银行2019年投资策略:涅槃重生,机会在分化 2018-12-05 09:33
分享到:
科德投资APP
方便,快捷 手机查看科德咨询 尊重咨询共享财富
  • 核心内容:

    2018 年度银行业回顾——虎头蛇尾。 2018 年银行股经历了“ N”字形行情: 1 月份逼空行情, 2-6 月份一泻千里行情, 7 月份以后至年底的弱修复行情。 银行业 2018 年下跌 10%,但相对收益位居各行业之首。 2018 年股市整体下跌 25%,各行业均大幅下跌,跌幅最小的是银行业( -10%)。 行业 PB 整体呈下行趋势,目前已回落至历史最低点。 银行指数 PB 估值自 2005 年以来估值从 2.5 倍回落至 1倍以内,整体呈下行趋势; 历史上每次 PB 估值跌破 1 倍均有机会。

    银行业 2019 年业绩展望——平稳,绝不悲观也不宜太乐观。银行业利润 2015 年见底,目前处于修复状态。 从全行业来看,近 8年( 2010 年以来)银行业整体净利润翻了 1 倍多,从 2010 年的 7600亿增长至今年预计 1.85 万亿,行业整体盈利能力是比较可观的。净利润增速 2011-2018 年分别为: 36%、 19%、 14%、 10%、 2.4%、 3.5%、6.0%、 5.9%( 2018 年为前三季度累计数据的增速), 2011-2015 增速下降, 2015 年以来增速回升至 6%左右,业绩回暖。 为什么不用悲观?因为最困难的时候已经过去了! 2014、 2015、 2016 是不良贷款暴露最集中的时段,且叠加 2015 年以来的金融去杠杆、大资管监管等严监管政策,银行收入端一度出现大范围的下滑,这些因素的冲击已经得到一定程度的吸收,形势得以稳定,业绩已经出现好转势头! 面向未来一年,我们认为也不宜对业绩过于乐观!不良率高企,预计稳定在较高水平。 贷款核销依然处于高位,表明实际不良率可能更高。经济增速回落至 2005 年以来最低水平, PMI 回落至荣枯线,经济依然在探底可能带来更多的新增不良贷款。

    投资策略。 2018 年银行股回调已经充分反映了 2017 年以及今年 1 季度市场对银行股过于乐观的预期以及市场风格(大白马、蓝筹)带来的溢价效益。展望 2019,不良率大概率能得到有效的遏制,维持在较高水平;规模扩张仍有空间,业绩稳中有升;理财子公司新规落地,政策已经进入宽松周期,理财业务已经渡过最艰难的时刻,有望好转。 重点关注长期成长性好、低估值修复以及业绩持续增长的个股,重点推荐:平安银行、浦发银行!

    风险提示。 宏观经济修复可能不及预期;信贷违约可能在节奏上超预期;互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。

  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
行业调研
银行2019年投资策略:涅槃重生,机会在分化
2018-12-05 09:33

核心内容:

2018 年度银行业回顾——虎头蛇尾。 2018 年银行股经历了“ N”字形行情: 1 月份逼空行情, 2-6 月份一泻千里行情, 7 月份以后至年底的弱修复行情。 银行业 2018 年下跌 10%,但相对收益位居各行业之首。 2018 年股市整体下跌 25%,各行业均大幅下跌,跌幅最小的是银行业( -10%)。 行业 PB 整体呈下行趋势,目前已回落至历史最低点。 银行指数 PB 估值自 2005 年以来估值从 2.5 倍回落至 1倍以内,整体呈下行趋势; 历史上每次 PB 估值跌破 1 倍均有机会。

银行业 2019 年业绩展望——平稳,绝不悲观也不宜太乐观。银行业利润 2015 年见底,目前处于修复状态。 从全行业来看,近 8年( 2010 年以来)银行业整体净利润翻了 1 倍多,从 2010 年的 7600亿增长至今年预计 1.85 万亿,行业整体盈利能力是比较可观的。净利润增速 2011-2018 年分别为: 36%、 19%、 14%、 10%、 2.4%、 3.5%、6.0%、 5.9%( 2018 年为前三季度累计数据的增速), 2011-2015 增速下降, 2015 年以来增速回升至 6%左右,业绩回暖。 为什么不用悲观?因为最困难的时候已经过去了! 2014、 2015、 2016 是不良贷款暴露最集中的时段,且叠加 2015 年以来的金融去杠杆、大资管监管等严监管政策,银行收入端一度出现大范围的下滑,这些因素的冲击已经得到一定程度的吸收,形势得以稳定,业绩已经出现好转势头! 面向未来一年,我们认为也不宜对业绩过于乐观!不良率高企,预计稳定在较高水平。 贷款核销依然处于高位,表明实际不良率可能更高。经济增速回落至 2005 年以来最低水平, PMI 回落至荣枯线,经济依然在探底可能带来更多的新增不良贷款。

投资策略。 2018 年银行股回调已经充分反映了 2017 年以及今年 1 季度市场对银行股过于乐观的预期以及市场风格(大白马、蓝筹)带来的溢价效益。展望 2019,不良率大概率能得到有效的遏制,维持在较高水平;规模扩张仍有空间,业绩稳中有升;理财子公司新规落地,政策已经进入宽松周期,理财业务已经渡过最艰难的时刻,有望好转。 重点关注长期成长性好、低估值修复以及业绩持续增长的个股,重点推荐:平安银行、浦发银行!

风险提示。 宏观经济修复可能不及预期;信贷违约可能在节奏上超预期;互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。