水泥行业“三高”脱缰?龙头溢价尚未完全发掘 2020-01-03 09:10 证券时报
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  •   全行业盈利有望1800亿

     

      1月2日国家发改委发布数据显示,2019年1-11月,全国规模以上企业水泥产量21.3亿吨,同比增长达6.1%。

     

      作为产销比接近100%的产品,水泥行业产量的增长,意味着行业需求的扩增。

     

      在需求的强烈拉动作用下,2019年水泥行业的业绩有望创历史新高。

     

      卓创分析数据显示,2018年1546亿元的水泥全行业利润并不是终点。2019年中国水泥行业盈利再创新高,全年有望超过1800亿元。2019年水泥需求同比增长超过5%,而供应端新增产能释放的高峰期尚未到来,有效产能出现下滑。2019年12月份,全国P.O42.5散装水泥均价超过490元/吨,站上前所未有的高点,较2018年最高价上涨1.4%。

     

      2019年水泥全行业盈利水平创历史新高肯定没有问题,行业净利润将达到1800亿元左右。具体数据虽然要到春节后才会出炉,但目前行业对于这一盈利数量级已经可以确定。陈柏林表示,水泥企业在2019年的整体价格高位下,行业盈利能力无疑是历史最好的。不过,水泥行业地区差异性明显的特征依然持续,东北等地区部分企业或还存在亏损情况。

     

      2019年水泥行业的高景气程度,从相关上市公司已披露的三季报就可见一斑。2019年前三季度,中信一级水泥行业21家上市公司中仅有1家出现业绩亏损。其中盈利情况最好的海螺水泥期内已实现净利润238.16亿元,同比增长14.96%。此外,包括华新水泥、冀东水泥、上峰水泥在内的6家上市公司前三季度净利润均已超过10亿元。

     

      淡季不淡 高价得以延续

     

      2020年的首个交易日,水泥板块也迎来了开门红。截至1月2日下午收盘,中信一级水泥板块21只个股中有19只飘红,其中四川金顶、博闻科技收于涨停板,西部建设涨4.25%、宁夏建设涨3.41%。

     

      虽然春节临近,水泥行业已步入淡季,但高价依然延续。

     

      2019年11月,由于河南等地区因重污染天气预警限产,部分地区水泥价格扶摇直上,频频突破历史高点。虽然此后由于政策调控,高价得以缓解,但近期全国水泥价格依然稳定在高价区,淡季表现并不明显。卓创分析师候琳琳表示,每年一季度都是水泥行业的传统淡季,但是由于需求超出预期,市场对华东等地区1月份价格会有一波大幅下降的判断也难兑现。

     

      对于水泥行业来说,在春节前期依然能够维持稳定需求和高价位的情况十分罕见。

     

      据候琳琳介绍,目前上海地区P.O42.5散装水泥的到货价超过500元/吨,而福州地区到货价已达到近600元/吨,杭州地区价格更是达到620元/吨,均大幅超出市场预期。

     

      淡季不淡的水泥价格,当前也未表现出下调的迹象。据介绍,在安徽合肥,由于巢湖风景区整顿,当地有四条生产线停工,还能正常生产的水泥企业目前处于限量发货的状态。此外,由于浙江2019年12月份有节能减排计划,当地很多窑磨也停产了10-15天,当前当地水泥库存也处于低位。

     

      对于今年春节前期水泥行业的高景气表现,陈柏林表示,虽然水泥价格没有出现明显下跌,但现在价格也不会出现上涨。按照目前工程进度,春节前半个月,需求由北向南会有显著收缩。目前华南地区水泥供应还有点紧张,库存也比较低。但由于当前价格已经处于较高水平,企业推涨价格的意愿也不大。

     

      行业高景气能延续吗?

     

      2018年、2019年接连突破行业盈利高点后,水泥的高景气是否还有延续的可能?

