扩大。Q2 随着复工复产逐步加速及受文娱 消费季节性影响,行业业绩环比明显改善,其中营业收入环比增长 14.15%,归 属母公司股东净利润环比增长 96.18%。截至期末行业商誉规模为 1012.15 亿元, 较 2019 年同期减少 22.87%。2020H1 传媒上市公司经营活动产生的现金流净额 为 163.07 亿元,同比增长 31.14%;其中 20Q2 为 181.77 亿元,同比增加 22.62%, 环比改善明显。 20H1 行业信用与资产减值损失规模为 36.79 亿元,同比增加 76.33%,对利润总额的影响为-18.43%;其中存货周转率为 2.53 次,较 2019 年 同期下降 0.08 次,应收账款周转率为 1.92 次,较 2019 年同期下降 0.06 次。

 板块分化下,游戏&网络视频&数字阅读业绩亮眼。20H1 游戏、数字阅读、 营销板块营业收入同比实现正向增长,分别为 15.50%、12.32%、3.96%,并实 现了 Q1 至 Q2 营收两个季度的连续正向增长,互联网及互联网视频板块营业收 入与去年同期基本持平,广电与出版发行板块营业收入同比小幅下降,院线、 影视、动漫等受疫情较严重。20H1 数字阅读同比实现扭亏,游戏与互联网视频 板块归母净利润实现快速增长,其中 Q2 归母净利润同比增速达 303.64%、 87.25%和 50.93%,出版发行与互联网板块在 Q2 实现了同比正向增长,较 Q1 业绩有明显的企稳回升。动漫、报业、院线及影视板块归母净利润亏损。  投资建议:2020 上半年传媒行业业绩基本符合预期。行业内细分板块及上 市公司业绩分化加剧,整体来看线上消费保持高景气度,用户娱乐需求旺盛, 产品供给充沛带动业绩增长,代表行业包括游戏、互联网视频、数字阅读、互 联网营销;线下消费受一季度影响明显业绩承压,二季度企稳带动上半年整体 业绩波动较小,代表行业为出版发行、电梯广告;此外电影与院线板块于 Q3 开启复业之路,下半年业绩改善可期。我们认为,由于行业内模式升级、技术 进步及新业态发展带来的机遇与挑战与上市公司自身优势以及商业模式的调整 与适配产生分化,反映到行业及公司基本面的分化加剧,疫情影响仅作为外部 催化因素。 投资建议方面,整体延续行业中期策略中的三条主线并结合中报业绩披露情况, 建议关注 1)传统线上娱乐行业受益于疫情获得用户时长及付费等增量红利, 后疫情时代在内容生产与用户运营精细化趋势下,行业演进出多元化的业务模 式为行业带来新的发展机会。代表为数字阅读、在线视频&影视、游戏板块, 建议关注:掌阅科技、芒果超媒、华策影视、慈文传媒、完美世界、三七互娱、 吉比特、游族网络、世纪华通等。2)5G 网络建设推动新技术的落地以及新消 费模式下催生了产业链中新的业态,应当关注把握入局新产业大潮、建立先发优势的发展机会。代表为云游戏、MCN 及电商直播板块。3)行业受疫情影响 明显,但行业内部需求端与供给端力量积蓄,外部有政策支撑,具有边际改善 与复苏机会。代表为电影及院线板块,建议关注:光线传媒、中国电影、横店 影视、万达电影等。以及具有头部实力强者恒强的细分行业龙头公司,包括分 众传媒、新媒股份、新经典、中信出版、中南传媒、凤凰传媒等。

 风险提示:疫情影响不确定,政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险; 市场竞争加剧风险;盗版侵权及知识产权纠纷风险;单个文化产品收益波动性; 商誉减值风险等。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。