精品游戏议价能力增强 2019-07-10 17:30 西部证券
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  • 事件:据Gamelook报道称,腾讯近期与国内各大安卓渠道谈判,要求腾讯旗下部分新游戏在其他安卓渠道要拿到70%的收入分成,谈判产品包括新游《剑网3:指尖江湖》、《跑跑卡丁车》等,目前OPPO、VIVO尚未妥协。
    渠道利益的重新分配说明优质CP的议价能力持续提升。在此之前,安卓渠道分成先后经历了80%、50%的流水调整,此次腾讯要求渠道仅获得30%的流水分成是游戏行业上游议价能力进一步提升的体现。目前来看,iOS及海外
    GooglePlay渠道分成为30%,我们认为一段时间内渠道、研发+发行的分成比例大概率会在30%/70%的水平,行业上游提升的分成比例将大部分分配至产品任务更重的研发商。
     
    精品化游戏已为行业趋势,版号控量保质加速进程。一方面,从畅销榜单排名来看,优质游戏的生命周期持续拉长,说明玩家的游戏品味也在不断提升,因此我们认为精品游戏研发商的议价能力将持续增强。另一方面,版号控量
    保质也加速了这一趋势,自2018年12月29日版号重启以来,截至2019年6月28日共有1051款(包含30款进口)游戏获得版号,与限号之前约每年8000的数量相比,降幅较大。根据艺忛出版,未来宫斗、官斗及棋牌类的版号申
    请将受到限制,我们预计未来游戏版号的数量将维持在3000款左右,供给数量收缩明显。由于总局限制版号的出发点在于清除劣质产品,因此精品游戏在申请版号上更加具有优势。
     
    投资建议:推荐完美世界(002624. SZ),“买入”评级,目标价42元人民币。我们看好完美世界的研发能力和腾讯的战略合作。其中,《完美世界》手游作为腾讯战略级合作产品于3-5月占据 iOS畅销榜Top3的位置;3Q19
    腾讯又将代理《我的起源》,预计公司2019E/2020E归母净利润为21.2亿/24.7亿,同比增长21.9%/23.1%,2019E/2020E PE估值为16.2X/13.9X。
     
    风险提示:游戏上线风险,流水不大预期风险,内容合规风险,竞争加剧等。
  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
研究
精品游戏议价能力增强
2019-07-10 17:30
事件:据Gamelook报道称,腾讯近期与国内各大安卓渠道谈判,要求腾讯旗下部分新游戏在其他安卓渠道要拿到70%的收入分成,谈判产品包括新游《剑网3:指尖江湖》、《跑跑卡丁车》等,目前OPPO、VIVO尚未妥协。
渠道利益的重新分配说明优质CP的议价能力持续提升。在此之前,安卓渠道分成先后经历了80%、50%的流水调整,此次腾讯要求渠道仅获得30%的流水分成是游戏行业上游议价能力进一步提升的体现。目前来看,iOS及海外
GooglePlay渠道分成为30%,我们认为一段时间内渠道、研发+发行的分成比例大概率会在30%/70%的水平,行业上游提升的分成比例将大部分分配至产品任务更重的研发商。
 
精品化游戏已为行业趋势,版号控量保质加速进程。一方面,从畅销榜单排名来看,优质游戏的生命周期持续拉长,说明玩家的游戏品味也在不断提升,因此我们认为精品游戏研发商的议价能力将持续增强。另一方面,版号控量
保质也加速了这一趋势,自2018年12月29日版号重启以来,截至2019年6月28日共有1051款(包含30款进口)游戏获得版号,与限号之前约每年8000的数量相比,降幅较大。根据艺忛出版,未来宫斗、官斗及棋牌类的版号申
请将受到限制,我们预计未来游戏版号的数量将维持在3000款左右,供给数量收缩明显。由于总局限制版号的出发点在于清除劣质产品,因此精品游戏在申请版号上更加具有优势。
 
投资建议:推荐完美世界(002624. SZ),“买入”评级,目标价42元人民币。我们看好完美世界的研发能力和腾讯的战略合作。其中,《完美世界》手游作为腾讯战略级合作产品于3-5月占据 iOS畅销榜Top3的位置;3Q19
腾讯又将代理《我的起源》,预计公司2019E/2020E归母净利润为21.2亿/24.7亿,同比增长21.9%/23.1%,2019E/2020E PE估值为16.2X/13.9X。
 
风险提示:游戏上线风险,流水不大预期风险,内容合规风险,竞争加剧等。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。