     

      回顾近年来水泥行业发展情况,据卓创数据统计,2015-2019年中国水泥市场呈V型走势,P.O 42.5散装全国均价最低跌至240元/吨,最高涨至483元/吨,价格波动幅度最高达101%。行业错峰生产推广减轻了水泥供应压力,削弱了水泥市场中供需关系对价格的影响,构成了近年来水泥价格上涨的主要原因。

     

      2015-2019年,受供给侧改革及环保影响,中国熟料产能增长率逐年下跌,熟料和水泥产量受环保、错峰以及需求等多方面因素综合影响而出现先抑后扬的走势。产能方面,2015-2019年,熟料产能年增长率由2.2%逐年下跌至-0.2%。

     

      2017年异地产能置换政策出台,部分水泥企业集团积极上马置换项目,到2019年此类项目陆续投产,但多为减量置换,因此2019年熟料产能小幅下跌0.2%至17.51亿吨。不过,2019年水泥产能高达42.2亿吨,水泥产能与熟料产能严重不匹配,水泥产能富余14亿吨左右。产量方面,2015年水泥产量同比下降4.95%,2016年至2019年则转变为正增长,增长率在2.49%-5%之间。2016年起水泥行业开展更为规范的错峰生产,2016-2018年去产量收效明显,但是华东等局部地区旺季供应缺口也导致熟料进口量大增。随着差异化错峰方案的落地,2019年开始,熟料产量恢复性上涨。

     

      中信证券研报分析认为,2020年1月1日,央行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准叠加存量贷款换锚LPR,料将带来基建行业资金端边际宽松并降低融资成本。从订单、业绩、现金流及负债率多维度看,基建行业基本面均在改善通道中,维持2020年基建稳健增长8%-9%的判断。

     

      资金端的边际宽松将为需求提供更好支撑,在供给端仍有较强控制力下,2020年水泥行业盈利能力料将保持稳健,区域分化料将增强。考虑新增供给影响有限(2020年新增产能冲击预计仅1.1%)、环保及错峰生产力度不减、业内协同沟通加强,水泥企业在供给上仍有较强控制力,预计2020年水泥价格整体保持高位,销量整体小幅增长,行业整体盈利小幅提升。

     

      (文章来源:证券时报)

     

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
行业调研
水泥行业“三高”脱缰?龙头溢价尚未完全发掘
2020-01-03 09:10

  全行业盈利有望1800亿

 

  1月2日国家发改委发布数据显示,2019年1-11月,全国规模以上企业水泥产量21.3亿吨,同比增长达6.1%。

 

  作为产销比接近100%的产品,水泥行业产量的增长,意味着行业需求的扩增。

 

  在需求的强烈拉动作用下,2019年水泥行业的业绩有望创历史新高。

 

  卓创分析数据显示,2018年1546亿元的水泥全行业利润并不是终点。2019年中国水泥行业盈利再创新高,全年有望超过1800亿元。2019年水泥需求同比增长超过5%,而供应端新增产能释放的高峰期尚未到来,有效产能出现下滑。2019年12月份,全国P.O42.5散装水泥均价超过490元/吨,站上前所未有的高点,较2018年最高价上涨1.4%。

 

  2019年水泥全行业盈利水平创历史新高肯定没有问题,行业净利润将达到1800亿元左右。具体数据虽然要到春节后才会出炉,但目前行业对于这一盈利数量级已经可以确定。陈柏林表示,水泥企业在2019年的整体价格高位下,行业盈利能力无疑是历史最好的。不过,水泥行业地区差异性明显的特征依然持续,东北等地区部分企业或还存在亏损情况。

 

  2019年水泥行业的高景气程度,从相关上市公司已披露的三季报就可见一斑。2019年前三季度,中信一级水泥行业21家上市公司中仅有1家出现业绩亏损。其中盈利情况最好的海螺水泥期内已实现净利润238.16亿元,同比增长14.96%。此外,包括华新水泥、冀东水泥、上峰水泥在内的6家上市公司前三季度净利润均已超过10亿元。

 

  淡季不淡 高价得以延续

 

  2020年的首个交易日,水泥板块也迎来了开门红。截至1月2日下午收盘,中信一级水泥板块21只个股中有19只飘红,其中四川金顶、博闻科技收于涨停板,西部建设涨4.25%、宁夏建设涨3.41%。

