002***:高盈利持续、高增长可期 2020-05-25 09:23 新时代证券
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  • 宁波银行(002142):

    坚持“轻资产”、差异化经营道路城商行龙头:宁波银行坚持“211 工程”、大 零售和“123”客户覆盖计划,股权结构较为相对分散、股东背景多元,使得 公司较早实施了职业经理人制度;公司确立了以长三角为主体,以珠三角、 环渤海湾为两翼的“一体两翼”发展策略,深耕优质经营区域,区域定位准确, 优势显著,逐步成为城商行标杆和龙头。公司净利润依然保持高速增长态势。 2016 年至 2019 年净利润三年复合增长率为 20.4%,为上市区域性银行的魁 首。公司的 ROE 从 2015 年以来一直在众多上市区域性银行中独占鳌头,且 一直维持在 15%以上,净利润增速自 2016 年起维持在近 20%,位于区域性 银行前列,波动也较其他区域性银行更小,一直稳步高速发展。公司资产质 量优异,不良贷款率维持在行业较低的水平, 2019 年底不良贷款率 0.78%, 拨备覆盖率远高于行业水平,2019 年底为 522.45%。

    大零售战略的发展促进提升,个人业务贡献整体利润增速和规模:在大零售 战略指导下,公司突出发展个人业务。个人业务本身不断增长,业务规模和 利润占比皆有提升,公司个人业务近年来增长势头强劲,5 年复合增长率达 49.58%。个人贷款占比近 5 年都维持在 30%以上,位于区域性银行之首。公 司整体的利润相比公司业务,更多依靠个人业务所带来的增长得到提升。个 人存款规模的扩大,个人存款平均付息率下降。

    生息资产占比提升,复合增长率为 18.47%:公司生息资产规模不断增加, 生息资产由 2014 年的 5,432 亿元增加到 2019 年的 12,679 亿元,复合增长率 为 18.47%。生息资产规模上升的一大推手为公司贷款总额的增加,其占生 息资产比重也不断上升。公司贷款总额由 2014 年的 2,047.5 亿元增长到 2019 年的 5,100.39 亿元,复合增长率为 20%。 盈利预测、估值与评级:预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 2.65、3.15 和 3.90 元,根据相对估值和绝对估值法法,我们预测,2020 年宁波银行的 PE 合理区间在 11.5-14 之间,PB 在 2-2.4 之间,对应合理股价区间为 31.50-33 元,给予“推荐”评级。

     风险提示:业务转型带来经营风险,监管带来的政策风险,市场风险

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
002***:高盈利持续、高增长可期
2020-05-25 09:23

宁波银行(002142):

坚持“轻资产”、差异化经营道路城商行龙头:宁波银行坚持“211 工程”、大 零售和“123”客户覆盖计划,股权结构较为相对分散、股东背景多元,使得 公司较早实施了职业经理人制度;公司确立了以长三角为主体,以珠三角、 环渤海湾为两翼的“一体两翼”发展策略,深耕优质经营区域,区域定位准确, 优势显著,逐步成为城商行标杆和龙头。公司净利润依然保持高速增长态势。 2016 年至 2019 年净利润三年复合增长率为 20.4%,为上市区域性银行的魁 首。公司的 ROE 从 2015 年以来一直在众多上市区域性银行中独占鳌头,且 一直维持在 15%以上,净利润增速自 2016 年起维持在近 20%,位于区域性 银行前列,波动也较其他区域性银行更小,一直稳步高速发展。公司资产质 量优异,不良贷款率维持在行业较低的水平, 2019 年底不良贷款率 0.78%, 拨备覆盖率远高于行业水平,2019 年底为 522.45%。

大零售战略的发展促进提升,个人业务贡献整体利润增速和规模:在大零售 战略指导下,公司突出发展个人业务。个人业务本身不断增长,业务规模和 利润占比皆有提升,公司个人业务近年来增长势头强劲,5 年复合增长率达 49.58%。个人贷款占比近 5 年都维持在 30%以上,位于区域性银行之首。公 司整体的利润相比公司业务,更多依靠个人业务所带来的增长得到提升。个 人存款规模的扩大,个人存款平均付息率下降。

生息资产占比提升,复合增长率为 18.47%:公司生息资产规模不断增加, 生息资产由 2014 年的 5,432 亿元增加到 2019 年的 12,679 亿元,复合增长率 为 18.47%。生息资产规模上升的一大推手为公司贷款总额的增加,其占生 息资产比重也不断上升。公司贷款总额由 2014 年的 2,047.5 亿元增长到 2019 年的 5,100.39 亿元,复合增长率为 20%。 盈利预测、估值与评级:预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 2.65、3.15 和 3.90 元,根据相对估值和绝对估值法法,我们预测,2020 年宁波银行的 PE 合理区间在 11.5-14 之间,PB 在 2-2.4 之间,对应合理股价区间为 31.50-33 元,给予“推荐”评级。

 风险提示:业务转型带来经营风险,监管带来的政策风险,市场风险

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。