002***:光刻胶业务并表 2020-07-08 09:19 太平洋证券
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  • 雅克科技(002409):

    事件:公司全资子公司斯洋国际收购 LG 化学彩色光刻胶的交易 涉及的商务及发改委等政府主管部门的境外直接投资备案及办理外汇 出境登记手续已经完成,同时取得了韩国公平贸易委员会有关经营者 集中事项的批准。斯洋国际已经向 LG 化学支付了 90%的交易价款。自 2020 年 7 月 6 日起,LG 化学新发生的彩色光刻胶相关的销售、采购等 经营合同项下相关权利义务将全部由斯洋国际在韩国的全资子公司斯 洋韩国股份有限公司(以下简称“斯洋韩国”)享有和承担。 主要观点:

    1.光刻胶业务并表,盈利能力进一步提升 2020 年 2 月,公司全资子公司斯洋国际使用自有资金约 3.3 亿元 购买韩国 LG 化学下属的彩色光刻胶事业部的部分经营性资产,主要包 括相关的部分生产机器设备、存货、知识产权类无形资产、经营性应 收账款等。同意斯洋国际于标的资产交割完成后的 18 个月时间内在韩 国投资建设彩色光刻胶生产工厂,项目投资约为 2 亿元。LG 化学彩色 光刻胶业务主要客户为 LG Display,2019 年营业收入 8.65 亿元,息 税前利润 7322 万元,收购完成后将显著增厚公司业绩。

    2.光刻胶市场空间大,发展前景广阔 通过本次收购,公司将掌握彩色光刻胶的生产技术和知名客户资 源,并成为 LD Display 的长期供应商,成为全球主要的彩色光刻胶供 应商之一。同时,由于光刻胶是半导体、LCD、PCB 等产业的核心关键 材料,国内光刻胶自给率低、高度依赖进口,公司获取彩色光刻胶的 关键技术,有助于减少对国外企业的依赖,填补国内相关技术的空白。 根据 Research And Markets 公司数据,2018 年全球光刻胶市场 87 亿 美元,年均增长 5.7%,其中中国市场为 72.8 亿人民币,占全球市场 的 12.1%。

    3. 版块布局再下一城,半导体材料平台再扩大 经过多年努力,雅克科技已由单一阻燃剂业务华丽转型为半导体 材料平台型企业,前期收购了 UP Chemical、科美特、华飞电子,布 局 SOD、前驱体、含氟特气、球形硅微粉等半导体核心材料领域,覆 盖半导体薄膜沉积、刻蚀、清洗、封测等半导体核心环节,下游客户 包括 SK 海力士、三星电子、台积电、中芯国际、长江存储等世界知名半导体厂商。通过本次资产收购,将丰富半导体材料的产品种类,产 业链布局再拓展,公司将更加充分受益于全球半导体产业向国内转 移,行业快速发展及国产化替代的发展机会。

    4. 盈利预测及评级 由于光刻胶业务并表,疫情缓解经济复苏等影响,我们上调公司 2020-2022 年归母净利润分别为 4.23 亿元、5.50 亿元、7.02 亿元, 对应 EPS 0.91 元、1.19 元、1.52 元,PE 64X、49X、39X。考虑公司 打造电子材料平台,掌握多个半导体和面板产业领域核心材料,将充 分受益于半导体及面板产业向国内转移,行业快速发展及国产化替 代,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放不及预期;下游验证不及预期;产品价格波 动;市场竞争加剧。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
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002***:光刻胶业务并表
2020-07-08 09:19

雅克科技(002409):

事件:公司全资子公司斯洋国际收购 LG 化学彩色光刻胶的交易 涉及的商务及发改委等政府主管部门的境外直接投资备案及办理外汇 出境登记手续已经完成,同时取得了韩国公平贸易委员会有关经营者 集中事项的批准。斯洋国际已经向 LG 化学支付了 90%的交易价款。自 2020 年 7 月 6 日起,LG 化学新发生的彩色光刻胶相关的销售、采购等 经营合同项下相关权利义务将全部由斯洋国际在韩国的全资子公司斯 洋韩国股份有限公司(以下简称“斯洋韩国”)享有和承担。 主要观点:

1.光刻胶业务并表,盈利能力进一步提升 2020 年 2 月,公司全资子公司斯洋国际使用自有资金约 3.3 亿元 购买韩国 LG 化学下属的彩色光刻胶事业部的部分经营性资产,主要包 括相关的部分生产机器设备、存货、知识产权类无形资产、经营性应 收账款等。同意斯洋国际于标的资产交割完成后的 18 个月时间内在韩 国投资建设彩色光刻胶生产工厂,项目投资约为 2 亿元。LG 化学彩色 光刻胶业务主要客户为 LG Display,2019 年营业收入 8.65 亿元,息 税前利润 7322 万元,收购完成后将显著增厚公司业绩。

2.光刻胶市场空间大,发展前景广阔 通过本次收购,公司将掌握彩色光刻胶的生产技术和知名客户资 源,并成为 LD Display 的长期供应商,成为全球主要的彩色光刻胶供 应商之一。同时,由于光刻胶是半导体、LCD、PCB 等产业的核心关键 材料,国内光刻胶自给率低、高度依赖进口,公司获取彩色光刻胶的 关键技术,有助于减少对国外企业的依赖,填补国内相关技术的空白。 根据 Research And Markets 公司数据,2018 年全球光刻胶市场 87 亿 美元,年均增长 5.7%,其中中国市场为 72.8 亿人民币,占全球市场 的 12.1%。

3. 版块布局再下一城,半导体材料平台再扩大 经过多年努力,雅克科技已由单一阻燃剂业务华丽转型为半导体 材料平台型企业,前期收购了 UP Chemical、科美特、华飞电子,布 局 SOD、前驱体、含氟特气、球形硅微粉等半导体核心材料领域,覆 盖半导体薄膜沉积、刻蚀、清洗、封测等半导体核心环节,下游客户 包括 SK 海力士、三星电子、台积电、中芯国际、长江存储等世界知名半导体厂商。通过本次资产收购,将丰富半导体材料的产品种类,产 业链布局再拓展,公司将更加充分受益于全球半导体产业向国内转 移,行业快速发展及国产化替代的发展机会。

4. 盈利预测及评级 由于光刻胶业务并表,疫情缓解经济复苏等影响,我们上调公司 2020-2022 年归母净利润分别为 4.23 亿元、5.50 亿元、7.02 亿元, 对应 EPS 0.91 元、1.19 元、1.52 元,PE 64X、49X、39X。考虑公司 打造电子材料平台,掌握多个半导体和面板产业领域核心材料,将充 分受益于半导体及面板产业向国内转移,行业快速发展及国产化替 代,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放不及预期;下游验证不及预期;产品价格波 动;市场竞争加剧。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。