603***:供应链管理一体化服务商 2020-05-14 09:30 华西证券
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  • 嘉诚国际(603535):

    ►全程供应链一体化管理的第三方综合物流服务商。公司于 2017 年 8 月上交所挂牌上市,经过多年发展形成了贯穿制造企业原材 料采购、产品开发与生产、仓储、配送、产品销售及售后服务全 过程的供应链一体化管理运营模式,涵盖了制造企业的原材料物 流、生产物流、成品物流以及逆物流等供应链运作的全过程。

    ►公司综合物流业务收入稳定,贡献 80%左右的毛利;供应链分销 执行收入持续增长,毛利率稳步提高。公司 2019 年实现营收 11.94 亿元,其中综合物流收入 5.86 亿元,占比 49.1%,贡献了 公司 78.1%的毛利。2017-19 年,公司分别实现供应链分销执行 收入为 4.0/5.0/5.7 亿元,同比分别为+47.7%/+27.0%/+13.6%; 2017-19 年毛利率分别为 8.9%/9.9%/10.7%,供应链分销执行的 收入、毛利率稳步提升。

    ►公司地处南沙自贸区,具有区位优势。公司天运物流中心位于 南沙自贸片区,自贸区规划为 7 个功能板块,其中海港区块功能 定位为国际航运发展合作区,规划发展重点为发展航运物流、保 税仓储、国际中转、国际贸易、大宗商品交易、汽车物流等航运 服务业,在国际航运服务和通关模式改革领域先行先试,联手港 澳打造粤港澳大湾区的出海大通道。粤港澳大湾区和自贸区的区 域优势、利好政策、便利贸易条件使公司具有区位优势。

    ►预计嘉诚国际港(二期)将于 2020 年底投运,未来将给公司带 来业绩增量。嘉诚国际港(二期)项目是公司 IPO 的募投项目之 一,位于广州南沙区东涌镇鱼窝头中心工业区内,紧靠南沙自贸 区,总建筑面积约 33.3 万平方米,仓库建筑面积 25.12 万平方 米,可供 480 台货柜车同时作业,是公司打造的国内单体面积 最大的综合性智慧化多功能物流中心之一,是基于制造业、商 贸业与物流业联动发展的通用集散型货运枢纽。项目建成后, 由于具备口岸功能的优势,公司将根据海关及政府要求申请保 税物流中心。项目投运后,一方面将增加公司保税仓储的面积 以满足客户保税物流需求,另一方面公司将其作为“超级中国 干线”的延伸,以满足南沙区域内跨境电商保税进口业务的快 速增长需求。

    ►预计公司 2020-22 年实现归属于上市公司股东的净利分别约为 1.4/1.7/1.9 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公 司 2020-22 年分别实现归属于上市公司股东的净利润约 1.4/1.7/1.9 亿元,同比分别约+11.8%/+15.1%/+15.5%,对 应 EPS 分别为 0.95/1.09/1.26 元,以 2020 年 5 月 12 日 16.91 元/股收盘价计算,对应的 PE 分别为 18/15/13 倍。我们认 为,未来公司嘉诚国际港(二期)完全达产,叠加跨境电商的 行业红利,未来公司的发展还有很大潜力,首次覆盖给予“买 入”评级。

    风险提示 宏观经济下行超预期的风险;募投项目不及预期的风险;国际 政治关系的风险。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
603***:供应链管理一体化服务商
2020-05-14 09:30

嘉诚国际(603535):

►全程供应链一体化管理的第三方综合物流服务商。公司于 2017 年 8 月上交所挂牌上市,经过多年发展形成了贯穿制造企业原材 料采购、产品开发与生产、仓储、配送、产品销售及售后服务全 过程的供应链一体化管理运营模式,涵盖了制造企业的原材料物 流、生产物流、成品物流以及逆物流等供应链运作的全过程。

►公司综合物流业务收入稳定,贡献 80%左右的毛利;供应链分销 执行收入持续增长,毛利率稳步提高。公司 2019 年实现营收 11.94 亿元,其中综合物流收入 5.86 亿元,占比 49.1%,贡献了 公司 78.1%的毛利。2017-19 年,公司分别实现供应链分销执行 收入为 4.0/5.0/5.7 亿元,同比分别为+47.7%/+27.0%/+13.6%; 2017-19 年毛利率分别为 8.9%/9.9%/10.7%,供应链分销执行的 收入、毛利率稳步提升。

►公司地处南沙自贸区,具有区位优势。公司天运物流中心位于 南沙自贸片区,自贸区规划为 7 个功能板块,其中海港区块功能 定位为国际航运发展合作区,规划发展重点为发展航运物流、保 税仓储、国际中转、国际贸易、大宗商品交易、汽车物流等航运 服务业,在国际航运服务和通关模式改革领域先行先试,联手港 澳打造粤港澳大湾区的出海大通道。粤港澳大湾区和自贸区的区 域优势、利好政策、便利贸易条件使公司具有区位优势。

►预计嘉诚国际港(二期)将于 2020 年底投运,未来将给公司带 来业绩增量。嘉诚国际港(二期)项目是公司 IPO 的募投项目之 一,位于广州南沙区东涌镇鱼窝头中心工业区内,紧靠南沙自贸 区,总建筑面积约 33.3 万平方米,仓库建筑面积 25.12 万平方 米,可供 480 台货柜车同时作业,是公司打造的国内单体面积 最大的综合性智慧化多功能物流中心之一,是基于制造业、商 贸业与物流业联动发展的通用集散型货运枢纽。项目建成后, 由于具备口岸功能的优势,公司将根据海关及政府要求申请保 税物流中心。项目投运后,一方面将增加公司保税仓储的面积 以满足客户保税物流需求,另一方面公司将其作为“超级中国 干线”的延伸,以满足南沙区域内跨境电商保税进口业务的快 速增长需求。

►预计公司 2020-22 年实现归属于上市公司股东的净利分别约为 1.4/1.7/1.9 亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公 司 2020-22 年分别实现归属于上市公司股东的净利润约 1.4/1.7/1.9 亿元,同比分别约+11.8%/+15.1%/+15.5%,对 应 EPS 分别为 0.95/1.09/1.26 元,以 2020 年 5 月 12 日 16.91 元/股收盘价计算,对应的 PE 分别为 18/15/13 倍。我们认 为,未来公司嘉诚国际港(二期)完全达产,叠加跨境电商的 行业红利,未来公司的发展还有很大潜力,首次覆盖给予“买 入”评级。

风险提示 宏观经济下行超预期的风险;募投项目不及预期的风险;国际 政治关系的风险。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。