002***:公司上修半年报业绩 2020-07-22 09:12 中金公司
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  • 巨星科技(002444):

    预测盈利同比增长 30-50% 公司近期披露 1H20 业绩预告上修公告,预计上半年公司归母净利 润 5.77~6.66 亿元,对应同比增长 30~50%,业绩好于预期。

    关注要点

    主营业务增长良好,业绩好于预期。我们预计,1H20 抗疫物资出 口和增资中策橡胶为公司额外贡献利润增长约 20%,扣除上述影 响因素,按照公司业绩预告中枢值计算,公司手工具等主营业务 净利润仍实现了 20%左右的同比增长。主要得益于:1) 海外疫情 导致居家时间变长,欧美房屋修葺需求增长;2) 海外疫情导致竞 争对手生产、物流受限,公司份额提升;3) 公司自主研发 SKU 快 速增长,新产品放量;4) 激光量具等新兴业务增速较快。

    手工具业务自有品牌与新 SKU 持续增长。巨星科技是全球手工具 行业龙头,主要下游客户包括 Home Depot、Lowe’s、Walmart 等, 产品生产目前主要采用 ODM 模式,而目前自主品牌占收入比重约 为 36%。往前看,公司自主研发能力突出,我们认为中长期看自 主品牌手工具增长更快,占手工具业务收入占比有望提升至 40~50%,带动公司收入、利润率增长。

    激光量具有望实现持续放量。公司是全球规模领先的激光量具生 产企业,产品线包括激光扫平仪、激光测距仪等,下游客户为 Stanley 等国际知名厂商。特别地,公司在激光雷达领域深耕布局, 近期与意大利 Datalogic S.r.l 签署移动机器人用激光雷达供货协议。 往前看,我们预计未来 2~3 年公司激光量具业务有望实现 30%左 右的复合增长,成为公司重要的增长点。

    内生增长+外延并购,拓展业务的边界。公司善用在手现金,持续 进行海外产能扩张和相关业务的外延并购,例如 2018 年收购工业 箱柜企业 Lista,2019 年收购门窗五金件公司 Prime-Line,并在越 南投资建立生产基地,分散产地规避关税风险。往前看,公司将 发挥全产业链服务优势,进行“欧美本土服务、亚洲生产制造、 中国管理研发”的全球资源配置战略。 估值与建议 考虑到公司业务增长速度快于预期,我们上调公司 2020/21 年 EPS 预测 23.8%/22.8%至 1.12/1.27 元,分别对应 34%/14%同比增长。 当前股价对应公司 2020/21 年动态市盈率分别为 13.6x/12.0x,估 值合理偏低。考虑业绩上调以及公司成长性好于预期,我们上调 公司目标价 36.7%至 18.6 元,对应 16.6x/14.6x 的 2020/21 年目标 市盈率,隐含 22.0%的潜在涨幅,维持公司“跑赢行业”评级。 风险 新产品拓展不及预期。

    风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。市场有风险,投资需谨慎。
市场动态
002***:公司上修半年报业绩
2020-07-22 09:12

巨星科技(002444):

预测盈利同比增长 30-50% 公司近期披露 1H20 业绩预告上修公告,预计上半年公司归母净利 润 5.77~6.66 亿元,对应同比增长 30~50%,业绩好于预期。

关注要点

主营业务增长良好,业绩好于预期。我们预计,1H20 抗疫物资出 口和增资中策橡胶为公司额外贡献利润增长约 20%,扣除上述影 响因素,按照公司业绩预告中枢值计算,公司手工具等主营业务 净利润仍实现了 20%左右的同比增长。主要得益于:1) 海外疫情 导致居家时间变长,欧美房屋修葺需求增长;2) 海外疫情导致竞 争对手生产、物流受限,公司份额提升;3) 公司自主研发 SKU 快 速增长,新产品放量;4) 激光量具等新兴业务增速较快。

手工具业务自有品牌与新 SKU 持续增长。巨星科技是全球手工具 行业龙头,主要下游客户包括 Home Depot、Lowe’s、Walmart 等, 产品生产目前主要采用 ODM 模式,而目前自主品牌占收入比重约 为 36%。往前看,公司自主研发能力突出,我们认为中长期看自 主品牌手工具增长更快,占手工具业务收入占比有望提升至 40~50%,带动公司收入、利润率增长。

激光量具有望实现持续放量。公司是全球规模领先的激光量具生 产企业,产品线包括激光扫平仪、激光测距仪等,下游客户为 Stanley 等国际知名厂商。特别地,公司在激光雷达领域深耕布局, 近期与意大利 Datalogic S.r.l 签署移动机器人用激光雷达供货协议。 往前看,我们预计未来 2~3 年公司激光量具业务有望实现 30%左 右的复合增长,成为公司重要的增长点。

内生增长+外延并购,拓展业务的边界。公司善用在手现金,持续 进行海外产能扩张和相关业务的外延并购,例如 2018 年收购工业 箱柜企业 Lista,2019 年收购门窗五金件公司 Prime-Line,并在越 南投资建立生产基地,分散产地规避关税风险。往前看,公司将 发挥全产业链服务优势,进行“欧美本土服务、亚洲生产制造、 中国管理研发”的全球资源配置战略。 估值与建议 考虑到公司业务增长速度快于预期,我们上调公司 2020/21 年 EPS 预测 23.8%/22.8%至 1.12/1.27 元,分别对应 34%/14%同比增长。 当前股价对应公司 2020/21 年动态市盈率分别为 13.6x/12.0x,估 值合理偏低。考虑业绩上调以及公司成长性好于预期,我们上调 公司目标价 36.7%至 18.6 元,对应 16.6x/14.6x 的 2020/21 年目标 市盈率,隐含 22.0%的潜在涨幅,维持公司“跑赢行业”评级。 风险 新产品拓展不及预期。

风险提示:本公司承诺提供专业咨询服务,但不承诺投资者获取投资收益,也不与投资者约定分享投资收益或分担投资损失。 市场有风险,投资需谨慎。