食品饮料行业周报:下调增值税利好行业,板块估值仍有提升空间 2019-03-15 09:10
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  • 上周食品饮料指数下跌4.36%,落后上证综指3.55个百分点,在申万28个一级行业中排名倒数第一。板块成交额1279.01亿元,市场活跃度与前一周基本持平。子板块中,其他酒类、肉制品及黄酒涨幅居前,白酒排名倒数第一。目前,板块整体市盈率TTM为27.35倍,相对全部A股溢价率为82.94%。

    市场热点方面: 制造业增值税下调3%, 食品饮料行业将整体受益于减税红利。通过初步测算,我们发现低利润率板块的利润上升空间更为显著,其中啤酒公司的利润增厚幅度在15-90%之间。但需要指出的是, 啤酒享受利润弹性的同时,或通过投放费用、让利等方式与经销商分享利润,而形成卖方市场的茅台凭借对下游的强定价权,有望更大程度地享受利好。

    投资建议方面, 上周白酒指数大幅下跌5.7%, 主要是由于近期板块估值快速回升。 但我们认为, 白酒公司后续的估值下降空间并不大。 基本面方面,我们预计名优酒企2019年将迎来开门红, 稳增长形势确定性增强。 估值方面, 本次板块从2018年10月30日开始的估值快速修复主要得益于外资对板块的布局。 虽然行业自2018年三季度开始显现出调整期的特征, 收入及利润增速开始下滑,但是国内方面横向比较板块的性价比仍然较高, 国际方面板块业绩增速对应PE普遍相较其他国际食品饮料公司具有明显的优势。因此, 我们认为外资虽然会适时进行高抛低吸,但总体而言增持是大趋势,持股比例上升易、下降难。 而随着外资定价权的不断增强, 国内投资者的思路或将发生改变,推动板块估值的持续重构。 建议适当关注地位稳固、业绩成长性较为确定的茅台、 汾酒、 顺鑫及泸州老窖。

    风险提示: 食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险; 国内利率上调风险; 国内宏观经济数据不及预期;中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动的系统性风险。

  • 风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
行业调研
食品饮料行业周报:下调增值税利好行业,板块估值仍有提升空间
2019-03-15 09:10

上周食品饮料指数下跌4.36%,落后上证综指3.55个百分点,在申万28个一级行业中排名倒数第一。板块成交额1279.01亿元,市场活跃度与前一周基本持平。子板块中,其他酒类、肉制品及黄酒涨幅居前,白酒排名倒数第一。目前,板块整体市盈率TTM为27.35倍,相对全部A股溢价率为82.94%。

市场热点方面: 制造业增值税下调3%, 食品饮料行业将整体受益于减税红利。通过初步测算,我们发现低利润率板块的利润上升空间更为显著,其中啤酒公司的利润增厚幅度在15-90%之间。但需要指出的是, 啤酒享受利润弹性的同时,或通过投放费用、让利等方式与经销商分享利润,而形成卖方市场的茅台凭借对下游的强定价权,有望更大程度地享受利好。

投资建议方面, 上周白酒指数大幅下跌5.7%, 主要是由于近期板块估值快速回升。 但我们认为, 白酒公司后续的估值下降空间并不大。 基本面方面,我们预计名优酒企2019年将迎来开门红, 稳增长形势确定性增强。 估值方面, 本次板块从2018年10月30日开始的估值快速修复主要得益于外资对板块的布局。 虽然行业自2018年三季度开始显现出调整期的特征, 收入及利润增速开始下滑,但是国内方面横向比较板块的性价比仍然较高, 国际方面板块业绩增速对应PE普遍相较其他国际食品饮料公司具有明显的优势。因此, 我们认为外资虽然会适时进行高抛低吸,但总体而言增持是大趋势,持股比例上升易、下降难。 而随着外资定价权的不断增强, 国内投资者的思路或将发生改变,推动板块估值的持续重构。 建议适当关注地位稳固、业绩成长性较为确定的茅台、 汾酒、 顺鑫及泸州老窖。

风险提示: 食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险; 国内利率上调风险; 国内宏观经济数据不及预期;中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动的系统性风险。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。