机器人:行业持续复苏,下游制造业需求景气度提升 2020-11-18 17:39 科德投资
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  • 事件: 10 月工业机器人产量同比+38.5%。跟据国家统计局统计,10 月工 业机器人产量 21467 套,1-10 月累计产量 183447 套,同比+21%。 报告要点:  下游制造业领域持续向好,工业机器人需求维持高位。 10 月工业机器人产量 21467 套,同比+38.5%,1-10 月累计产量 183447 套,同比+21%,累计产量创 27 个月来新高,行业复苏动能 持续。我国工业机器人下游主要服务于汽车、3C 制造领域;10 月汽 车产销量持续增长态势,产量同比+11%,销量同比+12.5%,1-10 月 汽车固定资产投资累计同比降幅连续六个月收窄至 15%;3C 固定资 产投资累计同比扩大至+12%。此外随着食品、仓储、光伏等行业自动 化升级,多元化的需求推动我国机器人行业持续增长。10 月 PMI 指 数 51.4%,整个下游制造业持续向好。

     日本工业机器人订单领先指标回暖,20Q3 出口中国占半壁江山。 日本工业机器人订单一般领先我国产量 6 个月左右,日本订单金额从 19 年 11 月起增速转正,20Q2 受疫情影响出现波动,9 月订单量环比 快速增长 22%,创 20 年 1 月以来新高;20Q3 日本机器人出口销售 额虽同比-2.3%,但出口中国的销售额同比+7.5%,占 20Q3 总出口额 49.9%,侧面反映我国机器人行业复苏趋势,需求正处旺盛期。

     预计 20-24 年机器人本体复合增速 19.1%,国产替代进程加速。 据我们测算,2019 年我国工业机器人密度实际为 79 台/万人,仍低于 全球均值 91 台/万人,更远落后于发达国家。复盘我国及日本工业机 器人发展历史可见,2018 年以前我国机器人销量增速中枢和机器人密 度以及人口结构都与日本 20 世纪 80 年代中期水平相似。参考日本经 验,我们预计未来 4 年工业机器人仍将保持中速发展,预计 2020-2024 年本体销量复合增速 19.1%。近年优质的国内机器人厂商开始崛起, 份额逐渐提升、替代进程不断加速,有望借助行业东风、实现市场规 模的进一步扩张。

     投资建议: 随着工业机器人行业复苏,国产机器人有望凭此实现规模快速扩张, 国产替代弹性较大。我们看好掌握核心技术的本体龙头埃斯顿和埃夫 特、具备快速扩张能力的系统集成龙头拓斯达。 风险提示: 下游行业固定资产投资不及预期;全球疫情控制不及预期;行业竞争 加剧,进口替代不及预期。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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机器人:行业持续复苏,下游制造业需求景气度提升
2020-11-18 17:39

事件: 10 月工业机器人产量同比+38.5%。跟据国家统计局统计,10 月工 业机器人产量 21467 套,1-10 月累计产量 183447 套,同比+21%。 报告要点:  下游制造业领域持续向好,工业机器人需求维持高位。 10 月工业机器人产量 21467 套,同比+38.5%,1-10 月累计产量 183447 套,同比+21%,累计产量创 27 个月来新高,行业复苏动能 持续。我国工业机器人下游主要服务于汽车、3C 制造领域;10 月汽 车产销量持续增长态势,产量同比+11%,销量同比+12.5%,1-10 月 汽车固定资产投资累计同比降幅连续六个月收窄至 15%;3C 固定资 产投资累计同比扩大至+12%。此外随着食品、仓储、光伏等行业自动 化升级,多元化的需求推动我国机器人行业持续增长。10 月 PMI 指 数 51.4%,整个下游制造业持续向好。

 日本工业机器人订单领先指标回暖,20Q3 出口中国占半壁江山。 日本工业机器人订单一般领先我国产量 6 个月左右,日本订单金额从 19 年 11 月起增速转正,20Q2 受疫情影响出现波动,9 月订单量环比 快速增长 22%,创 20 年 1 月以来新高;20Q3 日本机器人出口销售 额虽同比-2.3%,但出口中国的销售额同比+7.5%,占 20Q3 总出口额 49.9%,侧面反映我国机器人行业复苏趋势,需求正处旺盛期。

 预计 20-24 年机器人本体复合增速 19.1%,国产替代进程加速。 据我们测算,2019 年我国工业机器人密度实际为 79 台/万人,仍低于 全球均值 91 台/万人,更远落后于发达国家。复盘我国及日本工业机 器人发展历史可见,2018 年以前我国机器人销量增速中枢和机器人密 度以及人口结构都与日本 20 世纪 80 年代中期水平相似。参考日本经 验,我们预计未来 4 年工业机器人仍将保持中速发展,预计 2020-2024 年本体销量复合增速 19.1%。近年优质的国内机器人厂商开始崛起, 份额逐渐提升、替代进程不断加速,有望借助行业东风、实现市场规 模的进一步扩张。

 投资建议: 随着工业机器人行业复苏,国产机器人有望凭此实现规模快速扩张, 国产替代弹性较大。我们看好掌握核心技术的本体龙头埃斯顿和埃夫 特、具备快速扩张能力的系统集成龙头拓斯达。 风险提示: 下游行业固定资产投资不及预期;全球疫情控制不及预期;行业竞争 加剧,进口替代不及预期。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。