商贸零售行业月度投资策略 2020-12-16 17:32 科德投资
分享到:
科德投资APP
方便,快捷 手机查看科德咨询 尊重咨询共享财富
  • 投资要点 市场回顾  11 月 CS 商贸零售行业下跌 1%,较上年同期跌幅收窄了 2.86pct,但跑 输大盘 6.64pct。行业 11 月市场表现继续强于去年同期,但在中信 30 个行 业排名第 28,较上月大幅下降。线上双十一已过、线下客流渐归常态,消 费复苏态势进一步明朗,行业表现有所回暖,但板块上半年估值水平较高, 主题行情已经结束,短期仍处回调周期,行业整体表现承压。从子版块看, 涨跌幅位居前三的子板块分别是贸易、专业市场和家电 3C,涨跌幅分别为 8.99%、4.40%、3.91%。11 月子版块涨跌互现,其中贸易板块涨势最高, 11 月 RCEP 协定的签署显著利好贸易板块行情走强;而超市、电商龙头个 股多数回调,影响板块跌幅较深。

     11 月 CS 商贸零售估值水平受三季报盈利下降影响整体大幅抬升,月 中呈现震荡回落态势。虽然上旬小幅提升,但中旬开始快速回落,月中小 幅上涨也难以影响下半月加速下行的趋势,月末抵达 66X 估值线附近,整 体来看 11 月平均估值水平为 67.4X,较上月继续大幅提升。若剔除负值影 响,11 月平均估值水平为 21.6X,较上月小幅提升。 行业月度数据跟踪  11 月 CPI 同比下降 0.5%,受去年同期对比基数较高影响,同比由升 转降;环比看,CPI 下降 0.6%,降幅较上月扩大 0.3%。食品价格由上月上 涨 2.2%转为下降 2.0%,影响 CPI 下降约 0.44pct,是带动 CPI 由涨转降的主 要原因。11 月物价上涨态势暂停并进入下降区间,食品价格中猪肉价格下 降是最主要的因素,一方面由于今年以来生猪生产恢复、产能增加,供给得 到提升,另一方面是去年同期基数较高所致。物价涨势进入下行区间,主要 销售食品烟酒类的实体超市销售额或将受到影响,同店增速持续承压。

     11 月社零总额同比增长 5.0%,增速比上月加快 0.7pct,市场销售持续 回升。随着国民经济持续稳定恢复和促消费政策的不断发力,居民消费需求 稳步释放,11 月市场销售增速加快,商品零售结构继续优化;同时在双 11 购物节的带动下,新型消费模式快速增长,网购相关商品零售额增速明显提 升。分品类看,必选消费品继续保持平稳增长,但增速多呈下降;可选消费 品结构持续优化、升级类增长加快,消费带动作用恢复到正常的以升级类消 费带动为主的状态。网络商品销售保持快速增长,线上渗透率在连续三个月 的下降后首次回升到 25%。1-11 月实物商品网上零售额同比增长 15.7%,比1-10 月下降 0.3pct。

    行业动态新闻

     每日优鲜获青岛市政府 20 亿元战略投资;  永辉彩食鲜获 10 亿投资,中金资本旗下基金和腾讯领投;  京东集团 7 亿美元战略投资兴盛优选。

    投资策略

     11 月消费市场持续稳定复苏,线上消费保持快速增长,升级类商品增 速加快,商品销售结构继续优化。近期需求侧改革受到了市场关注,需求 侧改革是推动构建国内经济大循环格局的内在要求,也有利于释放消费潜 力。12 月 11 日人民日报发表社评直指社区团购成为互联网资本逐利的方 向,一度被误视为叫停社区团购的信号。近一个月以来,互联网巨头企业 相继投入大量资源入局生鲜社区团购,从表面上来看,社区团购是资本逐 利性质的推动,而实质上是市场的潜在消费需求在催化零售端做出变革。

     后疫情时代,线上线下融合的新业态、新场景和新模式发展态势持续 向好,我们建议关注渠道购物的近场化和线上化迁移,以及企业数字化转 型进程中低成本获取流量转化的能力,重点关注消费分级下追求性价比和 高端品质型消费的两类不同群体的个性化需求,以及私域流量运营模式下 商家自播对企业品牌力和用户黏性的提升,主要关注以下几条主线:1)超 市企业持续加码社区团购等线上业务,短期同店承压,看好中长期成长性 价值:永辉超市,家家悦;2)双循环新格局助力国货品牌加速下沉渗透, 龙头拓展增量持续提升市场集中度:南极电商,丸美股份;3)可选消费线 下渠道弹性较足,高端消费回流驱动细分板块估值修复: 王府井、周大生。

    风险提示  宏观经济增速放缓;消费升级效果不及预期;电商分流、市场竞争加 剧;海外疫情持续蔓延、疫情影响超出市场预期风险;天气转冷,国内疫 情防控态势出现新变化。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
最新调研
商贸零售行业月度投资策略
2020-12-16 17:32

