600***:产品提价公司受益 2020-06-01 09:19 科德投资
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  • 烟台万华(600309):

    事件:

    公司发布 2020 年 6 月中国地区 MDI 价格公告,公司中国地区聚合 MDI 分销市场挂牌价 14000 元/吨(比 5 月份价格上调 500 元/吨),直销市场挂牌 价 14500 元/吨(比 5 月份价格上调 500 元/吨);纯 MDI 挂牌价 16500 元/吨 (比 5 月份价格上调 700 元/吨)。

    点评:

     检修季供方延续挺市,公司聚合 MDI 与纯 MDI 挂牌价同步上涨。随着一季度 疫情冲击逐渐被市场消化,5 月以来聚合 MDI 与纯 MDI 价格均出现不同程度 上涨。截止 5 月 28 日,聚合 MDI 华东市场价为 11750 元/吨,较月初上涨 0. 4%,纯 MDI 华东市场价为 13750 元/吨,较月初上涨 3.8%。目前亨斯迈装置 仍处于检修中,巴斯夫即将检修,工厂控量发货,整体货源偏紧。公司虽未公 布检修计划,但按往年来看烟台一般于 6 月检修,供给存进一步收紧预期。

     需求端仍未实质性转好,4 月聚合 MDI 出口量大幅下滑,中期价格或盘整为主。 聚合 MDI 国内主要用于白电,据国家统计局数据,2020 年 4 月家用电冰箱产 量为 701.5 万台,同比下降 3.3%,内需仍在筑底阶段;海关数据显示 4 月冰 箱出口 534 万台,同比上升 13%,终端出口存改善预期。然而原料端 4 月份 聚合 MDI 出口量仅为 3.3 万吨,同比大幅下滑 49%,海外需求疲软仍是压制 聚合 MDI 价格继续上涨的主要因素。纯 MDI 方面,近期价格上涨主要为供给 收缩与厂家挺价所致,随着下游鞋底原液、浆料进入淡季,海外纺服订单尚未 修复,价格后续上涨动力有限。预计中期 MDI 价格仍将盘整为主。

     公司作为 MDI 龙头将充分受益于价差修复带来的盈利能力改善。MDI 行业由 于具有很高的进入壁垒,长期属于供方主导的市场,本轮厂家挺价将产品售价 拉回盈亏平衡线上方;而 MDI 的主要原料纯苯在油价的影响下,价格处于历 史低位,有助于 MDI 利润空间的修复。公司目前拥有 MDI 产能 210 万吨/年, 价差每扩大 100 元/吨,理论上增厚公司业绩 2.1 亿元,公司凭借一体化成本 优势与行业首位的规模优势,有望充分受益于 MDI 价差修复。

     风险提示:MDI 价格大幅波动,原油价格大幅变动,石化与新材料项目投产进 度不达预期,全球疫情发酵导致需求大幅下滑。

     盈利预测:预测 2020-2022 年公司净利润分别为 80.28 亿、160.67 亿和 191.96 亿元,EPS 分别为 2.56 元、5.12 元和 6.11 元,对应 PE 为 18/9/7 倍。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
600***:产品提价公司受益
2020-06-01 09:19

烟台万华(600309):

事件:

公司发布 2020 年 6 月中国地区 MDI 价格公告,公司中国地区聚合 MDI 分销市场挂牌价 14000 元/吨(比 5 月份价格上调 500 元/吨),直销市场挂牌 价 14500 元/吨(比 5 月份价格上调 500 元/吨);纯 MDI 挂牌价 16500 元/吨 (比 5 月份价格上调 700 元/吨)。

点评:

 检修季供方延续挺市,公司聚合 MDI 与纯 MDI 挂牌价同步上涨。随着一季度 疫情冲击逐渐被市场消化,5 月以来聚合 MDI 与纯 MDI 价格均出现不同程度 上涨。截止 5 月 28 日,聚合 MDI 华东市场价为 11750 元/吨,较月初上涨 0. 4%,纯 MDI 华东市场价为 13750 元/吨,较月初上涨 3.8%。目前亨斯迈装置 仍处于检修中,巴斯夫即将检修,工厂控量发货,整体货源偏紧。公司虽未公 布检修计划,但按往年来看烟台一般于 6 月检修,供给存进一步收紧预期。

 需求端仍未实质性转好,4 月聚合 MDI 出口量大幅下滑,中期价格或盘整为主。 聚合 MDI 国内主要用于白电,据国家统计局数据,2020 年 4 月家用电冰箱产 量为 701.5 万台,同比下降 3.3%,内需仍在筑底阶段;海关数据显示 4 月冰 箱出口 534 万台,同比上升 13%,终端出口存改善预期。然而原料端 4 月份 聚合 MDI 出口量仅为 3.3 万吨,同比大幅下滑 49%,海外需求疲软仍是压制 聚合 MDI 价格继续上涨的主要因素。纯 MDI 方面,近期价格上涨主要为供给 收缩与厂家挺价所致,随着下游鞋底原液、浆料进入淡季,海外纺服订单尚未 修复,价格后续上涨动力有限。预计中期 MDI 价格仍将盘整为主。

 公司作为 MDI 龙头将充分受益于价差修复带来的盈利能力改善。MDI 行业由 于具有很高的进入壁垒,长期属于供方主导的市场,本轮厂家挺价将产品售价 拉回盈亏平衡线上方;而 MDI 的主要原料纯苯在油价的影响下,价格处于历 史低位,有助于 MDI 利润空间的修复。公司目前拥有 MDI 产能 210 万吨/年, 价差每扩大 100 元/吨,理论上增厚公司业绩 2.1 亿元,公司凭借一体化成本 优势与行业首位的规模优势,有望充分受益于 MDI 价差修复。

 风险提示:MDI 价格大幅波动,原油价格大幅变动,石化与新材料项目投产进 度不达预期,全球疫情发酵导致需求大幅下滑。

 盈利预测:预测 2020-2022 年公司净利润分别为 80.28 亿、160.67 亿和 191.96 亿元,EPS 分别为 2.56 元、5.12 元和 6.11 元,对应 PE 为 18/9/7 倍。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。