000***:回购是优于分红之选 2020-05-19 09:24 科德投资
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  • 万科A(000002):
     
    公司拟定在未来1 年左右时间回购不超过10%,维持增持评级。维持2020/2021/2022 年EPS 分别为4.14/4.94/5.42 元,维持目标价41.35 元,目标价对应2020 年9.99X PE。
     
    公司提请授权董事会进行股份回购,回购总计不超过10%,按当前市值计算涉及资金为283 亿元。回购条件和《公司法》要求一致,共计4 条,时间有效期为2 个时间的较早者,大约从当前起1 年时间:1)2020 年股东大会;2)股东大会特别决议撤销或更改。
     
    回购对交易层面、经营环境、员工激励带来三重利好。1)由于回购后抬升的每股收益对股票持有人带来利好,若业绩保持15%增长、分红率30%、回购10%上限、2020 年年报前回购完毕且回购后注销,则ROE 将提升至24.4%;2)从行业角度,当前保持高ROE 有较大难度,主要是权益乘数被迫收缩、且利润率下降,因此,降低再投资率,通过回购的方式维持高ROE 水平有利于企业经营;3)若回购后作为库存股(不注销),未来员工持股计划可以直接购买库存股,降低交易成本,同时将增加企业现金,如果后续新展开股权激励,也可以减少新股份的发行。
     
    当前市场背景下,回购是比分红更优的方案,我们认同公司适度减少分红、但进行回购的做法。在报告《十年成败,逆反缩表》中提出,在面临融资收缩背景下,房企提高分红并不是最佳选择,回购且注销的“股份分红”形式,是大幅优于现金分红的;同时,若不注销,企业也可以保有库存股的所有权,获得在未来某个时间增加企业现金的权利。
     
    风险提示:行业调控面临大幅紧缩。
    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
000***:回购是优于分红之选
2020-05-19 09:24
万科A(000002):
 
公司拟定在未来1 年左右时间回购不超过10%,维持增持评级。维持2020/2021/2022 年EPS 分别为4.14/4.94/5.42 元,维持目标价41.35 元,目标价对应2020 年9.99X PE。
 
公司提请授权董事会进行股份回购,回购总计不超过10%,按当前市值计算涉及资金为283 亿元。回购条件和《公司法》要求一致,共计4 条,时间有效期为2 个时间的较早者,大约从当前起1 年时间:1)2020 年股东大会;2)股东大会特别决议撤销或更改。
 
回购对交易层面、经营环境、员工激励带来三重利好。1)由于回购后抬升的每股收益对股票持有人带来利好,若业绩保持15%增长、分红率30%、回购10%上限、2020 年年报前回购完毕且回购后注销,则ROE 将提升至24.4%;2)从行业角度,当前保持高ROE 有较大难度,主要是权益乘数被迫收缩、且利润率下降,因此,降低再投资率,通过回购的方式维持高ROE 水平有利于企业经营;3)若回购后作为库存股(不注销),未来员工持股计划可以直接购买库存股,降低交易成本,同时将增加企业现金,如果后续新展开股权激励,也可以减少新股份的发行。
 
当前市场背景下,回购是比分红更优的方案,我们认同公司适度减少分红、但进行回购的做法。在报告《十年成败,逆反缩表》中提出,在面临融资收缩背景下,房企提高分红并不是最佳选择,回购且注销的“股份分红”形式,是大幅优于现金分红的;同时,若不注销,企业也可以保有库存股的所有权,获得在未来某个时间增加企业现金的权利。
 
风险提示:行业调控面临大幅紧缩。
风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。