农林牧渔行业2018年中期策略报告:大国博弈,农业为先 2018-07-10 09:10
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  • 农产品成反制美国关键, 合则两利、 斗则俱伤。 7 月 6 日,中美贸易战爆发,农产品成为中国反制美国关键商品。中国是全球大豆最大进口国,美国是全球大豆第二大出口国。中美之间本有很好互补性,合则两利、 斗则俱伤。虽然对美国进口大豆加征 25%关税,短期内国内或面临一定通胀压力,但长期来看,南美有望取代美国成为中国重要的粮仓,美国豆农将遭受更大损失。

    生猪效率提升延长去产能周期,猪肉进口加税利好有限。 在生猪产业规模化进程中,养殖效率明显提升,反而使得去产能过程变得更为漫长。而由于本轮猪周期中,恰逢玉米收储改革、环保高压等特殊事件,帮助行业前期积累了丰厚利润,令去产能变得更为困难,预计 2020 年二季度才有望反转。猪价持续低迷也使得饲料、疫苗等后周期板块盈利能力有所削弱。 猪肉虽然也在加税清单之列,但猪肉进口占比较低,难以改变年内猪价弱势格局。

    白鸡引种逻辑开始兑现,需求回暖、进口减少增强反转确定性。欧洲禽流感疫情依然严重,白鸡引种持续受限,中美贸易战爆发降低了美国复关的风险。而经历了三年时间, 2015 年以前行业过量引种产能基本完全出清。 2018 年以来,在产父母代存栏始终维持在2000 万套低位附近,白鸡真正迎来周期反转。同时,过去几年需求下滑的拖累也得到修复,宏观经济企稳加之洋快餐回暖,使得白鸡需求有望见底回升。巴西鸡肉双反更进一步加强了周期反转的确定性,看好白鸡价格趋势性上涨。

    行业评级及投资策略 加征关税势必推涨国内大豆价格,进而影响油脂和蛋白饲料价格。而由于农作物之间具有一定替代性,大豆价格大幅上涨将带动菜籽、花生、玉米、大麦、高粱等跟涨,进而使得农产品出现普涨格局,对于整个农业产业,尤其是种植业,构成显著利好,维持行业推荐评级。

    重点推荐个股 北大荒: 拥有大豆主产区土地资源 1296 万亩,大豆价格上涨有望带来公司土地租金提升; 苏垦农发: 拥有 119 万亩规模化种植基地,农产品价格提升将有助于公司土地种植收益增长;道道全: 公司是是国内规模最大的纯菜籽油生产企业,豆油价格上涨,有望带动菜籽油需求和价格的同步提升; 西王食品: 公司是国内最大的玉米胚芽油生产基地,年销售玉米油约 25 万吨, 豆油价格上涨同样利好玉米油产销; 圣农发展: 公司是全国最大的白羽肉鸡一体化养殖企业,年白鸡出栏能力达到 5 亿羽,充分受益于鸡肉价格上涨; 益生股份: 公司全国唯一引进曾祖扩繁的白羽肉种鸡养殖企业,提前布局优势显著, 市占率有望显著提升; 民和股份: 公司销售的商品代鸡苗价格波动剧烈,白鸡周期反转下的高弹性标的;禾丰牧业: 公司是中国北方最大的白羽肉鸡一体化产业集团,规模增速为全行业最快。

    风险提示: 中美贸易摩擦缓和;农产品价格波动风险; 天气灾害;畜禽疫病;推荐公司业绩的不确定性。

     

  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
农林牧渔行业2018年中期策略报告:大国博弈,农业为先
 2018-07-10 09:10

农产品成反制美国关键, 合则两利、 斗则俱伤。 7 月 6 日,中美贸易战爆发,农产品成为中国反制美国关键商品。中国是全球大豆最大进口国,美国是全球大豆第二大出口国。中美之间本有很好互补性,合则两利、 斗则俱伤。虽然对美国进口大豆加征 25%关税,短期内国内或面临一定通胀压力,但长期来看,南美有望取代美国成为中国重要的粮仓,美国豆农将遭受更大损失。

生猪效率提升延长去产能周期,猪肉进口加税利好有限。 在生猪产业规模化进程中,养殖效率明显提升,反而使得去产能过程变得更为漫长。而由于本轮猪周期中,恰逢玉米收储改革、环保高压等特殊事件,帮助行业前期积累了丰厚利润,令去产能变得更为困难,预计 2020 年二季度才有望反转。猪价持续低迷也使得饲料、疫苗等后周期板块盈利能力有所削弱。 猪肉虽然也在加税清单之列,但猪肉进口占比较低,难以改变年内猪价弱势格局。

白鸡引种逻辑开始兑现,需求回暖、进口减少增强反转确定性。欧洲禽流感疫情依然严重,白鸡引种持续受限,中美贸易战爆发降低了美国复关的风险。而经历了三年时间, 2015 年以前行业过量引种产能基本完全出清。 2018 年以来,在产父母代存栏始终维持在2000 万套低位附近,白鸡真正迎来周期反转。同时,过去几年需求下滑的拖累也得到修复,宏观经济企稳加之洋快餐回暖,使得白鸡需求有望见底回升。巴西鸡肉双反更进一步加强了周期反转的确定性,看好白鸡价格趋势性上涨。

行业评级及投资策略 加征关税势必推涨国内大豆价格,进而影响油脂和蛋白饲料价格。而由于农作物之间具有一定替代性,大豆价格大幅上涨将带动菜籽、花生、玉米、大麦、高粱等跟涨,进而使得农产品出现普涨格局,对于整个农业产业,尤其是种植业,构成显著利好,维持行业推荐评级。

重点推荐个股 北大荒: 拥有大豆主产区土地资源 1296 万亩,大豆价格上涨有望带来公司土地租金提升; 苏垦农发: 拥有 119 万亩规模化种植基地,农产品价格提升将有助于公司土地种植收益增长;道道全: 公司是是国内规模最大的纯菜籽油生产企业,豆油价格上涨,有望带动菜籽油需求和价格的同步提升; 西王食品: 公司是国内最大的玉米胚芽油生产基地,年销售玉米油约 25 万吨, 豆油价格上涨同样利好玉米油产销; 圣农发展: 公司是全国最大的白羽肉鸡一体化养殖企业,年白鸡出栏能力达到 5 亿羽,充分受益于鸡肉价格上涨; 益生股份: 公司全国唯一引进曾祖扩繁的白羽肉种鸡养殖企业,提前布局优势显著, 市占率有望显著提升; 民和股份: 公司销售的商品代鸡苗价格波动剧烈,白鸡周期反转下的高弹性标的;禾丰牧业: 公司是中国北方最大的白羽肉鸡一体化产业集团,规模增速为全行业最快。

风险提示: 中美贸易摩擦缓和;农产品价格波动风险; 天气灾害;畜禽疫病;推荐公司业绩的不确定性。

 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。