公用事业:危废量价齐升,戴维斯双击可期 2018-05-16 17:10
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  • 需求加速释放+供给短期紧缺致使广东危废价格(现价)普涨
     
    近日广东危废价格(现价)普涨,主因有二:1)需求端加速释放:5 月初生态环保部启动“清废行动 2018”,并于 11 日约谈 7 市(3 市在广东),高压政策下隐藏的危废需求加速释放,符合我们春节前《工业危废十三五供需预测》对危废表观需求高增长的预判(2017 年 0.45 亿吨/年,2020年预估为 1 亿吨/年);2)供给端短期紧缺:年初以来广东周边省份严控跨省转入(因非法倾倒频发),而广东本地危废无害化产能中焚烧产能较为紧张(截至 2018 年 4 月底,仅 7 条焚烧线总产能 9 万吨/年,其中 3 条无法完全正常运转),短期处置缺口集中显现。
     
    客观看待短期价格大涨影响
     
    1)此次涨价主要反映在之前被限价较严重的广东地区危废无害化-焚烧价格,危废资源化、无害化-物化和无害化-填埋的涨价幅度较小;2)价格上涨主要体现在危废焚烧处理的市场价格,目前空闲产能以及续签合同(合同价按年度调整)能享受价格上涨红利;3)中长期来看,2018-20 年广东新投运 4 条焚烧线(产能 20 万吨/年)+水泥窑(深投云浮 8 万吨/年+华新 5 万吨/年+金圆河源 16 万吨/年),有效产能增加 5 倍,供给紧张有望得到缓解。
     
    投资建议:行业有望迎来量价齐升,相关标的戴维斯双击可期
     
    十三五危废景气度高,环保督查+二污普+环保税,需求加速释放,全国范围内有望迎来量价齐升,个股迎戴维斯双击(业绩+估值);据测算,无害化处置价格上涨 1%,对相关上市公司 18/19 业绩弹性为:东江环保(+2%/+3%),金圆股份(+1%/+1%),雪浪环境(+1%/+2%),高能环境(+1%/+1%),中材国际(19 年+0.05%)。重点推荐东江环保,若广东焚烧价格上涨 20%,其他地区焚烧价格上涨 5% (物化填埋价格不变), 18/19业绩弹性为 +8%/+11% ;不考虑此次涨价,预计 18-20 年归母净利6.0/7.7/9.3 亿,对应 PE 24x/19x/16x,维持买入。
     
    风险提示:危废项目投产不达预期,盈利不达预期,处置需求释放低于预期。
  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
公用事业:危废量价齐升,戴维斯双击可期
  2018-05-16 17:10
需求加速释放+供给短期紧缺致使广东危废价格(现价)普涨
 
近日广东危废价格(现价)普涨,主因有二:1)需求端加速释放:5 月初生态环保部启动“清废行动 2018”,并于 11 日约谈 7 市(3 市在广东),高压政策下隐藏的危废需求加速释放,符合我们春节前《工业危废十三五供需预测》对危废表观需求高增长的预判(2017 年 0.45 亿吨/年,2020年预估为 1 亿吨/年);2)供给端短期紧缺:年初以来广东周边省份严控跨省转入(因非法倾倒频发),而广东本地危废无害化产能中焚烧产能较为紧张(截至 2018 年 4 月底,仅 7 条焚烧线总产能 9 万吨/年,其中 3 条无法完全正常运转),短期处置缺口集中显现。
 
客观看待短期价格大涨影响
 
1)此次涨价主要反映在之前被限价较严重的广东地区危废无害化-焚烧价格,危废资源化、无害化-物化和无害化-填埋的涨价幅度较小;2)价格上涨主要体现在危废焚烧处理的市场价格,目前空闲产能以及续签合同(合同价按年度调整)能享受价格上涨红利;3)中长期来看,2018-20 年广东新投运 4 条焚烧线(产能 20 万吨/年)+水泥窑(深投云浮 8 万吨/年+华新 5 万吨/年+金圆河源 16 万吨/年),有效产能增加 5 倍,供给紧张有望得到缓解。
 
投资建议:行业有望迎来量价齐升,相关标的戴维斯双击可期
 
十三五危废景气度高,环保督查+二污普+环保税,需求加速释放,全国范围内有望迎来量价齐升,个股迎戴维斯双击(业绩+估值);据测算,无害化处置价格上涨 1%,对相关上市公司 18/19 业绩弹性为:东江环保(+2%/+3%),金圆股份(+1%/+1%),雪浪环境(+1%/+2%),高能环境(+1%/+1%),中材国际(19 年+0.05%)。重点推荐东江环保,若广东焚烧价格上涨 20%,其他地区焚烧价格上涨 5% (物化填埋价格不变), 18/19业绩弹性为 +8%/+11% ;不考虑此次涨价,预计 18-20 年归母净利6.0/7.7/9.3 亿,对应 PE 24x/19x/16x,维持买入。
 
风险提示:危废项目投产不达预期,盈利不达预期,处置需求释放低于预期。
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