000***:国内知名大型金融集团 2020-06-24 09:10 新时代证券
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  • 平安银行(000001):

    科技引领,零售突破,对公做精:深圳发展银行吸收合并原平安银行,并更 名为“平安银行股份有限公司”,平安集团为平安银行的控股股东。平安银 行背靠平安集团,金融牌照齐全、优势明显。在利率市场化推进过程中,银 行业整体净息差承压,对公业务压力较大,平安银行布局“三步走”战略稳 步推进,对公零售齐发力,零售业务占比明显提升。

    资产规模持续走高,AUM 保持快速增长:资产端:资产规模持续扩张,零 售业务发展迅速。平安银行资产规模持续走高,扩张速度长期位于同业前列, 尤其是生息资产的扩张是拉动利润增长的主要驱动因素之一。负债端:存款 规模持续扩大,零售存款增速较快。平安银行存款主要以定期存款为主,企 业存款占比仍较高,零售存款占比逐年提升,未来存款结构还有较大的优化 空间,定期存款占比下降将有助于降低计息负债成本率,进而缓解成本压力。 资产质量持续改善:零售转型开启后,平安银行个人贷款占比提升,相较于 对公业务,零售业务的不良率相对较低,加之对公贷款质量也有所改善,不 良率逐年改善。此外,平安银行资本补充机制不断完善,资本充足率提高。 净利润增速较高,净息差优势明显:平安银行净利润保持较高增速,远高于 行业平均,接近股份制银行龙头的水平,转型动能正不断转化为实际业绩产 出。平安银行净息差自 2015 年以来均处于上市同业中的前列,主要得益于 生息资产收益率较高,远高于同业平均水平,同时负债端成本也有所降低。 零售业务不断扩张,中间业务实力提升:零售业务收入显著提升,平安银行 个人贷款占总贷款的比重逐年提高,且其净利差高于传统对公业务;零售业 务有助于分散风险,降低公司不良贷款率,且零售客户端黏性高,平安银行 持续推进综合金融服务,能为平安银行带来更多中间业务收入。中间业务持 续发力,非息收入占比提升,近年来处于同业前列,特别是银行卡业务收入 占比持续攀升。同时,在推动 LUM 增长成效显现后,平安银行着手攻坚 AUM,大力发展私人银行业务。

    盈利预测、估值与评级:我们采用两阶段 DDM 和相对估值法,对平安银行 进行估值。在 DDM 的方法下,我们得出公司估值水平为 16.5-18.9 元;在相 对估值法下,我们得出的股价为 17-18.9 元。综合上述两种方法,得出的目 标价为 16.5-18.9 元,对应 PB 为 1.32 倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:业务转型带来的经营风险;监管趋严导致政策风险;疫情冲击带 来的市场风险。 

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
000***:国内知名大型金融集团
2020-06-24 09:10

平安银行(000001):

科技引领,零售突破,对公做精:深圳发展银行吸收合并原平安银行,并更 名为“平安银行股份有限公司”,平安集团为平安银行的控股股东。平安银 行背靠平安集团,金融牌照齐全、优势明显。在利率市场化推进过程中,银 行业整体净息差承压,对公业务压力较大,平安银行布局“三步走”战略稳 步推进,对公零售齐发力,零售业务占比明显提升。

资产规模持续走高,AUM 保持快速增长:资产端:资产规模持续扩张,零 售业务发展迅速。平安银行资产规模持续走高,扩张速度长期位于同业前列, 尤其是生息资产的扩张是拉动利润增长的主要驱动因素之一。负债端:存款 规模持续扩大,零售存款增速较快。平安银行存款主要以定期存款为主,企 业存款占比仍较高,零售存款占比逐年提升,未来存款结构还有较大的优化 空间,定期存款占比下降将有助于降低计息负债成本率,进而缓解成本压力。 资产质量持续改善:零售转型开启后,平安银行个人贷款占比提升,相较于 对公业务,零售业务的不良率相对较低,加之对公贷款质量也有所改善,不 良率逐年改善。此外,平安银行资本补充机制不断完善,资本充足率提高。 净利润增速较高,净息差优势明显:平安银行净利润保持较高增速,远高于 行业平均,接近股份制银行龙头的水平,转型动能正不断转化为实际业绩产 出。平安银行净息差自 2015 年以来均处于上市同业中的前列,主要得益于 生息资产收益率较高,远高于同业平均水平,同时负债端成本也有所降低。 零售业务不断扩张,中间业务实力提升:零售业务收入显著提升,平安银行 个人贷款占总贷款的比重逐年提高,且其净利差高于传统对公业务;零售业 务有助于分散风险,降低公司不良贷款率,且零售客户端黏性高,平安银行 持续推进综合金融服务,能为平安银行带来更多中间业务收入。中间业务持 续发力,非息收入占比提升,近年来处于同业前列,特别是银行卡业务收入 占比持续攀升。同时,在推动 LUM 增长成效显现后,平安银行着手攻坚 AUM,大力发展私人银行业务。

盈利预测、估值与评级:我们采用两阶段 DDM 和相对估值法,对平安银行 进行估值。在 DDM 的方法下,我们得出公司估值水平为 16.5-18.9 元;在相 对估值法下,我们得出的股价为 17-18.9 元。综合上述两种方法,得出的目 标价为 16.5-18.9 元,对应 PB 为 1.32 倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:业务转型带来的经营风险;监管趋严导致政策风险;疫情冲击带 来的市场风险。 

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。