军工板块是上涨高点 or 上涨中继? 2021-01-28 10:30 银河证券
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  • 事件 26 日,中信军工指数大幅下跌 6.61%,一线军工股多数跌停。

     情绪面和估值面促成此次大跌 首先,拜登上台对中美关系边际缓和 的预期,影响了部分市场情绪;其次,近期持续地量逆回购并实现资 金净回笼之后,资金成本上升,引发市场对资金面的担忧,流动性拐 点论再现;再次,军工板块自去年 11 月中至 1 月初累计上涨 37%, 估值风险有所积聚,部分短期交易资金存在获利回吐的需要;最后, 由于信息透明度相对较低,业绩和预期验证存在困难,部分投资者持 仓坚定性不足,面临市场调整时往往会跟风减仓,导致板块跌幅较深。

     行业景气度持续向上,短期调整不必悲观“十三五”末至“十四五” 期间,装备的结构性需求旺盛,主力机型、导弹、无人机等主战装备 预期增长迅速。从数据来看,目前 29 家军工企业发布 2020 年业绩预 告,剔除 5 家存在大额资产减值和商誉减值影响的公司,剩余 24 家 公司净利润增速中值的平均值约为 52.2%,行业高景气度得到验证。 2021 年作为“十四五”的开局之年,军工行业有望延续 2020 下半年 以来的高景气态势。此外,不论是从同比基数低的角度还是 2020Q4 订单快速增长的角度,军工行业 2021 一季报预期均较为乐观,未来 “估值”+“EPS”交替上行共同驱动军工板块结构性行情向纵深演 绎。基于此,我们认为短期的市场波动不必悲观,建议适时逢低加仓。  现阶段聚焦稀缺和高成长标的。短期看,流动性不足为虑,预计春 节前后,货币政策将继续践行“不急转弯”的承诺,流动性大概率维 系合理充裕。中期看,行业估值分位数约为 65%,向上空间依然较大。 长期看,拜登上台无法改变中美竞争博弈的大背景,随着我国国力的 强大,战略空间也会随着扩张,国防实力必然要与之匹配,因此,我 们认为“十四五”期间行业景气度依然向好,结构性机会凸显。 我们看好两类资产,第一类是稀缺性核心资产,长期发展空间极大, 国产替代非常迫切,国内鲜有竞争对手,这类资产享受核心资产长期 折现定价,短期可以容忍较高估值,推荐航发动力(600893.SH)、中 航沈飞(600760.SH);第二类是确定性高成长资产,未来三到五年业 绩复合增速达 30-50%,享受确定性高成长定价,推荐鸿远电子 (603267.SH)、中简科技(300777.SZ)、七一二(603712.SH)、北摩 高科(002985.SZ)、大立科技(002214.SZ)和航天发展(000547.SZ) 等。  风险提示:军品订单不及预期的风险。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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军工板块是上涨高点 or 上涨中继?
2021-01-28 10:30

事件 26 日,中信军工指数大幅下跌 6.61%,一线军工股多数跌停。

 情绪面和估值面促成此次大跌 首先,拜登上台对中美关系边际缓和 的预期,影响了部分市场情绪;其次,近期持续地量逆回购并实现资 金净回笼之后,资金成本上升,引发市场对资金面的担忧,流动性拐 点论再现;再次,军工板块自去年 11 月中至 1 月初累计上涨 37%, 估值风险有所积聚,部分短期交易资金存在获利回吐的需要;最后, 由于信息透明度相对较低,业绩和预期验证存在困难,部分投资者持 仓坚定性不足,面临市场调整时往往会跟风减仓,导致板块跌幅较深。

 行业景气度持续向上,短期调整不必悲观“十三五”末至“十四五” 期间,装备的结构性需求旺盛,主力机型、导弹、无人机等主战装备 预期增长迅速。从数据来看,目前 29 家军工企业发布 2020 年业绩预 告,剔除 5 家存在大额资产减值和商誉减值影响的公司,剩余 24 家 公司净利润增速中值的平均值约为 52.2%,行业高景气度得到验证。 2021 年作为“十四五”的开局之年,军工行业有望延续 2020 下半年 以来的高景气态势。此外,不论是从同比基数低的角度还是 2020Q4 订单快速增长的角度,军工行业 2021 一季报预期均较为乐观,未来 “估值”+“EPS”交替上行共同驱动军工板块结构性行情向纵深演 绎。基于此,我们认为短期的市场波动不必悲观,建议适时逢低加仓。  现阶段聚焦稀缺和高成长标的。短期看,流动性不足为虑,预计春 节前后,货币政策将继续践行“不急转弯”的承诺,流动性大概率维 系合理充裕。中期看,行业估值分位数约为 65%,向上空间依然较大。 长期看,拜登上台无法改变中美竞争博弈的大背景,随着我国国力的 强大,战略空间也会随着扩张,国防实力必然要与之匹配,因此,我 们认为“十四五”期间行业景气度依然向好,结构性机会凸显。 我们看好两类资产,第一类是稀缺性核心资产,长期发展空间极大, 国产替代非常迫切,国内鲜有竞争对手,这类资产享受核心资产长期 折现定价,短期可以容忍较高估值,推荐航发动力(600893.SH)、中 航沈飞(600760.SH);第二类是确定性高成长资产,未来三到五年业 绩复合增速达 30-50%,享受确定性高成长定价,推荐鸿远电子 (603267.SH)、中简科技(300777.SZ)、七一二(603712.SH)、北摩 高科(002985.SZ)、大立科技(002214.SZ)和航天发展(000547.SZ) 等。  风险提示:军品订单不及预期的风险。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。