化学原料行业深度:短期需求触底回升,长期行业格局改善 2019-09-11 17:40 科德投资
分享到:
科德投资APP
方便,快捷 手机查看科德咨询 尊重咨询共享财富
  • 纯碱又名碳酸钠,是一种十分重要的化工产品,是玻璃、肥皂、纺织、 造纸、制革等工业的重要原料,和硫酸、盐酸、硝酸、烧碱并列为基 础化工原料—三酸两碱之一。我国纯碱产业从上世纪 80 年开始进入快 速发展期,经历了产能高速增长、产能严重过剩以及产能逐渐出清等 多个阶段。近十年以来,我国纯碱价格经历了两次起伏,在经历了 5 年的产能低增长甚至是负增长后,2016 年纯碱价格受到下游需求复苏 的影响,价格中枢从底部震荡上行,维持在 1800-2000 元/吨的水平。 

    需求端受到宏观经济增速下移的影响,纯碱下游需求面临着增速中枢 下移的压力。但在经历了 2018 年需求负增长后,消费领域和基建投资 的回升将拉动纯碱消费量增速的回升。截至 2019 年 6 月,纯碱消费增 速已回升至 6.92%,预计全年纯碱消费增速仍可维持在 6%以上。供给 端在 2012 年以后,纯碱价格下滑抑制了产业资本的进入,2012 年-2017 年行业的新增产能不多,复合产能增速仅为 1-2%。截至 2018 年底, 行业总产能 3039 万吨,产能利用率达到 86.2%。行业的供给受到产业 政策的限制,门槛在不断的提升;并且随着环保监管的趋严,龙头企 业的生产优势愈发突出。 

    当前行业的供需格局已经基本平衡,行业产能利用率已处于高位。在 产业政策和环保监管下,产能无序投放的局面将不会再出现,未来的 行业格局大概率是优势企业逐步扩产,提升行业集中度。短期受下半 年汽车产销回升、地产竣工回升等影响,2019 年纯碱的需求增速有望 维持高增长,增速较去年提升 7 个百分点;长期来看,我国仍然是全 球最大的发展中国家,建筑需求和汽车消费需求还远未到达天花板, 这将是支撑纯碱需求稳定增长的基石。我们看好纯碱行业景气度逐步 上升,首次覆盖给予行业“同步大市”评级。看好行业龙头竞争地位 的提升,推荐关注行业绝对龙头三友化工(600409.SH)、优质天然碱 龙头远兴能源(000683.SZ)。 

    风险提示:行业需求低于预期,产业政策变化,环保监督力度不及预 期。 

  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
研究
化学原料行业深度:短期需求触底回升,长期行业格局改善
2019-09-11 17:40

纯碱又名碳酸钠,是一种十分重要的化工产品,是玻璃、肥皂、纺织、 造纸、制革等工业的重要原料,和硫酸、盐酸、硝酸、烧碱并列为基 础化工原料—三酸两碱之一。我国纯碱产业从上世纪 80 年开始进入快 速发展期,经历了产能高速增长、产能严重过剩以及产能逐渐出清等 多个阶段。近十年以来,我国纯碱价格经历了两次起伏,在经历了 5 年的产能低增长甚至是负增长后,2016 年纯碱价格受到下游需求复苏 的影响,价格中枢从底部震荡上行,维持在 1800-2000 元/吨的水平。 

需求端受到宏观经济增速下移的影响,纯碱下游需求面临着增速中枢 下移的压力。但在经历了 2018 年需求负增长后,消费领域和基建投资 的回升将拉动纯碱消费量增速的回升。截至 2019 年 6 月,纯碱消费增 速已回升至 6.92%,预计全年纯碱消费增速仍可维持在 6%以上。供给 端在 2012 年以后,纯碱价格下滑抑制了产业资本的进入,2012 年-2017 年行业的新增产能不多,复合产能增速仅为 1-2%。截至 2018 年底, 行业总产能 3039 万吨,产能利用率达到 86.2%。行业的供给受到产业 政策的限制,门槛在不断的提升;并且随着环保监管的趋严,龙头企 业的生产优势愈发突出。 

当前行业的供需格局已经基本平衡,行业产能利用率已处于高位。在 产业政策和环保监管下,产能无序投放的局面将不会再出现,未来的 行业格局大概率是优势企业逐步扩产,提升行业集中度。短期受下半 年汽车产销回升、地产竣工回升等影响,2019 年纯碱的需求增速有望 维持高增长,增速较去年提升 7 个百分点;长期来看,我国仍然是全 球最大的发展中国家,建筑需求和汽车消费需求还远未到达天花板, 这将是支撑纯碱需求稳定增长的基石。我们看好纯碱行业景气度逐步 上升,首次覆盖给予行业“同步大市”评级。看好行业龙头竞争地位 的提升,推荐关注行业绝对龙头三友化工(600409.SH)、优质天然碱 龙头远兴能源(000683.SZ)。 

风险提示:行业需求低于预期,产业政策变化,环保监督力度不及预 期。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。