 

  虽然春节临近,水泥行业已步入淡季,但高价依然延续。

 

  2019年11月,由于河南等地区因重污染天气预警限产,部分地区水泥价格扶摇直上,频频突破历史高点。虽然此后由于政策调控,高价得以缓解,但近期全国水泥价格依然稳定在高价区,淡季表现并不明显。卓创分析师候琳琳表示,每年一季度都是水泥行业的传统淡季,但是由于需求超出预期,市场对华东等地区1月份价格会有一波大幅下降的判断也难兑现。

 

  对于水泥行业来说,在春节前期依然能够维持稳定需求和高价位的情况十分罕见。

 

  据候琳琳介绍,目前上海地区P.O42.5散装水泥的到货价超过500元/吨,而福州地区到货价已达到近600元/吨,杭州地区价格更是达到620元/吨,均大幅超出市场预期。

 

  淡季不淡的水泥价格,当前也未表现出下调的迹象。据介绍,在安徽合肥,由于巢湖风景区整顿,当地有四条生产线停工,还能正常生产的水泥企业目前处于限量发货的状态。此外,由于浙江2019年12月份有节能减排计划,当地很多窑磨也停产了10-15天,当前当地水泥库存也处于低位。

 

  对于今年春节前期水泥行业的高景气表现,陈柏林表示,虽然水泥价格没有出现明显下跌,但现在价格也不会出现上涨。按照目前工程进度,春节前半个月,需求由北向南会有显著收缩。目前华南地区水泥供应还有点紧张,库存也比较低。但由于当前价格已经处于较高水平,企业推涨价格的意愿也不大。

 

  行业高景气能延续吗?

 

  2018年、2019年接连突破行业盈利高点后,水泥的高景气是否还有延续的可能?

 

  回顾近年来水泥行业发展情况,据卓创数据统计,2015-2019年中国水泥市场呈V型走势,P.O 42.5散装全国均价最低跌至240元/吨,最高涨至483元/吨,价格波动幅度最高达101%。行业错峰生产推广减轻了水泥供应压力,削弱了水泥市场中供需关系对价格的影响,构成了近年来水泥价格上涨的主要原因。

 

  2015-2019年,受供给侧改革及环保影响,中国熟料产能增长率逐年下跌,熟料和水泥产量受环保、错峰以及需求等多方面因素综合影响而出现先抑后扬的走势。产能方面,2015-2019年,熟料产能年增长率由2.2%逐年下跌至-0.2%。

 

  2017年异地产能置换政策出台,部分水泥企业集团积极上马置换项目,到2019年此类项目陆续投产,但多为减量置换,因此2019年熟料产能小幅下跌0.2%至17.51亿吨。不过,2019年水泥产能高达42.2亿吨,水泥产能与熟料产能严重不匹配,水泥产能富余14亿吨左右。产量方面,2015年水泥产量同比下降4.95%,2016年至2019年则转变为正增长,增长率在2.49%-5%之间。2016年起水泥行业开展更为规范的错峰生产,2016-2018年去产量收效明显,但是华东等局部地区旺季供应缺口也导致熟料进口量大增。随着差异化错峰方案的落地,2019年开始,熟料产量恢复性上涨。

 

  中信证券研报分析认为,2020年1月1日,央行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准叠加存量贷款换锚LPR,料将带来基建行业资金端边际宽松并降低融资成本。从订单、业绩、现金流及负债率多维度看,基建行业基本面均在改善通道中,维持2020年基建稳健增长8%-9%的判断。

 

  资金端的边际宽松将为需求提供更好支撑,在供给端仍有较强控制力下,2020年水泥行业盈利能力料将保持稳健,区域分化料将增强。考虑新增供给影响有限(2020年新增产能冲击预计仅1.1%)、环保及错峰生产力度不减、业内协同沟通加强,水泥企业在供给上仍有较强控制力,预计2020年水泥价格整体保持高位,销量整体小幅增长,行业整体盈利小幅提升。

 

  (文章来源:证券时报)

 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。