投资要点 市场回顾  11 月 CS 商贸零售行业下跌 1%,较上年同期跌幅收窄了 2.86pct,但跑 输大盘 6.64pct。行业 11 月市场表现继续强于去年同期,但在中信 30 个行 业排名第 28,较上月大幅下降。线上双十一已过、线下客流渐归常态,消 费复苏态势进一步明朗,行业表现有所回暖,但板块上半年估值水平较高, 主题行情已经结束,短期仍处回调周期,行业整体表现承压。从子版块看, 涨跌幅位居前三的子板块分别是贸易、专业市场和家电 3C,涨跌幅分别为 8.99%、4.40%、3.91%。11 月子版块涨跌互现,其中贸易板块涨势最高, 11 月 RCEP 协定的签署显著利好贸易板块行情走强;而超市、电商龙头个 股多数回调,影响板块跌幅较深。

 11 月 CS 商贸零售估值水平受三季报盈利下降影响整体大幅抬升,月 中呈现震荡回落态势。虽然上旬小幅提升,但中旬开始快速回落,月中小 幅上涨也难以影响下半月加速下行的趋势,月末抵达 66X 估值线附近,整 体来看 11 月平均估值水平为 67.4X,较上月继续大幅提升。若剔除负值影 响,11 月平均估值水平为 21.6X,较上月小幅提升。 行业月度数据跟踪  11 月 CPI 同比下降 0.5%,受去年同期对比基数较高影响,同比由升 转降;环比看,CPI 下降 0.6%,降幅较上月扩大 0.3%。食品价格由上月上 涨 2.2%转为下降 2.0%,影响 CPI 下降约 0.44pct,是带动 CPI 由涨转降的主 要原因。11 月物价上涨态势暂停并进入下降区间,食品价格中猪肉价格下 降是最主要的因素,一方面由于今年以来生猪生产恢复、产能增加,供给得 到提升,另一方面是去年同期基数较高所致。物价涨势进入下行区间,主要 销售食品烟酒类的实体超市销售额或将受到影响,同店增速持续承压。

 11 月社零总额同比增长 5.0%,增速比上月加快 0.7pct,市场销售持续 回升。随着国民经济持续稳定恢复和促消费政策的不断发力,居民消费需求 稳步释放,11 月市场销售增速加快,商品零售结构继续优化;同时在双 11 购物节的带动下,新型消费模式快速增长,网购相关商品零售额增速明显提 升。分品类看,必选消费品继续保持平稳增长,但增速多呈下降;可选消费 品结构持续优化、升级类增长加快,消费带动作用恢复到正常的以升级类消 费带动为主的状态。网络商品销售保持快速增长,线上渗透率在连续三个月 的下降后首次回升到 25%。1-11 月实物商品网上零售额同比增长 15.7%,比1-10 月下降 0.3pct。

行业动态新闻

 每日优鲜获青岛市政府 20 亿元战略投资;  永辉彩食鲜获 10 亿投资,中金资本旗下基金和腾讯领投;  京东集团 7 亿美元战略投资兴盛优选。

投资策略

 11 月消费市场持续稳定复苏,线上消费保持快速增长,升级类商品增 速加快,商品销售结构继续优化。近期需求侧改革受到了市场关注,需求 侧改革是推动构建国内经济大循环格局的内在要求,也有利于释放消费潜 力。12 月 11 日人民日报发表社评直指社区团购成为互联网资本逐利的方 向,一度被误视为叫停社区团购的信号。近一个月以来,互联网巨头企业 相继投入大量资源入局生鲜社区团购,从表面上来看,社区团购是资本逐 利性质的推动,而实质上是市场的潜在消费需求在催化零售端做出变革。

 后疫情时代,线上线下融合的新业态、新场景和新模式发展态势持续 向好,我们建议关注渠道购物的近场化和线上化迁移,以及企业数字化转 型进程中低成本获取流量转化的能力,重点关注消费分级下追求性价比和 高端品质型消费的两类不同群体的个性化需求,以及私域流量运营模式下 商家自播对企业品牌力和用户黏性的提升,主要关注以下几条主线:1)超 市企业持续加码社区团购等线上业务,短期同店承压,看好中长期成长性 价值:永辉超市,家家悦;2)双循环新格局助力国货品牌加速下沉渗透, 龙头拓展增量持续提升市场集中度:南极电商,丸美股份;3)可选消费线 下渠道弹性较足,高端消费回流驱动细分板块估值修复: 王府井、周大生。

风险提示  宏观经济增速放缓;消费升级效果不及预期;电商分流、市场竞争加 剧;海外疫情持续蔓延、疫情影响超出市场预期风险;天气转冷,国内疫 情防控态势出现新变化。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。